Екатерина Юлдашева - Фондовые рынки стран СНГ. Состояние и перспективы интеграции. Монография
- Название:Фондовые рынки стран СНГ. Состояние и перспективы интеграции. Монография
- Автор:
- Жанр:
- Издательство:Литагент Кнорус
- Год:2015
- ISBN:978-5-4365-0230-4
- Рейтинг:
- Избранное:Добавить в избранное
-
Ваша оценка:
Екатерина Юлдашева - Фондовые рынки стран СНГ. Состояние и перспективы интеграции. Монография краткое содержание
Фондовые рынки стран СНГ. Состояние и перспективы интеграции. Монография - читать онлайн бесплатно ознакомительный отрывок
Шрифт:
Интервал:
Закладка:
В секторе корпоративных долговых ценных бумаг к торгам на NASDAQOMXArmenia допущено 5 выпусков облигаций 4 эмитентов, из них активно обращается 2 выпуска. Наибольший объем выпусков корпоративных облигаций в обращении и, соответственно, пик торговой активности пришлись на 2009 год (12 выпусков облигаций, около 3 млн. сделок).
Доминирующее положение на бирже занимает валютный рынок: по итогам 2012 года объем сделок и иностранной валютой, совершенных на NASDAQOMXArmenia, составил 335 млрд. драмов (823,6 млн. долл.), что в 800 раз превышает объем торгов акциями и в 650 раз – корпоративными облигациями [12] Источник: NASDAQOMXArmenia (http://www.nasdaqomx.am/).
.
Сделки на бирже заключаются через посредников – специализированных лиц (профессиональных участников рынка ценных бумаг. По состоянию на 2013 год в Армении действует 32 специализированных лиц, осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность, из них 22 – коммерческие банки. Следует отметить, что в 2006 году в целях дополнительной стабилизации финансового рынка был введен институт уполномоченного дилера (маркет-мейкера). В настоящее время такой статус имеют 9 специализированных лиц [13] Источник: Центральный банк Республики Армения (http://www.cba.am/).
.
Расчеты по сделкам с ценными бумагами осуществляются двумя депозитарно-клиринговыми системами: по государственным ценным бумагам и облигациям Центрального банка Армении – «Системой учета и расчетов по государственным ценным бумагам», по корпоративным ценным бумагам – Центральным депозитарием Армении.
Центральный банк Армении, выполняющий с 2006 года функции мегарегулятора финансового рынка, активно сотрудничает с NASDAQ OMX Armenia в области разработки мер по долгосрочному развитию рынка ценных бумаг. Среди приоритетных направлений развития регулирования, по которым идет сотрудничество регулятора и организатора торговли, можно выделить следующие:
• предоставление временных налоговых преференций для компаний, проводящих IPO на бирже;
• совершенствование торговой и расчетной систем, в частности, внедрение технологии торговли без предварительного депонирования денежных средств и ценных бумаг (а в перспективе – переход к более удобной для участников торгов системе расчетов T+3);
• разработка квалификационных требований и стандартов для специалистов финансового рынка.
Система регулирования фондового рынка Армении исторически складывалась по либеральному образцу, основанному на американской модели. Впоследствии, по мере универсализации данной модели регулирования, сформировалась тенденция перерастания в жесткую регулятивную форму с акцентом на европейскую модель. По нашему мнению, данная тенденция сохранится и в среднесрочной перспективе.
Проведенный обзор показывает, что главная проблема финансового сектора Армении – однобокость развития. Так, в капитале и активах финансовой системы абсолютно преобладают банки. По состоянию на 2011 год 94 % общих активов финансовой системы приходилось на долю банков и лишь 1,4 % и 5,2 % – на долю страховых компаний и небанковских кредитных организаций, соответственно (впрочем, подобная структура характерна и для России). В Армении отсутствуют негосударственные пенсионные фонды и институты коллективного инвестирования, а капитализация биржи находится на крайне низком уровне.
Современное состояние финансового сектора Армении характеризуется слабо развитыми институтами финансового рынка, как, впрочем, и других секторов финансовой системы. Фондовый рынок Армении не выполняет функций мобилизации капитала в реальный сектор, перераспределения финансовых ресурсов в экономике и рыночной оценки активов. На сегодняшний день это крайне малый по объему рынок с высоким уровнем систематического риска, олигополистической структурой, высокой концентрацией объемов торговли ценными бумагами.
Таким образом, несмотря на кажущуюся интернационализацию рынка, связанную с присутствием на рынке биржи, входящей в глобальную группу NASDAQOMX (единственный подобный случай в СНГ), фондовый рынок Армении в его нынешнем виде существует скорее по форме, чем по содержанию. Рынок ценных бумаг не занимает сколько-нибудь значимого положения в структуре национальной экономики и не выполняет задач, характерных для фондового рынка развитых стран.
1.3. Республика Беларусь
1.3.1. Становление и первоначальное развитие фондового рынка
Начало формирования фондового рынка в Республике Беларусь приходится на первую половину 1990-х годов, при этом в начале за основу была положена американская модель финансового рынка. В дальнейшем, по мере усиления роли коммерческих банков в экономике, произошло смещение белорусской модели к континентальной.
Беларусь одной из первых из стран – бывших республик СССР приняла комплексный основополагающий закон, регулирующий отношения по эмиссии ценных бумаг, деятельности профессиональных посредников и организаторов торговли на фондовом рынке: закон «О ценных бумагах и фондовых биржах» был принят в 1992 году, однако в дальнейшем развитие законодательной базы и инфраструктуры фондового рынка проходило неравномерно.
Начальный этап развития финансового рынка характеризуется формированием различных бирж. Так, в 1991 году была образована Белорусская агропромышленная биржа, на которой осуществлялась торговля не только классическими сырьевыми товарами, но и технологиями, услугами и даже товарами народного потребления. В 1993 году восемнадцатью банками была учреждена Межбанковская валютная биржа, основной целью которой стало формирование рыночного курса национальной денежной единицы (в 1996 году биржа была преобразована в государственное учреждение и передана в ведение Национального банка Республики Беларусь).
В 1998 году произошла централизация биржевого рынка и вместо различных валютных и фондовых бирж была сформирована единая Белорусская валютно-фондовая биржа. Одновременно была сформирована единая расчетно-клиринговая система по государственным ценным бумагам и облигациям Национального банка.
Дальнейшее расширение белорусского фондового рынка представлялось крайне затруднительным в условиях доминирования государства в структуре собственности на капитал и фактического отсутствия рыночных механизмов ценообразования на финансовые активы. Современный этап развития рынка ценных бумаг связан с приватизацией, проведенной в конце 2000-х годов.
1.3.2. Приватизация и современное состояние рынка ценных бумаг
Беларусь – одна из немногих стран СНГ, где до недавнего времени не была проведена масштабная приватизация государственной собственности. Доля государственного сектора в ВВП составляла более 85 %.
Шрифт:
Интервал:
Закладка: