Валентин Катасонов - Коронавирус. От вируса к диктатуре

Приведенные выше цифры не окончательные. Министр финансов США Стивен Мнучин и председатель ФРС Джером Пауэлл сказали, что до конца года при необходимости могут быть выделены дополнительные деньги. Сейчас я хочу обратить внимание не на количественную, а на качественную сторону вопроса. Для помощи американской экономике и продвижения указанных астрономических денежных сумм предусмотрено создание специальных механизмов. Возникает новая схема взаимодействия двух институтов денежной власти США.

Ранее взаимодействие осуществлялось на основе классической схемы: Минфин (Казначейство) эмитирует свои долговые бумаги (облигации) и продает их американскому Центробанку, получая от него другие «бумажки», называемые долларами. Объемы обмена такими бумагами (облигациями и долларами) существенно увеличились после кризиса 2008–2009 гг. в результате реализации программ «количественного смягчения». В конце прошлого года портфель казначейских бумаг Федерального резерва составил 2,54 трлн. долл.

Эта схема взаимодействия продолжает действовать, и масштабы операций в рамках этой схемы будут возрастать. ФРС заявила, что с 23 марта она начинает скупать казначейские бумаги по 75 млрд. долл. в день (плюс к этому ипотечные бумаги — по 50 млрд. долл. в день). Это означает, что за неделю (пять рабочих дней) портфель казначейских бумаг Федерального резерва увеличился на 375 млрд. долл. А ведь в разгар третьей программы КС закупки казначейских бумаг Федеральным резервом составляли лишь по 50 млрд. долл. в месяц! Еще в прошлом году активы ФРС США были менее 4 трлн. долл., а в апреле нынешнего года они уже перевалили через планку в 6 трлн. долл.

В прошлом месяце, как я уже отметил, было принято решение об увеличении финансовой поддержки экономики. Помимо привычной скупки казначейских, а также ипотечных бумаг Федеральный резерв будет в порядке поддержки закупать и другие бумаги. Но не напрямую, а при посредничестве Минфина. А для этого будет применена новая схема. Он включает в себя следующие основные элементы, или механизмы (facilities):

Первый из них — Корпоративная кредитная линия первичного рынка (Primary Market Corporate Credit Facility — PMCCF). Этот механизм предназначен для скупки новых корпоративных бумаг при их первичном размещении на рынке.

Второй — Корпоративная кредитная линия вторичного рынка (Secondary Market Corporate Credit Facility — SMCCF). Механизм предназначен для поддержания бумаг, уже обращающихся на рынке.

Третий — Срочный кредитный фонд обеспеченных ценных бумаг (Term Asset-Backed Securities Loan Facility — TALF). Этот фонд предназначен для скупки бумаг, выпущенных под обеспечение банковских кредитов (такая операция называется секьюритизацией банковских кредитов). А кредиты банков, в свою очередь, должны иметь обеспечение в виде гарантий или залогов. В первую очередь, речь идет о кредитах компаниям малого и среднего бизнеса, обеспеченные гарантиями Администрации малого бизнеса (SBA).

Четвертый механизм — Фонд ликвидности взаимного фонда денежного рынка (Money Market Mutual Fund Liquidity Facility — MMLF). Впрочем, этот механизм, как сообщают американские СМИ, был создан ранее. Речь идет лишь о расширении операций через Фонд. В основном он предназначен для финансовой поддержки муниципальных властей (скупка Фондом муниципальных бумаг).

Пятый механизм — Программа финансирования коммерческих бумаг (Commercial Paper Funding Facility — CPFF). Предполагается, что через этот механизм будут скупаться те бумаги, которые не подпадают под стандарты первых четырех названных механизмов.

Подробностей того, как будут функционировать механизмы (за исключением MMLF, который уже был создан ранее), пока нет. Идут активные обсуждения вокруг новой схемы. Пожалуй, самое главное, о чем уже сообщили и ФРС США, и Казначейство США, что в рамках каждого механизма будет создана компания специального назначения (Special Purpose Vehicle — SPV). Учредителем компаний специального назначения (КСН) будет выступать правительство, которое выделит из бюджета деньги для формирования исходного капитала. КСН будут получать кредиты от ФРС США для скупки на рынке бумаг своего профиля. Предусмотрено, что кредитное плечо будет 1:10. Это означает, что под каждый доллар уставного капитала КСН американский Центробанк будет выдавать кредит в размере 10 долларов. Минфиновский доллар будет обеспечением кредитов ФРС на 10 долларов. Кстати, в упомянутом выше законе CARES 454 млрд. долл. предназначено для капитализации КСН [11] https://www.brookings.edu/research/explaining-the-new-fed-treasury-emergency-fund/ . Следовательно, можно предположить, что максимальный объем кредитов, которые могут получить новые компании, превысит 4,5 триллиона долларов. Для сравнения отмечу, что примерно такой величиной измерялись все активы Федеральной резервной системы США в начале этого года.

Эксперты уже комментируют «революционную» новацию денежных властей. Чем-то напоминает частичное банковское резервирование. Многие полагают, что под один реальный доллар Минфина можно будет создать десять не очень реальных (даже виртуальных) долларов. Впрочем, некоторые считают, что даже исходный доллар Минфина, который будет вложен в капитал КСН, будет также виртуальным, созданным «из воздуха». Действительно, ведь все большая часть долларов в федеральном бюджете США — не налоги, а займы ФРС США. Кстати, откуда правительство возьмет анонсированные деньги в размере более 2 триллионов долларов США борьбу с вирусно-экономическим кризисом? Ведь в предыдущем (2019) финансовом году федеральный бюджет был сведен с дефицитом, равным примерно 1 триллиону. В этом финансовом году, даже если бы не было кризиса, дефицит все равно был бы не менее 1 триллиона. Администрация Трампа ведь не повышает налоги. Она их и раньше понижала для стимулирования экономического роста, а в условиях кризиса добивается еще большего их понижения. Значит, щедрый жест правительства в размере более 2 триллионов долларов означает увеличение бюджетного дефицита на эту же сумму. Значит, Федеральный резерв дополнительно закупит казначейских бумаг на сумму более 2 триллионов. Получается, что распиаренная в американских СМИ бюджетная помощь в два триллиона создана из воздуха.

Итак, возникает замкнутый контур, в котором будут обращаться почти исключительно виртуальные деньги. Финансовый аналитик Стив Сэвилл (Steve Saville) следующим образом комментирует новую схему денежных властей США: «Самое безумное здесь то, что доллары, вливаемые правительством в SPV ФРС, ранее созданы из ничего при монетизации ФРС ценных бумаг Казначейства США. Таким образом, ФРС создает деньги из воздуха, затем эти деньги идут правительству, правительство вливает их в новые SPV ФРС, и ФРС на основе этих вливаний «капитала» создает намного больше денег из ничего» [12] https://tsi-blog.com/2020/03/mmt-is-now-a-reality/ .