Артём Богдашевский - Основы финансовой грамотности: Краткий курс

Кроме крупнейшей в России Саяно-Шушенской ГЭС, компания имеет более чем 90 объектов возобновляемой энергетики, в том числе девять гидроэлектростанций Волжско-Камского каскада, первую крупную гидроэлектростанцию на Дальнем Востоке – Зейскую ГЭС, а также Бурейскую ГЭС, Новосибирскую ГЭС, несколько десятков гидроэлектростанций на Северном Кавказе, геотермальные станции на Камчатке и единственную в России Кислогубскую приливную электростанцию. В Группу «РусГидро» входит ЗАО «Международная энергетическая корпорация», владеющая Севан-Разданским каскадом ГЭС в Республике Армении – это семь гидроэлектростанций.

ПАО «РусГидро» владеет 100 %-ным пакетом акций ПАО «РАО Энер-гетические системы Востока», в состав которого входят дальневосточные энергокомпании ПАО «Дальневосточная энергетическая компания», АО «Дальневосточная генерирующая компания», АО «Дальневосточная распределительная сетевая компания», ПАО АК «Якутскэнерго», ПАО «Камчатскэнерго», ПАО «Магаданэнерго», ОАО «Сахалинэнерго», ПАО «Передвижная энергетика» и другие.

Группа «РусГидро» объединяет научно-исследовательские, проектно-изыскательские, инжиниринговые организации, а также розничные энергосбытовые компании.

Энергосбытовые активы Группы консолидированы в дочерней компании АО «Энергосбытовая компания РусГидро» (АО «ЭСК РусГидро»). В сбытовой сектор «РусГидро» входят гарантирующие поставщики электроэнергии в трех субъектах Российской Федерации: ПАО «Красноярскэнергосбыт», ПАО «Рязанская энергосбытовая компания» и АО «Чувашская энергосбытовая компания».

Помимо эксплуатации действующих гидроэлектростанций и объектов возобновляемых источников энергии ПАО «РусГидро» продолжает реализацию инвестиционных проектов строительства ГЭС в различных регионах Российской Федерации. Самыми крупными из них являются проекты строительства Нижне-Бурейской ГЭС в Амурской области, Зеленчукской ГЭС-ГАЭС в Карачаево-Черкесии, ГЭС-1 Зарамагского каскада в Северной Осетии, Усть-Среднеканской ГЭС в Магаданской области.

На 31 июля 2016 г. Российской Федерации принадлежало 66, 837 % уставного капитала ПАО «РусГидро», миноритарным акционерам – 33, 163 %. Общее количество акционеров «РусГидро» – более 360 000 191.

Итак, мы имеем дело с мощнейшей российской энергетической компанией. В зависимости от различных экономических и иных факторов в России и во всем остальном мире может упасть спрос на золото, алмазы, автомобили, шоколадные конфеты и военные самолеты, но спрос на продукцию энергетических компаний будет только расти. Электрическую энергию будут покупать и компании, добывающие золото и алмазы, и компании, производящие автомобили, шоколадные конфеты и военные самолеты. Ознакомимся с финансовым положением ПАО «РусГидро».

Я не знаю, к каким из приведенных цифр бухгалтерской отчетности можно было бы придраться. Компания оба года работает с прибылью. Прибыль в 2015 г. (27, 159 млрд руб.) на 12,5 % выше прибыли предыдущего года (24, 131 млрд руб.). Размер активов (938, 137 млрд руб.) почти в три раза превышает размер обязательств (324, 218 млрд руб.). Размер капитала (собственных средств) составляет внушительную сумму в 613, 919 млрд руб. Сумма оборотных активов (146, 428 млрд руб.) превышает сумму краткосрочных обязательств (137, 454 млрд руб.). Перед нами мощная компания с хорошими финансовыми результатами, которая, бесспорно, может быть очень привлекательной для инвесторов в зависимости от того, дорогими или дешевыми являются ее акции. Попытаемся выяснить и это.

Сравним рыночную стоимость ПАО «РусГидро» с некоторыми цифрами из бухгалтерской отчетности компании:

Рыночная стоимость компании на 29.11.16 – 352, 535 млрд руб.

Активы (всего) – 938, 137 млрд руб.

Внеоборотные активы – 791, 709 млрд руб.

• основные средства – 744, 585 млрд руб.

Оборотные активы – 146, 428 млрд руб.

• товарно-материальные запасы – 23, 999 млрд руб.

• денежные средства и их эквиваленты – 48, 025 млрд руб.

Обязательства (всего) – 324, 218 млрд руб.

Капитал (собственные средства) – 613, 919 млрд руб.

Нам предлагают купить по рыночной стоимости 352, 535 млрд руб. компанию, стоимость активов которой (938, 137 млрд руб.) почти в 2,7 раза выше. Размер капитала компании (активы минус обязательства) составляет 613, 919 млрд руб. Балансовая стоимость одних только основных средств (производственные здания, гидротехнические и иные сооружения, машины и оборудование, а также прочее имущество) составляет 744, 585 млрд руб. Из всего этого я делаю предварительный вывод о том, что акции ПАО «РусГидро» по цене 0, 9127 руб. – дешевые. Но взглянем на график их котировок.

На графике хорошо видно, когда акции ПАО «РусГидро» были дорогими, а когда дешевыми. Дорогими они были в первой половине 2008 г., до мирового финансового кризиса, когда торговались по цене 2,0–2,2 руб. за штуку, и во второй половине 2010 г., когда они, частично восстановившись в цене после сильного падения в конце 2008 г., стали стоить около 1,6 руб. А дешевыми акции были в конце 2008 г., когда они стоили около 0,6 руб., и в период с 2013-го по середину 2016 г., когда торговались в диапазоне от 0,5 до 0,7 руб. С середины 2016 г. акции ПАО «РусГидро» начали расти, но цена 0, 9127 руб. за акцию, на мой взгляд, еще далека от того максимума, которого они могут достичь.

Вывод: мы нашли хорошую компанию с отличными финансовыми показателями. Ее продукция будет пользоваться на рынке постоянным спросом, по крайней мере до тех пор, пока объекты атомной или иной энергетики по цене и количеству вырабатываемой электроэнергии не начнут перебивать гидроэлектростанции. Но в ближайшие десятилетия это вряд ли произойдет, тем более в нашей стране с мощными реками. Акции ПАО «РусГидро» по состоянию на конец ноября 2016 г., по моему мнению, являются дешевыми. Я считаю, что это хороший инструмент для инвестиций. Кроме того, добавлю, что компания несколько последних лет подряд выплачивает по своим акциям дивиденды.

По моему мнению, акции не из списка «голубых фишек» в плане инвестиций гораздо интереснее, чем «голубые фишки». Последние хорошо известны всем инвесторам, биржевым игрокам и аналитикам. Они относительно надежны и безопасны. Крупные инвесторы предпочитают делать вложения именно в эти акции. Их нередко покупают только за то, что они «голубые фишки». Однако они нечасто преподносят своим владельцам приятные подарки в виде стремительного роста своей цены. Чаще можно наблюдать, как их цена вяло колеблется в диапазоне ±10–15 % в течение нескольких лет.