Денис Шевчук - Слияния и поглощения (M&A)

доступ к новым продуктам, патентам, рынкам, каналам дистрибуции и т.д., позволяющим более эффективно использовать имеющиеся у компании ресурсы и навыки или более успешно достигать поставленные цели;

финансовые причины – например, налоговая экономия, когда приобретение компании с убытками может уменьшить прибыль к налогообложению.

2. Внешние – изменения внешней среды, которые снижают эффективность текущей деятельности компании и заставляют ее искать новые пути развития, например:

изменения в денежной политике, общих темпах экономической активности, политические причины и государственное регулирование, глобализация и т.д.;

текущие изменения в конкретной отрасли (например, возникновение избыточных мощностей в отрасли в целом (автомобилестроение), рост затрат на разработку (фармацевтика), резкие технологические изменения и т.д.).

3. Мотивы руководства – отражающие желание менеджеров компании совершать подобные сделки, например:

использование имеющихся личных управленческих навыков для развития других бизнесов;

обеспечение безопасности собственного рабочего места – диверсификация отраслевых рисков и снижение возможности быть поглощенными другой компанией;

"построение империи" – увеличение размеров компании ради увеличения собственной власти и признания;

финансовые выгоды – если вознаграждения высшего менеджмента связано с оборотом компании, курсом акций и т.д.

Поскольку в современной внешней экономической среде изменения происходят очень быстро, то вышеуказанные внешние факторы оказывают сильное влияние на компании, заставляя их искать партнеров для слияния или поглощения.

Более того, во избежание грядущих внешних проблем многие компании стараются опередить изменения внешней среды и повысить эффективность своей деятельности, следовательно, сами активно ищут внутренние причины для объединения.

Основные тенденции российского рынка купли-продажи бизнеса

Наибольшее число предложенийо продаже прибыльного бизнеса поступило из сферы торговли. Здесь традиционно преобладают небольшие магазины, однако в конце года возросла активность собственников торговых сетей и отдельных супермаркетов. Отдельная тема – оптовые торговые фирмы, прежде всего, дистрибьюторы non-food сегмента, имеющие эксклюзивные права на продажу тех или иных товарных групп. Однако сделки с такими компаниями идут довольно медленно – риски вложения средств в их покупку высоки.

На втором месте среди отраслей, представивших наибольшее количество предложений о продаже, находится сфера сервиса и услуг– инвесторам было предложено около 1100 действующих предприятий. Очевидным лидером предложения выступает туристический бизнес, причем до 30% фирм представили различные сети. Правда, большинство из них ведет продажу своих точек анонимно, стратегия развития которой предполагает создание бизнеса и его последующее отчуждение. Лучше всего турбизнес продается в летний период– в это время на рынке складывается устойчивый дефицит, в остальные сезоны, напротив, имеется переизбыток предложения компаний этого профиля.

Кроме того, инвесторам было представлено большое число автосервисов – этот бизнес перешел из разряда дефицитных в категорию широко распространенных. Салоны красоты, напротив, смогли восстановить статус востребованных бизнесов только во второй половине 2004 года. Спрос на них вырос почти на 200%.

Большими темпами растет только интерес к компаниям, оказывающим услуги для бизнеса, – более 700%. Если давать еще более узкую информацию, то наиболее ликвидными предприятиями сферы услуг будут архитектурные бюро, спрос на которые почти в 40 раз превосходит предложение. По сути, это означает, что любой подобный бизнес может быть успешно продан в самые короткие сроки.

Замыкают тройку лидеров предложения производственные компании. Чаще всего на продажу выставляются производители продуктов питания, а также предприятия, специализирующиеся на НТП. Кроме того, увеличилось число предложений о продаже инжиниринговых фирм, которые разрабатывают наукоемкую продукцию, организуя последующее производство на условиях субконтракта. Наиболее распространенная причина продажи здесь – нехватка средств для развития. Нередко компания просто не в силах взяться за все поступающие заказы, их потенциальный портфель в два-три раза превышает возможности фирмы. В этих условиях собственники бизнеса принимают решение о продаже, причем инвестору нередко предлагается не вся компания, а доля в ней (она может достигать 90%).

Одна из наиболее значимых тенденций – рост средней стоимости бизнеса. Это объясняется, во-первых, ростом числа предложений о продаже среднего бизнеса (все больше предприятий поступает на открытый рынок, крупные холдинги продают непрофильные активы), во-вторых, снижением рисков вложения средств в малые и средние компании – инвесторы уже не требуют годовой окупаемости, соглашаясь на доходность на уровне 40–60% годовых. На повышение стоимости бизнеса также влияет работа бизнес-брокера – правильная предпродажная подготовка, организация due diligence [djuː ˈdɪlɪʤəns], построение структуры сделки и т.д. Кстати, быстрее других дорожали производственные компании, темпы роста средней стоимости здесь превысили 30%.

Рост числа межтерриториальных сделок– еще одна основополагающая тенденция рынка готового бизнеса. Существует проблема отсутствия в регионах квалифицированных специалистов. Она решается, но не самыми быстрыми темпами, ведь только для наработки необходимых практических навыков может понадобиться 1,5–2 года.

Анализ спроса по ценовым диапазонам подтверждает общую закономерность – спрос на действующие предприятия увеличился более чем на 150%. При этом наибольшие темпы роста (более 300%) продемонстрировала ценовая группа $500 тыс. – $1,5 млн. Значительно вырос (более 200%) интерес к компаниям, стоящим $1,5–5 млн.

Низшая ценовая группа, напротив, не смогла привлечь большого числа новых инвесторов, рост здесь не превышает 70%. По сути, происходит изменение структуры рынка готового бизнеса – на нем растет присутствие средних компаний, они вызывают все больший интерес у инвесторов.

Наиболее значимый сдвиг в структуре спроса обусловлен ростом интереса к эффективному бизнесу, т.е. к тем компаниям, стоимость которых на открытом рынке значительно превышает цену принадлежащей предприятию недвижимости. Дело в том, что большинство подобных предприятий обладает теми или иными уникальными нематериальными активами, позволяющими генерировать значительный денежный поток. Соответственно, подобные предприятия охотно приобретаются большими корпорациями. Кроме того, эффективный бизнес, как правило, занимает значительную часть какого-то рыночного сегмента. Приобретение такой компании можно расценивать как покупку доли перспективного рынка (Шевчук Д.А. Организация и финансирование инвестиций, ЛитРес).