Итоги Итоги - Итоги № 43 (2011)

Ситуация начинает закручиваться, как снежный ком. Инвесторы в таких неспокойных условиях боятся вкладывать деньги, что приводит к спаду экономической активности. А спад активности, в свою очередь, к дальнейшему спаду производства и росту безработицы.

Поскольку мы имеем дело с глобальной экономикой, отказ или нарушение в поставках товаров в одну точку мира автоматически приводит к негативным последствиям в других его уголках. Когда ФРС в попытке оказать поддержку американской экономике начинает программу стимулирования экономической активности ради снижения безработицы, в условиях открытой экономики это приводит к перетеканию денег в совершенно другие регионы мира. То есть недавно вкачанные в американскую экономику два триллиона долларов привели к росту большинства мировых индексов, а безработица в США так и осталась на высоком уровне.

Значит, либо надо закрывать экономики, что чревато плохими последствиями для мировой торговой системы, особенно для стран — экспортеров товаров и сырья. Либо решать проблемы через внешнюю конфронтацию. Совсем не исключено, что вслед за социальной и политической мы сможем увидеть и военную напряженность. Это уже происходит. Взгляните на Ливию, Египет, Сирию. Обостряется торговая война между Китаем и США по поводу курса юаня и введения запретительных пошлин. То есть вызванный кризисом перепроизводства социальный конфликт неизбежно толкает к поиску внешних врагов. Любой решительный лидер все больше вынужден оглядываться на рост таких радикальных настроений. Итогом станет как минимум рост протекционизма, который неизбежно затронет и российскую экономику. Например, металлургию, прочно завязанную на перспективы роста мировой экономики, прежде всего Китая. Так что век XXI может дать сто очков вперед веку XIX.

Владимир Тихомиров

ди­рек­тор, глав­ный эко­но­мист ФК «ОТКРЫТИЕ»

Эта осень для большой тройки рейтинговых агентств (Standard & Poor"s, Moody"s и Fitch) выдалась жаркой: не проходит ни одной недели без пересмотра прогнозов по крупнейшим эмитентам и даже государствам. Например, на прошлой неделе под раздачу попала Франция, чья банковская система находится под жестким прессингом из-за угрозы больших потерь от дефолта Греции. Создается впечатление, что решение афинских проблем посложнее знаменитой теоремы Пуанкаре — слишком уж все затянулось. От политиков никаких решений не слышно, все прячутся за общими фразами да оговорками. Одни только умудренные опытом Сорос да Баффет, кажется, говорят все, как есть.

А что российский рынок? Стоит как вкопанный: по итогам недели практически нулевая динамика. Остается одна надежда: вдруг на саммите глав государств «большой двадцатки» произойдет неожиданное — политики на удивление всем возьмут да и решат греческую проблему. Это был бы номер!

Ариэл Черный,аналитик «Allianz РОСНО Управление Активами»:

— По мере приближения сроков принятия решения по новой антикризисной программе единой Европы напряжение среди участников рынка нарастает. На прошедшей неделе оптимизм и пессимизм примерно уравновешивали друг друга. В результате фондовые индексы оставались в пределах бокового тренда. Согласие ЕЦБ участвовать в финансировании Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) несомненно стало бы очень сильным стимулом для роста фондовых индексов по всему миру. Этого, однако, пока не произошло. Зато начался период публикации отчетностей крупнейших мировых компаний за III квартал. Несмотря на значительное ухудшение конъюнктуры и рост неопределенности в последние месяцы, выходящие отчеты не показывают ухудшения показателей деятельности компаний и, как и в прошлом квартале, превосходят прогнозы аналитиков. Устойчивость доходов и объемов продаж крупнейших корпораций — хорошее свидетельство того, что мировая экономика, несмотря на долговой кризис в еврозоне, остается устойчивой, а риски второй волны мирового кризиса — пока преувеличенными.

Иван Фоменко,начальник отдела доверительного управления Абсолют Банка:

— На этой неделе динамика торгов в основном будет зависеть от успеха переговоров лидеров Европейского союза по вопросам размера и условий функционирования фонда EFSF. В качестве базового варианта развития событий мы рассматриваем положительную реакцию рынков. Вероятно, акции и другие рискованные активы продолжат дальнейшее восстановление котировок. В США же выйдет важный блок экономических данных, способных также повлиять на настроение участников рынка: индекс потребительского доверия, заказы на товары длительного пользования и оценка ВВП за III квартал. В связи с этим индекс ММВБ может подняться до 1500 пунктов, золото — к 1700 долларам за унцию. Нефть же, вероятно, останется в диапазоне 108—115 долларов за баррель. Мы по-прежнему рекомендуем инвесторам вкладываться в ликвидные акции нефтегазового сектора: «Газпром», «НОВАТЭК», «ЛУКОЙЛ», «Роснефть».

Сабина Мухамеджанова,старший аналитик «Ренессанс Управление Активами»:

— На прошлой неделе рынок взял передышку после недавнего ралли, консолидируясь на уровне 1400 пунктов по РТС. Новостной фон по-прежнему диктовался европейскими событиями и спекуляциями относительно встречи лидеров еврозоны. Лучше рынка выглядели акции «Газпром нефти» на фоне оптимизма участников рынка касательно стратегии развития компании, представленной на Дне инвестора. Стоит также отметить акции «Дикси», которые хорошо прибавили после сообщений о том, что Walmart не отказывается от своих планов выйти на российский рынок. Динамика индексов на этой неделе будет также определяться новостями из Европы. Ожидается, что лидеры еврозоны смогут представить более подробный план увеличения Европейского фонда финансовой стабильности, а также рекапитализации банковской системы.

В минувшую среду, 19 октября, заместитель председателя правления Сбербанка Белла Златкис успокоила тех инвесторов, которые опасались продажи на биржах крупного пакета акций банка в рамках программы приватизации. Топ-менеджер заявила, что до конца этого года вероятность такого события практически равна нулю, поскольку рыночные условия остаются неблагоприятными. После этих слов акционеры банка ободрились, и в итоге котировки обыкновенных бумаг Сбербанка к концу торговой сессии прибавили более трех процентов, остановившись на отметке 80,74 рубля.

Энергетический холдинг E.ON Russia, раньше называвшийся ОГК-4, недавно опубликовал отчетность за первое полугодие. Чистая прибыль компании практически удвоилась, выручка выросла на четверть. При этом менеджмент E.ON прогнозирует снижение темпов роста цен на газ. Аналитики инвестиционных домов считают, что акции энергохолдинга, торгующиеся на ММВБ, являются привлекательным объектом для инвестиций. Прогнозная цена по бумагам эмитента находится на уровне, более чем в два раза превышающем ее текущие котировки.