Александр Цихилов - Блокчейн. Принципы и основы

развитие с учетом накопленного ранее опыта в индустрии. Изменения коснутся

и регулятивных аспектов — в первую очередь чтобы придать инвесторам

юридические права на владение приобретаемыми криптоактивами. В

настоящий момент в мире очень мало стран, законодательства которых

признают инвестиции в ICO наравне с классической куплей-продажей долей

или акций в обычных компаниях. В большинстве случаев приобретаемые на

ICO или биржах токены, даже если они имеют инвестиционный статус, не дают

никакого юридического права инвесторам на пропорциональную долю

владения компанией-эмитентом. То есть владелец таких токенов не будет

иметь в юридическом лице, которое управляет проектом, никаких прав — ни

при голосовании по стратегически важным вопросам, ни при распределении

дивидендов, ни при продаже компании новым инвесторам. Более того, многие

разработчики проектов предпочитают распространять утилитарные токены

вместо инвестиционных, что является очевидным введением потенциальных

приобретателей в заблуждение относительно их прав на владение долей

проекта, в который они собрались вкладывать свои средства.

Не менее очевидным является факт, что попытки сбора средств посредством

ICO при наличии лишь одной «белой книги» в виде файла в формате PDF, который разработчик выкладывает на сайт проекта, безвозвратно уйдут в

прошлое. Прежде чем начать привлекать инвестиции, владельцам проектов

придется озаботиться необходимыми юридическими процедурами: регистрацией компании, при необходимости — получением лицензий, а также

подготовкой проспекта эмиссии, утвержденного местным финансовым

регулятором. Но что еще более важно, к моменту проведения ICO у проекта

уже должен будет существовать так называемый MVP (Minimum Viable Product), или «минимально жизнеспособный продукт», содержащий в себе

первичный этап реализации проекта. Это необходимо для того, чтобы показать

инвесторам не только серьезность намерений разработчика, но и

работоспособность предлагаемого проектом технологического концепта.

Многочисленные ICO ожидаемо привели к появлению огромного количества

криптотокенов — как утилитарных, так и инвестиционных. Логично

предположить, что и разработчикам проектов, и новоявленным инвесторам

было необходимо обменивать криптоактивы как друг на друга, так и на

фиатные деньги. Для этого потребовались электронные торговые площадки, которые позволили заключать такие сделки достаточно быстро и на основе

цен, максимально приближенных к среднерыночным. Так появилась

инфраструктура криптовалютных бирж, построенных с использованием

различных технологических решений и отмеченных разнообразием

предлагаемых к торгам инструментов. Следующая глава как раз и будет

посвящена обсуждению этого важного элемента криптоиндустрии.

Криптовалютные биржи

Впервые в своей истории с понятием «биржа» человечество столкнулось в

1406 году, когда в городе Брюгге, ныне принадлежащем Бельгии, а в те

времена находившемся в составе герцогства Бургундия, была организована

первая площадка для вексельных торгов. Основали ее выходцы из семьи

финансистов Ван дер Бурсе, фамилия которой в переводе с латинского

означает «кошелек». Она и дала название подобным торговым площадкам, которые впоследствии стали называть «биржами». Поначалу биржи были

преимущественно товарными, но позднее на них стали торговаться и разного

рода ценные бумаги. В 1730 году появилась первая биржа в Японии — по

торговле рисом, а вот в США первая организованная торговая площадка была

создана только в 1792 году в Нью-Йорке.

К началу XX века биржи получили повсеместное распространение — они

действовали почти во всех развитых странах мира. С момента своего

появления и практически до конца прошлого века торговля на биржах

осуществлялась при помощи биржевых маклеров, которые заключали сделки с

контрагентами, используя собственный голос. Именно выкрики маклеров, в

которых содержались название торгуемого инструмента, его цена и

направление сделки (покупка или продажа), и являлись так называемыми

«биржевыми ордерами», то есть поручениями на совершение сделок от

уполномочивших их на это клиентов. Время начала и окончания торгов

отмечалось ударами специальных биржевых колоколов, которые продолжают

использовать некоторые биржи и поныне как дань старинной традиции.

Развитие интернета и информационных технологий активно способствовало

постепенному вытеснению шумной толпы биржевых маклеров из торговых

залов. Сделки на современных биржевых площадках заключаются

посредством специально разработанных компьютерных систем. Они

позволяют гораздо быстрее и эффективнее сводить между собой контрагентов

по сделкам, а также вести учет по всему объему проводимых участниками

биржи торгов. Подключение биржевых площадок к сети интернет позволило

существенно расширить число трейдеров, участвующих в торгах, — теперь там

присутствуют не только крупные участники рынка, но и трейдеры, оперирующие относительно небольшими объемами финансовых

инструментов. Тем не менее вывод акций на биржевые торги остается

сложным и дорогостоящим процессом, особенно для малых и средних

компаний, не достигших серьезного уровня доходности.

Как же устроена работа бирж? В упрощенной форме это можно объяснить

следующим образом. Участники торгов посылают в биржевую систему свои

предложения по сделкам: какой инструмент и по какой цене они желали бы

купить или продать. Затем весь объем этих предложений, или «ордеров», анализируется программным обеспечением биржи, задача которого — найти

прямое сопоставление встречных заявок, чтобы сформировать из них сделку.

Допустим, кто-то из биржевых трейдеров желает продать сто унций золота по

цене $1300 за унцию, а кто-то за эту же цену хочет определенный объем

золота приобрести. В случае существования подобных ордеров в один момент

времени биржа осуществляет их «матчинг», то есть регистрирует совпадение

трейдерских торговых пожеланий. После чего сделка считается заключенной —

один трейдер отдает золото и забирает деньги, а другой, получая это золото, расстается с оговоренной в ордере суммой.

Понятно, что ордеров, не нашедших свою встречную «пару», в системе всегда

гораздо больше, чем тех, которые были исполнены при формировании сделки, поэтому биржевая платформа постоянно отображает наборы ордеров по

спросу и предложению на каждый отдельно взятый торгуемый инструмент.