Александр Силаев - Деньги без дураков. Почему инвестировать сложнее, чем кажется, и как это делать правильно

Третье обстоятельство не такое значимое, но тоже в пользу котиков и обезьянок. Оно не про данный случай, оно про принцип. Чем дороже компания, тем хуже она растет. Если в индексе 100 компаний, то индекс, где у каждой компании по 1 %, имеет небольшое преимущество перед индексом, взвешенным по капитализации компаний. Управляющие либо строго обязаны взвешивать по капитализации (если фонд индексный), либо не обязаны, но все равно тянутся к крупным компаниям (этакая психическая гравитация). Звери могут игнорировать этот фактор.

Полагаем, для отбора акций можно приспособить и более мелкое животное. Если дорого содержать обезьянку, можно обойтись хомячком. На худой конец, можно им притвориться. Все инвестиционные звери работали исключительно генераторами случайных чисел — не такая уж сложная задача для человека.

И кстати, мы говорим «экономьте на контрагентах», имея в виду не только управляющих. Просто они наиболее очевидны. Когда вы покупаете лотерейный билет, страховой полис или совет, во что инвестировать, математически происходит одно и то же — вы переплачиваете агенту. Говорят, чтобы инвестировать, надо экономить. Все верно. Только экономить не на кофе, а на помощниках. Никакой кофе не заберет у вас столько денег.

Четвертый способ потерять деньги — ввязаться в игру без преимуществ. Точнее, с воображаемым преимуществом.

Повторим: инвестор получает деньги на финрынке в итоге только за скилл. Все остальные премии случайны или иллюзорны.

Скилл всегда относителен. Важно знать что-то лучше других, а не просто что-то знать.

То же самое можно сказать чуть строже. Капитал игрока будет расти, если его компетенция превосходит компетенцию, средневзвешенную по капитализации управляемых ею активов. Или чуть проще: важны не только компетенции других участников, но и сколько денег под ними. Если очень большие деньги управляются очень плохо (а фонды управляются обычно хуже среднего), это и дает шанс частному инвестору. Сильных игроков теоретически может быть даже больше половины, главное условие — чтобы их капитал не превосходил тот капитал, который будет им проигрывать.

То есть если вы очень умный, но уже с триллионом долларов, компетенция вам не поможет.

Сможете только взять с рынка его доходность без всякой премии, в пределе — сохранить капитал. Но пока триллиона нет, вопрос наличия преимущества остается.

Любой новичок должен начать с вопроса «Чем я лучше других?»

Здесь важно не льстить себе. Уместно начать с презумпции некомпетентности.

Если игроку кажется, что у него есть преимущество, то, скорее всего, по теории вероятности, его нет. Потому что так кажется всем. Иначе бы они не играли.

Улучшить эту вероятность можно, улучшая скиллы и критическое мышление. Если у человека есть критическое мышление и он считает, что он обладает преимуществом, шанс, что он им обладает, увеличивается. Если человек при этом математик, то шанс еще выше.

Речь о реальном навыке, не дипломе. Любой успешный активный инвестор обычно неплохой экономист, трейдер — айтишник или математик, околорыночник — маркетолог или психолог. В среднем их реальная компетенция, вероятно, выше, чем у выпускника соответствующих специальностей. Правда, еще есть инсайдеры. В этом случае компетентность не требуется, преимущество и так очевидно.

Однако легко получить ощущение ложного преимущества. Например, прочитать аналитический обзор, где сказано, какие акции должны расти, какие падать. Начинаем воодушевленно торговать. Продаем аутсайдеров, покупаем фаворитов, ждем прибыль. Но то же самое сделали все вокруг. Никто специально не покупает аутсайдеров, чтобы получить убыток. Все покупают фаворитов, но большинство при этом остается без прибыли. Что здесь не так? Вероятно, аналитика, дающая реальное преимущество, существует, но из чего следует, что прочитанный обзор относится к ней?

Любой копирайтер, если его натаскать на стиль и структуру текста, сможет делать «биржевую аналитику».

Сочинения на заданные темы. «Почему акции Х будут расти» и «Почему акции Х будут падать». Одни и те же акции, одно и то же время. И не только акции.

Про любой актив можно написать обоснованное сочинение с любым выводом.

Для профессионального копирайтера — не вопрос. Работая на выборах, он сможет написать статью про любого кандидата с любым заранее проплаченным выводом. Точно так же рекламист продвигает любой продукт , а при смене заказчика может сделать ему же антирекламу.

Давайте сейчас оставим моральный аспект. По моральным соображениям копирайтер может и отказаться от определенных задач, но если он профессионал, то все равно увидит, как их можно решить. С биржевой аналитикой дело обстоит так же. Экономических знаний при этом иметь не надо. Только правдоподобие языка, стиля и структуры текста.

Теперь вопрос, кого в мире больше — копирайтеров или профессиональных инвесторов? И кого проще нанять писать статьи? Значит, почти всю аналитику будут писать люди с компетенцией копирайтера. Им неважно, будет ли их знание работать. Важно лишь продать его тем, кто в этом понимает еще меньше.

Все преимущество, полученное от чтения прогноза, растворилось. К тому же, если чья-то общедоступная аналитика дает преимущество — разве оно не исчезнет вследствие доступности? Если ко всем велосипедам, включая мой, приделать одинаковые моторчики, поможет ли это мне прийти к финишу первым?

То есть у тебя должно быть нечто, чего не может быть у любого. Новичок приходит в офис брокера. Тот ему предлагает подписаться на стратегию с ожидаемой доходностью 65 % годовых. Так прямо и говорит, не стесняясь точной цифры. Какой здесь первый вопрос? Я ничем не лучше других, и это предлагают, наверное, всем. Но как все могут иметь доходность 65 %? Откуда она возьмется? Минимально образованный уже понимает, что премия к рынку может быть обеспечена только чьим-то проигрышем. Кто же отдаст мне столько и почему? Но минимальной образованности на этой стадии еще нет. Вопрос остается незаданным, а неведомая дрянь идет нарасхват под лейблом «65 %».

Даже в системном трейдинге возможен самообман. Если есть понимание, что торговать надо по системе, — уже плюс. Есть понимание, что систему обязательно надо тестировать на истории, — жирный плюс. Эти два понимания идут в копилку преимуществ, и может даже показаться, что искомое преимущество обеспечено только ими. Увы, нет. Эти условия необходимы , но недостаточны .

Бессистемные трейдеры обычно спускают капитал за несколько месяцев и перестают быть кормовой базой. Годами проигрывать деньги в рынок может либо лудоман, осознавший это как вредную, но приятную привычку вроде курения, либо системный, но неправильный трейдер. Первый все про себя понял, но заносит по 100 долларов с зарплаты, жена вздыхает: «Ну хоть не пьет».