Петер Козловски - Этика банков

От арбитража и спекуляции следует отличать ажиотаж. Ажиотаж обозначает ту деятельность в получении прибыли, которая достигается путем добавки «ажио» к номиналу определенного актива или определенной услуги, без создания сколь-нибудь заметной стоимости. Разница в цене между купленными и проданными акциями является при этом всего лишь добавкой, или ажио, созданной биржевым игроком. Им является инсайдер, который, покупая в момент времени 7 и продавая в момент времени 7 + 1, не добавляет реальной стоимости к рассматриваемому активу, в нашем случае к акциям, так как информация, на которой основывается его прибыль, уже была доступна в момент времени 7. Разница между арбитражем по месту свершения сделки и спекуляцией как арбитражем по времени совершения сделки в качестве деятельности, создающей стоимость, с одной стороны, и ажиотажем как чистым мошенничеством без создания стоимости, с другой стороны, позволяет классифицировать инсайдерскую торговлю как простой ажиотаж и отличать ее от других видов деятельности, создающей стоимость на бирже, таких как арбитраж по месту совершения сделки и спекуляция во времени совершения сделки.

Такие представители схоластики в теории хозяйственной этики и экономической теологии, как Данс Скотус, и в первую очередь испанские исследователи естественного права раннего Средневековья, знали об этом отличии. Д. Скотус утверждал, что прибыль лишь тогда этически оправданна, если торговец или спекулянт совершил деятельность, создающую стоимость, в любой форме и тем самым оказал услугу обществу: «Того, кто не участвует ни в покупке, ни в хранении, ни в улучшении качества товаров, не предоставляет неопытному покупателю гарантию качества или информацию (располагая знаниями о товаре), а сегодня лишь покупает, не выполняя ни одной из указанных предпосылок, для последующей продажи, следует исключить из профессионального сообщества и подвергнуть моральному порицанию» [42] Johannes Duns Scotus: Quaestiones in Lib. IV Sententiarum, vol. 9, Lyon (Laurenrius Durand) 1639, переиздано Hildesheim (Olms) 1968, dist. 15, q. 2, n. 23: Qui nес transferunt nес conservant nес eorum induscгia melioratur res venalis nес сепifiсаtur aliquis alius simplex de valore rei emend. ae, sed modo emit, ut statim sine omnibus istis condicionibus vendat, iste esset exterminandus а republica ес exulandus. Иоханнес Дунс Скорус родился примерно в 1265/66 г. в Макстоне (Шотландия) и умер в Кельне в 1308 г. . Луго [43] Juan De Lugo: De iustitia et iure, Lyon 1670, Disp. 28, sect. 10, n. 132. Он родился в 1583 г. в Мадриде и умер в 1660 г. в Риме. и Молина [44] Luis De Molina: De iustitia et iure, Madrid 1602, Тr. 2, disp. 410, 11. 11. добавили к этому, что прибыль от арбитража и спекуляции тогда этически легитимна, если они приводят к созданию реальной стоимости в экономике, однако ажиотаж как чистое мошенничество слишком много требует от других, нарушая при этом принцип справедливости, когда каждому воздастся свое [45] Nell-Вreuning (1928), S. 107f. .

б) Инсайдерская торговля и доверительные отношения

Инсайдерская торговля как простой ажиотаж, т. е. перепродажа одного и того же актива без его облагораживания и внесения продуктивного вклада в общее благо путем перепродажи, искажает существо спекулятивной торговли. Такое определение относится к каждой ситуации, в которой инсайдерская торговля используется третьим лицом. К примеру, это может быть в том случае, когда компания планирует установить контроль над другой компанией. Менеджмент или один из акционеров может сказать лишь одному инсайдеру-торговцу о выгоде покупки акции той компании, которая будет поглощена. Инсайдер получит из этой информации сверхприбыль, компания, к которой относится эта информация, может растянуть продажу акций другим компаниям на длительное время и при этом позже приобрести акции у торговца-инсайдера или у других акционеров, вероятно, по пониженным ценам, так как их спрос на акции кандидата на поглощение будет растянут по времени. Таким образом, инсайдер-торговец с помощью информаторов поглощающей компании получает интересующую его лично информацию и способствует покупке акций поглощающей компании для последующей продажи и получения инсайдерской прибыли. В данном примере инсайдер-торговец оказывает определенную услугу экономике, причем фирма, планирующая поглощение, облегчает поиск кандидатов на поглощение.

Однако эта цель указанной услуги может так же успешно достигаться тогда, когда продаваемая компания сама приобретет акции или когда доверенное лицо купит акции для себя с условием, что это нужно компании. Компания, планирующая поглощение, не нуждается в использовании информации инсайдера-торговца и тем самым в применении этически неоправданных средств для достижения цели, когда это можно решить и с помощью этически и юридически допустимых средств.

