Игорь Морозов - Forex: От простого к сложному

Это были временные меры с целью предоставить возможность естественным путем установиться новым паритетным обменным курсам для доллара и пяти европейских валют. Налог на импорт был еще и явным средством давления на торговых партнеров США с целью вынудить их увеличить объемы экспорта американских товаров, что способствовало бы смягчению проблемы с дефицитом платежного баланса. Именно этот момент стал началом конца для Бреттон-Вудской системы.

В конце 1971 г. были согласованы новые разрешенные границы колебаний валютных курсов величиной 2,25 % в обе стороны и установлена новая фиксированная цена на золото $38 за унцию. Новые параметры для старой Бреттон-Вудской системы выбирались в Смитсоновском институте в Вашингтоне и достигнутые соглашения были названы смитсоновскими. Никсон назвал их «самым важным валютным соглашением в мировой истории», но просуществовали они чуть больше года.

В период с 5 по 9 февраля 1973 г. Бундесбанк купил $5 млрд в ходе очередной интервенции, проведенной с целью поддержки курса доллара против немецкой марки. Следующий день в Германии был праздничным и, соответственно, выходным. В этот день США объявили об односторонней девальвации доллара на 10 %. Таким образом, вместо $5 млрд, у Бундесбанка на следующий день осталось с учетом изменившейся покупательной способности $4,5 млрд. После чего все европейские страны и Япония объявили о переходе на плавающие валютные курсы на срок в один месяц. Но, как говорится, нет ничего более постоянного, чем временное. По истечении месяца, увидев, что ничего страшного не произошло, система плавающих регулируемых валютных курсов была оставлена без изменений и получила свое официальное признание.

В 1972 г. двадцать наиболее развитых стран некоммунистического блока сформировали так называемую Группу двадцати, которая должна была обсудить и наметить пути реформирования мировой финансовой системы в условиях явного краха принципов, заложенных в основу Бреттон-Вудса. Группа признала, что фактически сложилась новая мировая система формирования валютных курсов, которая получила название «система плавающих регулируемых валютных курсов». Задачей Группы стала выработка правил поведения государств и их центральных банков в новых условиях. Поэтому было предложено:

1) принять правила, регулирующие проведение интервенций центральными банками на валютном рынке, в целях недопущения конкурентных интервенций. т. е. искусственных изменений валютного курса в экономических интересах страны – эмитента данной валюты;

2) принять декларацию, в которой крупнейшие страны – члены МВФ брали на себя обязанность не вводить какие-либо ограничения на международные платежи и торговлю без одобрения МВФ.

Это было необходимо для недопущения возврата к практике торговых войн и барьеров. Кроме того, определялся новый механизм расчета специальных прав заимствования ( Special Drawing Rights, СДР, – искусственная валютная единица МВФ, которая распределяется между странами-членами в соответствии с их квотами и которая может быть использована для приобретения иностранной валюты, предоставления займов и осуществления платежей между странами – членами МВФ). Если изначально стоимость СДР выражалась в долларах и равнялась одному доллару США, то теперь предлагалось вычислять стоимость СДР на основании средневзвешенной стоимости корзины из основных 16 валют. В 1981 г. количество валют, на основании которых вычисляют стоимость СДР, было уменьшено до пяти, после введения евро состав валютной корзины был опять изменен, но принцип вычисления на основании корзины валют остался неизменен.

В итоге 8 января 1976 г. на заседании министров финансов стран – членов МВФ в г. Кингстоне (Ямайка) было принято новое соглашение об устройстве международной валютной системы, которое имело вид поправок к уставу МВФ. Начиная с этого момента официально было разрешено «свободное плавание валют»; МВФ было предписано усилить контроль за состоянием мировой экономики, начали предприниматься шаги по уменьшению роли золота как мирового средства платежа.

Страны – члены МВФ отказались от установления официальной цены на золото и стали покупать и продавать его только по рыночной цене. Были отменены обязательные расчеты в золоте с МВФ. Одна шестая доли взносов в МВФ стран-участников в виде золота (на тот момент около 25 млн тройских унций) была возвращена этим странам и заменена на взнос в национальной валюте. Еще одна шестая часть была продана с аукционов, и средства поступили в специальный фонд помощи слаборазвитым странам. Кроме того, разбогатевшие на резком росте потребления нефти в 1970-х гг. страны – экспортеры нефти ( The Organization of the Petroleum Exporting Countries, ОПЕК) согласились увеличить свои квоты в МВФ. Новая система организации мирового валютного рынка получила название Ямайской системы, или системы плавающих, регулируемых валютных курсов.

Необходимо заметить, что все важные решения в МВФ принимаются квалифицированным большинством голосов в 85 %. При этом голоса распределены в соответствии с квотой той или иной страны (т. е. более мощные в экономическом плане государства имеют больше голосов). Поэтому на протяжении всего времени существования фонда США в нем играли главную роль, и ни одно решение не могло быть принято без одобрения США. На 2006 г. Соединенные Штаты имели 17,06 % голосов, что позволяло им в случае необходимости блокировать любые действия МВФ. У России – 2,74 %.

Таким образом, 8 января 1976 г. можно считать датой рождения современного мирового валютного рынка или рынка FOREX (Foreign Exchange, FX). Ввиду того что ограничения на изменения курсов валют были сняты, курс валюты стал высокодоходным финансовым инструментом, т. е. цена одной валюты по отношению к другой получила возможность изменяться, а это открыло широкие возможности для проведения спекулятивных сделок.

Понятие распределенного рынка. Ликвидность. Время по Гринвичу и местное время крупнейших финансовых центров. Объем рынка и организационная структура. Участники рынка. Предпосылки возможности предсказания поведения цены.

Понятие распределенного рынка.Основной объем валютообменных операций проходит через банки. После становления Ямайской системы условия совершения сделок между банками различных стран стали гораздо проще. В настоящий момент практически любые два банка, даже если они находятся на разных концах земного шара, могут совершить акт покупки/продажи валюты. Таким образом, нельзя указать конкретное место, где торгуют валютой, а валютный рынок имеет распределенный характер. В силу этого валютный рынок является круглосуточным, в отличие от биржевых рынков, функционирование которых делится на две части – период, когда работает биржа, на которой котируется соответствующий финансовый инструмент, и период, когда биржа закрыта и данный финансовый инструмент котируется в системе электронных торгов (например, в системе Globex, подразделение электронных торгов Чикагской торговой биржи). Во втором случае условия торговли могут быть хуже ввиду недостаточного количества торгующих и как следствие низкой ликвидности.