Коллектив авторов - Инвестиции: Шпаргалка

Внутренняя норма доходноститехнически представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока затрат равна чистой дисконтированной величине потока доходов.

Недостаток определенной таким образом внутренней нормы доходности заключается в том, что такое уравнение не обязательно должно иметь один положительный корень. Оно может вообще не иметь корней или иметь несколько положительных корней.

Индексы доходностихарактеризуют отдачу проекта на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. Существуют индексы доходности затрат и индексы доходности инвестиций. Значение индексов доходности для эффективных проектов должно быть больше единицы.

Коммерческая эффективность(финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности будущего предприятия после реализации проекта. Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вклада.

При этом в качестве эффекта на f-м шаге (3 t) выступает поток реальных денег. При осуществлении проекта выделяется три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая. В рамках каждого вида деятельности происходит приток П (t) и отток О (t) денежных средств. Обозначим разность между ними через Ф ;(Г), тогда

Ф i ( t ) = П i ( t ) – О i ( t ),

где i = 1, 2, 3.

Потоком реальных денегФ(г) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и оперативной деятельности в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчета):

Ф i ( t ) = [П 1( t ) – О 1( t )] + [П 2( t ) – О 2( t )] = Ф 1( t ) + Ф +( t ),

где Ф 1( t ) – разность между результатами и затратами на t-м шаге.

Сальдо реальных денег b(t) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности (на каждом шаге расчета):

Для определения потока реальных денег используется сальдо накопленных реальных денег. Сальдо накопленных реальных денег:

Текущее сальдо реальных денегопределяется через 6(f) по формуле:

b ( t ) = B ( t ) – B ( t –1).

Поток реальных денег:

Ф( t ) = b ( t ) – B 3( t ).

Сальдо B ( t ) составляет свободные денежные средства на t -м шаге.

Все расходы вычисляются из доходов и влияют на сумму чистой прибыли. Но не при всех расходах требуется реальный перевод денег.

Учет инфляции при подсчете Ф( t ) и b ( t ) производится вычислением входящих в них элементов в прогнозных ценах.

Минимальный набор исходных данных,подлежащих варьированию, должен включать в себя:

• цены реализации продукции;

• издержки производства;

• общие инвестиционные затраты;

• нормы запасов и задолженностей;

• процент за кредиты.

Инфляция – это процесс выравнивания монетарным путем напряженности, возникшей в какой-либо социально-экономической среде, который сопровождается повышением общего уровня цен и снижением покупательной способности денег.

Влияние инфляции на показатели финансовой эффективности проекта обычно рассматривается в двух аспектах: влияние на показатели проекта в натуральном выражении, когда инфляция приводит не только к переоценке финансовых результатов проекта, но и к изменению плана реализации проекта; • влияние на показатели проекта в денежном выражении.

Для учета влияния инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов используются следующие способы: 1)инфляционная коррекция денежных потоков, связанная с проблемой постоянных и текущих цен и расчетами в рублях и валюте. Коррекция достигается с помощью операции дефлирования, которая заключается в делении денежного потока, выраженного в прогнозных ценах (рублях или иностранной валюте), на соответствующие индексы инфляции; 2)учет инфляционной премии в ставке процента (реальная и номинальная процентная ставка), так как влияние инфляции на эффективность проекта сказывается также на изменении потребности в заемных средствах и платежей по кредитам.

Процентной ставкойназывается относительный (в процентах или долях) размер платы за пользование кредитом в течение определенного периода времени. Процентная ставка, взимаемая банком по кредитам, называется кредитной процентной ставкой.Процентная ставка, выплачиваемая банком по депозитным вкладам, называется депозитной процентной ставкой.Кредитная и депозитная процентные ставки могут быть номинальными, реальными и эффективными.

Номинальная процентная ставка– процентная ставка, объявляемая кредитором.

Реальная процентная ставка– процентная ставка в постоянных ценах (при отсутствии инфляции), величина которой обеспечивает такую же доходность займа, что и номинальная ставка при наличии инфляции. Эта ставка получается из номинальной за счет исключения влияния инфляции и используется при анализе процентных ставок, а также для приближенного пересчета платежей по займам при оценке эффективности инвестиционного проекта в текущих ценах.

Эффективная процентная ставка– доход кредитора за счет капитализации процентов, выплачиваемых в течение периода, для которого объявлена процентная ставка;

3)анализ чувствительности в условиях высокого уровня инфляции. Когда нет достаточно точных прогнозов относительно будущего поведения инфляции, то первоначальные расчеты по проекту делают в базовых, начальных ценах, а затем с помощью анализа чувствительности проверяют влияние инфляции на эффективность проекта.

Среди варьируемых факторов, рассматриваемых на практике, наиболее важными являются показатели инфляции. При проведении анализа чувствительности могут последовательно анализироваться виды инфляции: общая, переменных издержек, заработной платы, основных фондов, постоянных издержек и накладных расходов и т. д.

Чистый дисконтированный доход(Net Present Value – NPV) – дисконтированный показатель ценности проекта, определяемый как сумма дисконтированных значений поступлений за вычетом затрат, получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта.