Карина Сафарян - Инновационный бизнес. Практические аспекты оценки активов

Таким образом, инвесторы не получают информации о важной составляющей оценки компании. С получением информации об интеллектуальном капитале у инвестора появляется дополнительный инструмент прогнозирования потенциала компании.

Используя показатель интеллектуального капитала, компания сможет получить финансирование под единственное предположение – о своей последующей продаже.

Таким образом, введение понятия «интеллектуальный капитал» в хозяйственный оборот приводит к дальнейшему развитию рынка и делает возможным коммерческое использование интеллектуального капитала.

Выявление, учет, юридическое оформление интеллектуального капитала, введение его в состав балансовых активов – практические задачи, стоящие перед компанией.

В настоящее время отсутствует четко сформулированное понятие интеллектуального капитала, так что приходится выводить его из контекста, где применяется это словосочетание. При описании или определении интеллектуального капитала часто используются словосочетания (перевод автора):

– человеческий капитал (human capital);

– капитал отношений с клиентами (customer capital);

– капитал отношений с акционерами (stakeholder capital);

– капитал культуры (cultural capital);

– капитал отношений (relaitionship capital);

– организационный капитал (organizational capital);

– структурный капитал (structural capital);

– инновационный капитал (innovation capital);

– капитал процесса (process capital);

– экономический капитал (economic capital).

Все приведенные названия характеризуют интеллектуальный капитал в разных его проявлениях.

Большинство исследователей считают, что интеллектуальный капитал состоит из человеческого и структурного капитала.

Представляется, что названные две части выделены по принципу идентификации знаний с точки зрения их носителей.

Знания, в рассматриваемый момент времени идентифицируемые с индивидуумами постольку, поскольку они (индивидуумы) являются его (знания) носителями, лежат в основе человеческого капитала. Знания, идентифицируемые с организацией, существующие в организации в объективированном виде на материальных носителях информации, представляют собой структурный капитал.

Разработка критериев измерения интеллектуального капитала – первый шаг к созданию методики его оценки. На сегодняшний день весьма затруднительно предложить единый критерий измерения единицы интеллектуального капитала и соответствующую методику его оценки. На взгляд автора, целесообразно опытным (практическим) путем выделять элементы интеллектуального капитала в зависимости от условий и целей предприятия, применяя к выделенным единицам существующие показатели измерения и оценки: уровень образования, число кандидатов наук, количество внедренных нововведений, количество зарегистрированных патентов и т. д.

Что касается денежной оценки интеллектуального капитала, то современная практика учета интеллектуального капитала в организациях предусматривает возможность применения всех трех существующих подходов, обычно применяемых для оценки: доходного, затратного, сравнительного.

Затратный подход применяется при оценке элементов интеллектуального капитала, включенных в финансовый отчет. Доходный подход может применяться, если организация устанавливает объем дохода, генерируемый единицей интеллектуального капитала. Применение сравнительного подхода реализуется в возможности оприходования интеллектуального капитала, оцениваемого исходя из разницы между рыночной и балансовой стоимостью акций.

Наиболее близким к оценке бизнеса с учетом интеллектуального капитала представляется метод совокупного капитала.

Метод совокупного капитала компании получил распространение в связи с вовлечением в финансовый анализ наряду с финансовым (материальным) капиталом так называемого квазиматериального капитала и нематериального капитала компании, что рассматривается как совокупный капитал. В приведенной терминологии и квазиматериальный, и нематериальный капитал практически тождествен интеллектуальному капиталу.

К материальному капиталу компании относятся все чистые материальные активы (т. е. за вычетом соответствующих обязательств, с помощью которых финансируются данные активы), помещаемые на «классический» баланс бизнеса в соответствии с рыночной стоимостью этих активов на данный момент времени, которая оценивается либо по текущей равновесной цене этих активов на открытом ликвидном рынке, либо по модели оценки дисконтированных денежных потоков (ДДП), создаваемых соответствующим активом в течение всего жизненного цикла этого актива.

К квазиматериальному капиталу компании относятся те чистые нематериальные активы (продукты, бренды, группы клиентов и других «заинтересованных лиц» бизнеса – поставщиков, партнеров, государственных структур, СМИ и т. д.), оценка которых осуществляется с помощью специализированных моделей дисконтированных денежных потоков, создаваемых соответствующим активом в течение всего жизненного цикла этого актива.

К нематериальному капиталу компании относятся те чистые нематериальные активы (человеческий / интеллектуальный капитал, культурно-эмоциональный капитал, технологический капитал, а также информационный капитал – совокупность структурированных корпоративных знаний), оценка которых осуществляется с помощью специальных моделей оценки стоимости соответствующего нематериального капитала (в частности, основанных на потенциале нематериального капитала по приумножению материального и нематериального капитала).

Уравнение классического баланса (учитывающего лишь материальные активы и капитал) выглядит следующим образом:

Активы – Обязательства = Капитал или Активы = Обязательства + (Собственный) Капитал.

В модели материального капитала уравнение приобретает следующий вид:

Материальные активы – Соответствующие обязательства = = Материальный капитал.

Аналогичные уравнения составляются для квазиматериальных и нематериальных активов и капитала:

Квазиматериальные активы – Соответствующие обязательства = Квазиматериальный капитал;

Нематериальные активы – Соответствующие обязательства = Нематериальный капитал.

Моделью совокупного капитала является следующее уравнение:

Совокупные активы – Обязательства = Совокупный капитал.

Формула оценки бизнеса в модели балансового капитала :

Материальные активы – Обязательства = Материальный капитал (Балансовая стоимость собственного капитала) + Чистые квазиматериальные активы / Капитал + Нематериальные активы / Капитал + Эффект синергии = «Истинная» стоимость компании (бизнеса) + Влияние текущей ситуации на фондовом рынке или особенностей конкретной сделки = Текущая рыночная стоимость компании на фондовой бирже или для сделки купли-продажи бизнеса.