Текст предоставлен ООО «ЛитРес».

Прочитайте эту книгу целиком, купив полную легальную версию на ЛитРес.

Безопасно оплатить книгу можно банковской картой Visa, MasterCard, Maestro, со счета мобильного телефона, с платежного терминала, в салоне МТС или Связной, через PayPal, WebMoney, Яндекс.Деньги, QIWI Кошелек, бонусными картами или другим удобным Вам способом.

Об истории и хронологии кризиса финансовых рынков, убытках банков и ущербе от использования обеспеченных долговых обязательств см.: Beat Balzli et all.: «Der Bankraub» in Der Spiegel . 17. 11. 2008, Nr. 47, S. 44–73, online: http//www. spiegel. de/Spiegel/0,1518590656,00 и их точная хронология в Hans-Werner Sinn: Kasino-Kapitalismus. Wie es zur Finanzkrise kam, und was jetzt zu tun ist . Berlin (ECON) 1. Aufl. 2009, 2. Aufl. 2009.

L. Summers: «International Financial Crises: Causes, Prevention and Cures», American Economic Review , 90:2 (2000). S. 2. – Саммерс на момент издания книги (сентябрь 2009 года) был советником Президента США по экономическим вопросам.

Там же. S. 2f.

О финансовой этике см. также: John R. Boatright: Ethics in Finance, Malden Mass, Oxford (Blackwell) 1999 und Antonio Argandona (Hrsg.): The Ethical Dimension of Financial Institution and Markets , Berlin; New York, Tokyo (Springer) 1995.

Gustav Radbruch: Rechtsphilosophie, Stuttgart (Koehler) 8. Aufl. 1973. S. 114.

Uhlrich Thielemann, Peter Ulrich: Brennpunkt Bankenethik Der Finanzplatz Schweiz in wirtschaftlicher Perspektive. Bern (Paul Haupt), 2003.

Niklaus Schmid: Schweizerisches Insiderstrafrecht Ein Kommentar zu Art. 161 des Strafgesetzbuches Ausnuetzen der Kenntnis vertraulichen Tatsachen Bern, (Staempfli), 1988.

О предпринимательской этике см.: F. Neil Вrady: Ethical Managing: Rules and Results, Upper Saddle River, NJ (Prentice Наll) 1989; R.Е. Freeman, D.L. Gilbert: Unternehmensstrategie. Ethik und persoenliche Verantwortung, Fгаnkfurt а. М. (Campus) 1991; Robert С. Solomon: Ethics and Excellence: Соореrаtiоn and lntegrity in Bиsiпеs, New York (McGraw Нill) 1993; Нorst Steinmann, Аlbert Lohr: Einleitung: Grundfragen und Problembestaende einer Unrernehmensethik, in: Нorst Steinmann, Аlbert Lohr:. (Hrsg.): Untemehтensethik, Sruttgаrt (Poeschel) 2. Aufl. 1991, S. 3–2. Нorst Steinmann, Albert Lohr: Grundlageп der Unternehтensethik. Sruttgart: (Poeschel) 1991, 2. Aufl. 1994; Рatricia Рeill-Schoeller. Interkulturelles Manageтeпt, Berlin, New York (Springer) 1994; Кlaus М. Leisinger: Unternehтensethik. Globale Verantwortung und тоdernes Manageтeпt, Мuenchen (с. Н. Beck) 1997; Annette Кleinfeld: Реrsопа оесопотiса: Personalitaet als Ansatz der Unternehтensethik, Heidelberg (Physica) 1998; Sonja Grabner-Krauter: Die Ethisierung des Unternehтens: ein Beitrag zuт wirtschaftsethischeп Diskurs, Wiesbaden (Th. Gabler) 1998; Вettina Palazzo: Interkulturelle Unternehтeпsethik: deutsche und aтerikansiche Modelle iт Vergleich, Wiesbaden (Th. Joseph F. Johnston: Nаtural Law and the Fiduciary Duties of Business Managers; и Р. Koslowski: The Common Good of the Firm as the Fiduciary Dutу of the Manager, оба в: Nicholas Сapaldi (Editor): Business and Religion: А Clash of Civilizations? Salem, МА (М&М Scrivener Press) 2005, рр. 285—00 bzw. 301—12. Gabler), 2000, Nachdr. 2001; Laura Р. Нartman: Perspectives in Business Ethics, New York (McGraw Нill) 2004; Мanuel G. Velasquez: Business Ethics. Соnсерts and Саses Upper Saddle River, NJ (Prentice На1I) 6. Aufl. 2005.