Елена Кондрат - Международная финансовая безопасность в условиях глобализации. Основные направления правоохранительного сотрудничества государств

• происходят качественные изменения рынка – появляются новые субъекты экспорта и импорта капиталов;

• наблюдается рост привлечения капитала в ссудной форме, расширяется применение различных видов облигационных займов путем публичной эмиссии иностранных облигаций на национальном рынке ценных бумаг синдикатами местных банков в соответствующей валюте с котировкой на бирже данной страны;

• приоритетное значение приобретают прямые иностранные инвестиции, причем механизмы и каналы, по которым они осуществляются, находятся в процессе постоянного совершенствования и развития;

• усиливается зависимость международных прямых и портфельных инвестиций от статуса субъектов глобализации. ТНК и аналогичные им хозяйственные образования составляют наиболее мощный сектор мирового хозяйства, осуществляющий вывоз капитала. Основные потоки прямых и портфельных инвестиций осуществляются между промышленно развитыми странами. Это обусловлено, прежде всего, структурными сдвигами в мировой экономике под влиянием научно-технического прогресса, внедрением наукоемких и капиталоемких технологий, растущими требованиями к квалификации рабочей силы, усилением международной специализации и кооперации производства.

В настоящее время есть основания говорить о трехполюсной структуре прямых иностранных инвестиций: США, страны Европейского союза, Япония. На «триаду» приходится приблизительно 4/ 5общего объема вывоза и ввоза инвестиций – существенно больше их удельного веса во внешней торговле. США стали самым крупным импортером капитала. Возрос уровень интеграции в ЕС на основе внутрирегиональных прямых инвестиций, а весь регион стал выступать в качестве крупнейшего экспортера капитала.

Кроме того, отмечаются высокие темпы роста вывоза инвестиций Японией. Страны Азии в ближайшие годы обгонят Западную Европу по объемам привлечения прямых иностранных инвестиций. Вместе с тем быстрыми темпами растет вывоз капитала и из развивающихся стран;

• изменяется соотношение отдельных компонентов в рамках рассматриваемых крупных агрегатов (ПЗИ, портфельные, прочие инвестиции). Общее увеличение объемов движения капитала в конце 1990-х гг. сочеталось с сокращением доли реинвестированной прибыли в потоках ПЗИ (т. е. рост шел за счет финансирования со стороны материнских компаний), доли собственно кредитов в «прочих инвестициях» (рост за счет торговых кредитов), ростом вложений в собственный капитал компаний (акций и долей участия – «equity securities») в потоках портфельных инвестиций;

• изменяется государственная экономическая политика в отношении движения капитала, повышается роль государства в его вывозе. В промышленно развитых странах государство ныне не только содействует вывозу частного капитала, но и непосредственно выступает экспортером финансовых ресурсов. Сегодня доля государственных средств, вывозимых из развитых стран в развивающиеся, составляет около половины всех финансовых средств.

Можно отметить качественные изменения государственной политики в отношении каждой из трех основных форм движения капитала, но наиболее ярко они, безусловно, проявились в сфере политики в отношении ПЗИ. Если в 1980-х гг. в мировой экономике наблюдалась пассивная либерализация инвестиционного режима в отношении ПЗИ и практически все страны мира были ориентированы на привлечение иностранных инвестиций с целью ускорения своего развития, то со второй половины 1990-х гг. многие страны мира (в первую очередь развитые страны, на которые приходится преобладающая доля ПЗИ) стали проводить активную политику в отношении ПЗИ, а также проводить политику либерализации, очем свидетельствует достаточно традиционный индикатор инвестиционной политики – число двусторонних договоров о защите и поощрении капиталовложений в мире.

Следует учитывать, что существование либерального инвестиционного режима само по себе еще недостаточно для иностранных инвесторов. В Китае, Индии, Малайзии и других странах инвестиционный режим далек от либерального, однако в эти страны сегодня направляется большой объем инвестиций. В то же время в некоторых странах Африки с абсолютно либеральными режимами можно наблюдать отсутствие инвестиций, что подтверждает необходимость стратегии привлечения ПЗИ. Здесь актуальным и востребованным становится опыт развитых стран, которые от стратегии привлечения всех прямых иностранных инвестиций переходят к «таргетированию ПЗИ».

Действия принимающих правительств стали направляться на то, чтобы максимизировать вклад ПЗИ в экономическое развитие. Сегодня правительства развитых стран ставят своей целью не просто привлечение ПЗИ, а изменение структуры их притока – модернизацию, интенсификацию положительного влияния ТНК на местные фирмы, увеличение выигрышей и минимизацию рисков ПЗИ [92] См.: Костюнина Г. М., Ливенцев Н. Н . Международная практика регулирования иностранных инвестиций. М., 2001; Они же . Международное движение капитала (инвестиционная политика зарубежных стран). М., 2004. .

В настоящее время на стратегию привлечения инвестиций влияют такие параметры, как размер компании, отрасль, создание новых мощностей, экспортно-ориентированность проектов и т. д. Это те характеристики, которые предопределяют чувствительность проекта к различным наборам стимулов. Это и позволяет странам осуществить переход к активной политике.

На стадии привлечения потенциальных инвесторов на первый план выходит дифференциация образа страны. Сегодня демонстрация соответствия инвестиционного климата международным стандартам или эффективности производства в ней сходит на нет. На первое место выдвигается подчеркивание уникальных черт, характерных только для данной экономики. Происходит также сужение и конкретизация списка приоритетов. К примеру, «пионерные» высокотехнологичные проекты, традиционные проекты, экспортно-ориентированные отрасли промышленности, внутренние отрасли, конкурентоспособные на мировом рынке, и т. д. уже не так привлекают современного инвестора.

Помимо изменений в применяемых инструментах инвестиционной политики в 1990-х гг., происходили изменения в условиях ее проведения. В результате элементы новой инвестиционной парадигмы наблюдаются в большинстве стран. Там происходит усиление роли государства в инвестиционной политике. Если раньше такие группы факторов, как емкость рынка, потенциал экономического роста, ресурсы, были на первом месте, на втором – макроэкономическая политика и только на третьем – собственно политика в отношении ПЗИ, то теперь вследствие глобализации и конвергенции экономики именно политика в отношении ПЗИ становится главным элементом. Усиление конкуренции и снижение нормы прибыли также делает инвесторов более чувствительными к государственной политике.