Александр Элдер - Как фиксировать прибыль, ограничивать убытки и выигрывать от падения цен: Продажа и игра на понижение

Для тех, кто может закоротить IBM по $90 без стоп-приказа, а потом наблюдать, как она поднимается до $1000 долларов, у меня есть лишь один совет. Тот же самый, который я дал бы тому, кто покупает акции IBM по $90 без стоп-приказа, а потом наблюдает, как она падает до нуля: «Не будь идиотом. Используй стоп-приказы».

Вместо того чтобы рисовать фантастические риски коротких сделок без стоп-приказа, лучше поговорим о том, что делать, а чего не делать при короткой продаже акций, фьючерсов и опционов. Рассмотрим реальные риски, а также реальные возможности.

Новички на фондовом рынке всегда покупают. Короткой продажей занимаются, в основном, профессионалы. Как вы думаете, почему они это делают год за годом? Может быть, у них сильно развито чувство гражданского долга, и они занимаются благотворительностью? Или они так любят азартные игры? Или потому, что на этом можно заработать намного больше, чем на покупке? То-то же.

Ну а теперь перейдем к нашей теме – короткой продаже.

Прежде чем вступать в игру на понижение, необходимо избавиться от одного очень распространенного предрассудка. Большинство людей нормально относятся к покупке, но чувствуют себя не в своей тарелке, когда дело доходит до получения выгоды от снижения цен. Я думаю, этот предрассудок появляется у взрослых. Как-то я вел курс по трейдингу в местной средней школе, и дети воспринимали короткую продажу совершенно естественно. Они должны были предлагать идеи для сделок, которые мы обсуждали в классе, а потом входить в них – я открыл для этого специальный торговый счет. Так вот, школьники давали столько же предложений по короткой продаже, сколько и по покупке. Нередко один и тот же ученик открывал и длинную, и короткую позиции.

Дети очень быстро схватили идею. Они поняли, что трейдинг – это ставка на направление движения. Неважно, играете вы на повышение или на понижение, нужно просто определить направление, найти самую перспективную точку входа, поставить цель по прибыли и разместить защитный стоп-приказ. Дети воспринимали рынок без предрассудков, они не видели никаких препятствий для короткой продажи и зарабатывали как на росте, так и на падении. Случались и неудачи, но их было гораздо меньше, чем побед. На рынке мы играли в обоих направлениях.

Я считаю, что короткие продавцы, преследуя собственные интересы, выполняют важную общественную функцию. Во-первых, продавая переоцененные акции, мы увеличиваем предложение и снижаем волатильность рынка. Продажа, когда цены высоки, сглаживает острые пики. Во-вторых, когда акция сильно падает, короткие продавцы первыми начинают покупать, смягчая падение. Во время резкого падения покупатели пугаются и уходят. А короткие продавцы покупают для покрытия своих позиций и превращения бумажной прибыли в реальные деньги. Их покупки замедляют падение, и тогда в рынок входят любители дешевых акций и распродаж. Формируется дно, и акция начинает расти. Короткая продажа смягчает чрезмерные колебания цен, и это приносит пользу всем.

Это не значит, что короткие продавцы – команда социальных работников. Вовсе нет. Но, как утверждал великий экономист Адам Смит еще два столетия назад, на свободном рынке люди помогают другим, делая то, что лучше всего для них самих. Медведи помогают рынкам, при условии, что между ними нет сговора – «налетов медведей». Это в равной мере относится и к покупке, т. е. к манипуляциям с целью подхлестывания роста акций.

Государство играет основную роль в контроле за рынками, но в своем рвении оно придумало несколько совершенно нелогичных ограничений для коротких продаж. Худшим из них было правило «плюс тик», которое разрешало короткую продажу только в том случае, если предыдущий тик – минимальное изменение цен – был повышательным. Другими словами, вы можете продать в короткую только растущую акцию. Вроде бы это сделано для того, чтобы защитить покупателей от толп коротких продавцов, обваливающих цену акций лавиной приказов на продажу. К этим защитникам публики у меня только один вопрос: почему бы не ввести еще и правило «минус тик» для спасения тех невинных, которых сносит лавина во время пузырей? Тогда бы правило «плюс тик» получило бы логическое завершение – правило, разрешающее покупку только при снижении цен.

Когда я работал над первым изданием этой книги, на американском фондовом рынке произошло весьма позитивное изменение. Власти отменили правило «плюс тик». Неразумного правила, действовавшего на рынках почти 70 лет, наконец-то не стало! Конечно, на фьючерсных рынках правила «плюс тик» никогда не было, но во время краха рынка в 2008–2009 гг. правительство ненадолго запретило короткую продажу нескольких групп акций.

У коротких продаж есть одно большое преимущество перед покупкой и один серьезный недостаток. Преимущество заключается в том, что акции обычно падают в два раза быстрее, чем растут. Это относится ко всем масштабам времени – к месячному (рис. 7.1), недельному (рис. 7.2) и дневному (рис. 7.3), а также к внутридневному.

Чтобы акции росли, их должны покупать, но падать они могут под собственной тяжестью. Более высокая скорость падения акций создает реальное преимущество для опытных трейдеров. Чем быстрее закрывается сделка, тем меньше времени вы подвергаетесь рыночному риску.

Недостаток короткой продажи состоит в том, что у широкого фондового рынка есть вековая тенденция роста (рис. 7.4). Оценки так называемого векового роста могут быть разными, поскольку многие старые акции ушли с рынка, а их место заняли новые. Однако среднегодовой рост на уровне 3 % кажется вполне обоснованной оценкой. Это значит, что при игре на понижение приходится плыть против слабого, но постоянного течения.

У каждого действия на фондовом рынке есть две грани: польза и опасность. Невозможно полностью отделить одно от другого или получить одно без другого. Важно четко видеть обе стороны и оставаться реалистом. Что же нужно делать с учетом того преимущества и недостатка, которые мы только что рассмотрели?

В целом при игре на понижение нужно ориентироваться на более краткосрочные сделки, чем в покупке. Вы плывете против слабого течения, нисходящие тренды развиваются быстрее, и нет никакого смысла давать короткой сделке слишком много времени на «полную реализацию потенциала».