Грег Фаррелл - Крах Титанов: История о жадности и гордыне, о крушении Merrill Lynch и о том, как Bank of America едва избежал банкротства

Через несколько часов эти слова Чаи появились на сайте CNBC, намекая на то, что Тейн и его протеже не достигли согласия в том, нужен ли компании дополнительный капитал. То, что слова, произнесенные в частном порядке на совещании руководителей, почти сразу же смогли просочиться за пределы компании, усилили недоверие, которое они оба питали к коллегам из Merrill Lynch. Тейн подозревал, что утечку допустил Макканн, но в конечном итоге это было не важно. Утечка усилила убеждение членов команды Тейна: Чаи, Татуайлер и Мэй Ли, новоиспеченного руководителя отдела персонала, – в том, что прежним сотрудникам Merrill Lynch доверять нельзя, в особенности это касалось Макканна и Флеминга.

17 апреля Merrill Lynch объявила об убытках в размере 2 миллиардов долларов в первом квартале 2008 года

17 апреля Merrill Lynch объявила об убытках в размере 2 миллиардов долларов в первом квартале 2008 года. Во время проведения телефонной конференции для обсуждения результатов Тейн подчеркнул то, о чем большая часть инвесторов уже знала: убытки явились результатом постоянного снижения стоимости имеющихся на бухгалтерском балансе Merrill активов, и этот процесс усугубило банкротство Bear Stearns. В действительности операционная деятельность компании в первом квартале была успешной, но недостаточной, чтобы восполнить многомиллиардные списания, связанные с «токсичными» активами.

Во время телеконференции Тейн заявил аналитикам, что «у компании нет планов по выпуску дополнительных обыкновенных акций и Нельсон с этим на самом деле был согласен».

Вскоре Кронталь получил ответ Тейна, который не был заинтересован в продолжении переговоров с Lone Star о продаже CDO, особенно по такой явно заниженной цене. Если компания все-таки избавится от проблемного портфеля, то ей придется признать факт многомиллиардных убытков и необходимость смены курса Тейном, который будет вынужден привлекать дополнительный капитал.

Если компания все-таки избавится от проблемного портфеля, то ей придется признать факт многомиллиардных убытков

С конца апреля стоимость акций компании восстановилась после временного падения, вызванного банкротством Bear Stearns за месяц до этого. Теперь акции торговались по 48 долларов за акцию, что точно соответствовало цене, по которой Merrill Lynch продала их фонду Temasek, когда в первый раз привлекала капитал в декабре прошлого года.

Если бы Merrill Lynch все-таки продала свои CDO и потерпела многомиллионные убытки, то эта цена в 48 долларов защитила бы ее от необходимости выплачивать разницу по соглашению с Temasek. Та сделка, заключенная 24 декабря, означала, что если Merrill Lynch должна будет продавать еще акции по цене ниже 48 долларов в течение одного календарного года, то ей придется компенсировать разницу между этой ценой и ценой продажи последующим инвесторам.

На фоне того, что в целом его оценка будущего экономики и рынков была оптимистичной, Тейн не понимал, что это был наиболее благоприятный момент для продажи CDO, объявления убытков и привлечения дополнительного капитала. Если акции компании вдруг упали бы в цене, тогда перед Тейном встал бы нелегкий выбор: выплатить компенсацию фонду Temasek и остальным инвесторам, которые вложили деньги в компанию в январе, или попытаться продержаться до января 2009 года, до того времени, когда перестанет действовать пункт о компенсации.

Пол Вецель пришел в кабинет Тейна на 32-м этаже, чтобы показать подготовленный им пакет документов, касающихся объединения UBS и Merrill Lynch. Тейн быстро просмотрел материалы, подготовленные Вецелем, и сказал, что его впечатлил анализ деятельности швейцарского банка и то, как их можно выгодно объединить с Merrill Lynch.

– Если вы сможете это провернуть, Джон, то вам, знаете ли, придется уехать в Цюрих, – сказал Вецель.

– Для меня не проблема поселиться там, – ответил Тейн.

Пока они стояли в коридоре недалеко от кабинета Тейна, генеральный директор просмотрел некоторые дополнительные материалы Вецеля для презентации, которые касались других банков и возможности их интеграции с Merrill Lynch.

– Почему вы включили в список Bank of America? – неожиданно спросил Тейн, показывая на часть доклада, посвященную банку из Шарлотта.

– Они попадают в группу банков, которую мы сами рассматривали в качестве кандидатов для объединения, – ответил Вецель.

– Нет, нет. Я не хочу их обсуждать.

– Почему? Вполне логично включить их в подобный список.

– Пол, если мы объединимся с Bank of America, то мы не будем управлять им. Мы не будем его контролировать.

Идея слияния с другим банком, очевидно, имела смысл лишь в том случае, если Тейн станет его генеральным директором.

– Я не знал, что это является одним из критериев, – сказал Вецель.

Тейн наклонил голову к Вецелю, который был немного ниже его.

– Пол, ты хочешь работать на Кена Льюиса?

« Бизнес Merrill Lynch изначально был более здоровым по сравнению с Bear Stearns, потому что бизнес по управлению частными капиталами, которым занимаются 16 000 финансовых консультантов, приносит компании постоянный поток дохода »

В четверг, 24 апреля в конференц-зале на третьем этаже Merrill Lynch проводила ежегодное собрание акционеров. На собрании совета директоров, которое проходило после него на 33-м этаже, несколько директоров, включая Джона Финнегана, хотели знать, как разорение Bear Stearns может повлиять на Merrill Lynch.

Тейн сказал, что бизнес Merrill Lynch изначально был более здоровым по сравнению с Bear Stearns, потому что бизнес по управлению частными капиталами, которым занимаются 16 000 финансовых консультантов, приносит компании постоянный поток дохода. И работа с частными клиентами поможет Merrill пережить любую непогоду.

– Вы уверены, что этого будет достаточно, чтобы защитить компанию? – спросил Финнеган.

– Настоящей проблемой Bear Stearns стала нехватка ликвидности, – пояснил Тейн, обращая внимание на то, как важно иметь под рукой избыток наличных.

– Они давно уже перешли на коммерческие бумаги, и оборот в их первичном брокерском бизнесе составлял 30 миллиардов, а наличности было всего 18 миллиардов долларов.

Как всегда Тейн излучал абсолютную уверенность. В течение нескольких первых собраний совета директоров, особенно во время обедов, предварявших обсуждение дел, Тейну случалось делать общие заявления, касавшиеся всего – начиная с политики и заканчивая финансами, – с видом человека, который нисколько не сомневается в правоте своих слов. В период перед президентскими выборами, обещавшими стать интересными, Тейн, например, неоднократно отмечал очевидную правоту республиканцев и при этом перемежал свои высказывания критикой Хиллари Клинтон, кандидата от демократов. Было очевидно, что он не поощряет встречных высказываний и продолжения дискуссии. Он даже и не задумывался о том, что среди членов совета могли быть сторонники Клинтон.