Эксперт Эксперт - Эксперт № 19 (2013)

Больше чем фондовый рынок

Предугадать изменение курсов валют не всегда удается даже опытным аналитикам, но это не останавливает сотни тысяч людей, желающих быстро разбогатеть на Forex. Точных данных по обороту российских дилинговых центров не существует: сдавать какую бы то ни было отчетность Forex-конторы не обязаны. Достоверной статистики нет даже у Центра регулирования внебиржевых финансовых инструментов и технологий (ЦРФИН) — саморегулируемой организации участников Forex. «Реально оценить масштаб рынка очень тяжело, — признает Эдуард Цинкер, директор по развитию компании Forex4you. — Каждая компания считает по-своему, нет, так сказать, общего знаменателя. Можно оценить количество клиентских счетов, но среди них будут такие, по которым сделки вовсе не совершались или совершались очень давно. То же самое с оборотом. Существуют так называемые токсичные ордера, возникающие в результате роботизированной торговли: робот шлет тысячи заявок за одну торговую минуту, но за ними ничего не стоит».

Дважды попытку оценить Forex делали в «Интерфакс-ЦЭА». На сегодня это единственная доступная статистика по рынку. Так, в 2011 году эксперты «Интерфакса» оценили количество активных клиентов на рынке в 600 тыс. человек, а среднемесячный оборот — в 500 млрд долларов. В 2012 году эти цифры серьезно снизились: порядка 306 тыс. активных клиентов и 220 млрд долларов оборота в месяц (см. график). Но участники рынка утверждают, что он ежегодно растет на 10–15%. По оценкам Вадима Виноградова, председателя правления ЦРФИН, число активных трейдеров на российском Forex может доходить до полумиллиона. «Общаясь с участниками рынка, мы периодически делимся цифрами. У некоторых они отличаются от доступной статистики, у многих занижены, — рассказывает Эдуард Цинкер. — Мы в прошлом году обернулись без токсичных ордеров в 188 миллиардов долларов. При этом ближайшие конкуренты сделали в два, а кто и в четыре раза больше. Открытых счетов у нас больше 600 тысяч, таких, по которым за год была совершена хотя бы одна сделка, — около 100 тысяч». В исследовании «Интерфакса» среднемесячный оборот Forex4you оценивается в 5,4 млрд долларов, а число активных клиентов — в 24,7 тыс. человек. По этим показателям компания занимает четвертое место на рынке, уступая «большой тройке» — Alpari, ForexClub и TeleTrade. На долю «тройки» приходится 73% активных клиентов и 85% от среднемесячного оборота (см. таблицу).

Несмотря на условность всех этих цифр, легко можно оценить разрыв между Forex и фондовым рынком. Среднемесячный оборот «большой тройки» Forex в 2012 году достиг 187,1 млрд долларов, или порядка 5,8 трлн рублей; оборот акций на Московской бирже за весь (!) 2012 год составил всего 11,6 трлн. Далеко впереди Forex и по числу клиентов: как минимум 223,4 тыс. валютных спекулянтов против не более 100 тыс. активных счетов на бирже.

По ту сторону монитора

Forex закрыт не только для внешних наблюдателей — мало кто из трейдеров понимает, как работает его компания и что именно происходит с его позициями. В принципе Forex — глобальный межбанковский рынок валюты, торги на котором идут многомиллиардными лотами. Попасть туда рядовому трейдеру с его мизерным депозитом и торговой программой на компьютере невозможно. Бытует мнение, что Forex-компании объединяют однотипные заявки клиентов и затем выводят их на валютный рынок. Но работать по такой модели технически невозможно — пока компания соберет весь пул заявок, котировки на рынке успеют поменяться не раз.

Поэтому на самом деле все сделки клиентов осуществляются внутри дилингового центра. Поскольку торговля идет через беспоставочные контракты, у Forex-компаний не возникает необходимости выводить клиентские средства туда, где по ним совершались бы сделки с реальной валютой. В такой модели выход на реальный валютный рынок подменяется потоком котировок оттуда.

Если клиент проигрывает, его средства достаются компании, если довольствуется небольшими выигрышами, компания зарабатывает на комиссиях. Но как только трейдеру начинает везти по-крупному, дилинговый центр встает перед необходимостью выплачивать прибыль из собственного кармана. И здесь велико искушение прибегнуть к разного рода махинациям, самая распространенная из которых — искажение котировок. На интернет-форумах можно найти не один десяток скриншотов, сделанных с экрана торгового терминала, на которых стабильно росшие котировки в какой-то момент обваливаются на несколько сотен пунктов. При таком резком «падении» деньги клиентов мгновенно переходят Forex-компании, а затем все «восстанавливается».

Правда, участники рынка утверждают, что заигрывания с котировками остались в прошлом. Им на смену пришел риск-менеджмент, суть которого — в постоянном отслеживании соразмерности совокупной клиентской позиции собственным средствам компании. Логика проста: если собственных средств достаточно для покрытия позиций клиентов, сделки осуществляются внутри дилингового центра, если же позиция клиентов превышает возможности компании, она «закрывает» образовавшуюся дырку на рынке.

«На самом деле технологически небольшие различия в котировках у разных брокеров не только возможны, но и неизбежны. Однако в силу высокой информационной прозрачности рынка сознательные манипуляции котировками, приводящие к существенным ценовым отклонениям, сегодня практически невозможны, — уверяет директор по внешним коммуникациям компании Alpari Валерий Тарасов. — Да и создать отдельный поток котировок для одного клиента или для группы клиентов настолько сложно и затратно, что это попросту невыгодно. Я уж не говорю о репутационных и имиджевых рисках».

Что касается конкретной величины капитала, обеспечивающего добросовестную работу с клиентом, то сегодня крупные Forex-компании выделяют в нем две составляющие: постоянную — размером 15 млн рублей и переменную — около 1,5% от совокупной неперекрытой клиентской позиции. Таких нормативов по крайней мере придерживаются организации — участницы ЦРФИН.

Таблица:

Крупнейшие Forex-компании

Сами себе начальники

ЦРФИН уже давно применяет стандарты, не уступающие отдельным положениям Банка России. Под контроль попадают не только финансовые и операционные показатели, но и правила предоставления отчетности, этические, организационные, рекламные особенности работы. СРО даже взяла на себя функцию санитара рынка: на сайте организации вывешен черный список, который регулярно пополняется компаниями, попадающими в категорию финансовых пирамид.

«Тренд на регулирование рынка Forex — это в определенном смысле требование времени. Более того, это международный тренд, — уверен Валерий Тарасов. — Сегодня все больше стран приходит к пониманию того, что Forex — неотъемлемая часть финансовой системы, а значит, он должен работать по установленным в стране правилам».