А. Бочарников - Основы инвестиционной деятельности. Учебное пособие

Обычно брокерская компания получает лицензию на осуществление брокерской деятельности, а также лицензию на дилерскую деятельность.

Брокерская и дилерская деятельность похожи. В обоих случаях осуществляется покупка или продажа ценных бумаг. Однако брокер покупает ценные бумаги для клиента по его поручению, дилер же приобретает ценные бумаги для себя. Брокер за свои услуги получает комиссионные от клиентов, а дилер зарабатывает тем, что покупает ценные бумаги по одним ценам, а продает по другим, более высоким. Например, дилер объявляет котировки ценной бумаги: цена покупки – 20,25 р.; цена продажи – 20,40 р. Разница между ценой покупки и ценой продажи называется спрэдом. Чем меньше спрэд, тем выше ликвидность рынка, тем активнее ведутся операции на рынке. Дилер в нашем примере, купив акцию за 20,25 р. и продав ее по цене 20,40 р., заработал 15 копеек. Сумма небольшая, но если объемы сделок велики и торги идут активно, то дилер получает вполне приличный доход.

В таблице 1.1. показаны отличительные признаки брокерской и дилерской деятельности.

Таблица 1.1.

Сопоставление брокерской и дилерской деятельности

Являясь профессиональным участником фондового рынка и обладая соответствующей информацией, дилер, совмещающий свою деятельность с брокерской, обладает бесспорными преимуществами по сравнению с клиентами. Поэтому законодательство всех стран предусматривает комплекс мер, защищающих клиентов.

Дилер обязан:

– действовать исключительно в интересах клиентов;

– обеспечивать своим клиентам наилучшие условия исполнения сделок;

– доводить до клиентов всю необходимую информацию о состоянии рынка, эмитентов, ценах спроса и предложения, рисках и др.;

– не допускать манипулирования ценами и понуждения к совершению сделки путем предоставления умышленно искаженной информации об эмитентах, ценных бумагах, динамике изменения цен и др.;

– совершать сделки по купле-продаже ценных бумаг по поручению клиентов в первоочередном порядке по отношению к дилерским операциям, если дилер совмещает свою деятельность с брокерской деятельностью.

Деятельность по управлению ценными бумагами – это осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем управления ценными бумагами, переданными ему во временное владение.

Характерные признаки доверительного управления следующие:

– активы, которыми оперирует доверительный управляющий, ему не принадлежат;

– активы переданы ему в доверительное управление на определенный срок;

– доверительное управление осуществляется на основе договора;

Рис. 1.3. Взаимодействие участников доверительного управления

– доверительный управляющий проводит операции с активами за вознаграждение в интересах указанных в договоре лиц.

Субъектами договора о доверительном управлении являются:

– учредитель траста – лицо, передающее ценные бумаги или денежные средства в доверительное управление;

– управляющий – лицо, которое осуществляет управление переданными ему во временное пользование активами;

– выгодоприобретатель (бенефициар) – лицо, в интересах которого осуществляется управление. Выгодоприобретателем может выступать непосредственно учредитель траста, но он может указать в договоре и других лиц, которые будут иметь доход, полученный в результате доверительного управления. Взаимодействие между участниками доверительного управления представлено на рисунке 1.3.

Для передачи ценных бумаг в управление оформляется договор доверительного управления, по которому учредитель управления передает доверительному управляющему на определенный срок ценные бумаги или денежные средства, предназначенные для приобретения ценных бумаг.

В договоре доверительного управления должны быть определены:

– состав передаваемого в управление имущества;

– имя (наименование) лица, в интересах которого осуществляется управление;

– размер и форма вознаграждения управляющего;

– срок действия договора, который не может превышать 5 лет;

– инвестиционная декларация.

В качестве объекта доверительного управления могут выступать:

– ценные бумаги, передаваемые в управление;

– денежные средства, передаваемые в управление для покупки ценных бумаг;

– ценные бумаги, приобретенные в процессе доверительного управления;

– денежные средства, полученные от продажи ценных бумаг.

При этом следует учитывать определенные ограничения, которые налагаются на объекты доверительного управления. Так, по российскому законодательству объектами доверительного управления могут быть не любые ценные бумаги, а только акции и облигации. Не могут являться объектами доверительного управления векселя, чеки, банковские депозитные и сберегательные сертификаты. Нельзя передавать в управление заемные денежные средства, деньги должны являться собственностью учредителя.

Управляющий обязан обеспечить отдельный учет ценных бумаг и денежных средств, полученных от учредителя управления и своих собственных. Для этого он обособляет переданные ему ценные бумаги и денежные средства и ведет забалансовые счета клиентов.

При доверительном управлении доверительный управляющий вправе осуществлять в отношении ценных бумаг и денежных средств любые действия в интересах выгодоприобретателя (в соответствии с условиями договора).

Получив активы в управление, доверительный управляющий совершает сделки от своего имени. Однако в договорах на совершение операций по купле-продаже ценных бумаг он обязан указывать, что действует в качестве управляющего. Поэтому предусмотрено, что в документах (договорах, актах и т. п.) после имени (наименования) управляющего должна стоять отметка «Д.У.». Если такой отметки нет, то доверительный управляющий обязывается перед третьими лицами лично и отвечает перед ними принадлежащим ему имуществом.

В договоре необходимо предусмотреть, кто будет пользоваться правами, вытекающими из владения ценными бумагами: правом голоса на собрании акционеров, правом на созыв внеочередного собрания и т. д. Обычно учредитель передает все права по ценным бумагам управляющему. Однако это надо предусмотреть в договоре.

Доверительный управляющий может поручить другому лицу совершать действия по управлению от имени доверительного управляющего. Перепоручение возможно в следующих случаях: