Лилия Глаголева - Процентная ставка как инструмент оценки стоимости и доходности проекта и компании (бизнеса)

Рис. 5.Логика финансовых операций 26 26 Составлен автором по результатам исследования.

Ю. Брикхэм и М. Эрхардт определяют процесс наращения (compounding) «как процесс перехода от текущей (приведенной) стоимости (present value, PV ) к будущей стоимости (future value, FV )» 27 27 Бригхэм Юджин Ф., Эрхардт Майкл С. Финансовый менеджмент: пер. с англ., 10-е изд. / под ред. Е. А. Дорофеева. СПб.: Питер, 2005. С. 355. , а дисконтирование (discounting) характеризуют как процесс «определения текущей (приведенной) стоимости» 28 28 Там же. С. 361. .

Из отечественных авторов В. В. Ковалев дает следующее определение: «Процесс, в котором заданы исходная сумма и ставка (процентная или учетная), в финансовых вычислениях называется наращением, искомая величина – наращенной суммой, а используемая в операции ставка – ставкой наращения. Процесс, в котором заданы ожидаемая в будущем к получению (возвращаемая) сумма и ставка, называется дисконтированием, искомая величина – дисконтированной суммой (иногда используется термин приведенная сумма), а используемая в операции ставка – ставкой дисконтирования» 29 29 Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. М.: ТК «Велби», Изд-во «Проспект», 2006. С. 203. . Аналогичное определение дает И. А. Бланк и другие.

Будущая, или конечная стоимость, – это стоимость имеющейся в настоящее время суммы денег (или последовательности платежей) в какой-то момент времени в будущем, оцениваемая с учетом заданной процентной ставки.

Приведенная (современная) стоимость – это текущая стоимость какой-либо будущей суммы денег (или последовательности предстоящих платежей), оцениваемая по заданной процентной ставке, которую называют ставкой (нормой) дисконта, а в сложных процентах – ставкой капитализации.

Брейли и Майерс указывают на одну из замечательных особенностей приведенной стоимости, которая состоит в том, что «она выражается в текущих долларах – так что вы можете ее суммировать. Иначе говоря, приведенная стоимость потока денежных средств (А + Б) равна приведенной стоимости потока денежных средств А плюс приведенная стоимость потока денежных средств Б. Такой удачный вывод имеет важное значение для инвестиций, которые обеспечивают потоки денежных средств в течение нескольких периодов» 30 30 Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. С. 30. . Таким образом, ставка дисконтирования (или ставка капитализации) – процентная ставка, используемая для преобразования (приведения) будущей стоимости в приведенную (текущую).

В отношении инвестиционных проектов ставка дисконтирования называется барьерной. Она определяет ту финансовую отдачу, которую инвестор ожидает от своих инвестиций.

Обобщая изложенное, отметим, что концепция стоимости денег во времени состоит в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента (или процента). В любой развитой рыночной экономике процентная ставка в национальной валюте является одним из самых важных макроэкономических показателей. Процентная ставка рассматривается в качестве инструмента, с помощью которого государство в лице монетарных властей воздействует на экономический цикл страны, сигнализируя об изменении кредитно-денежной политики и объема денежной массы в обращении. На частном уровне в повседневной практике процентная ставка пронизывает всю экономическую жизнь страны, присутствуя в различных кредитных и долговых инструментах государства, банков, компаний, индивидуальных предпринимателей и частных лиц в виде инструмента обеспечения финансовой эквивалентности операций.

В зависимости от условий проведения финансовых операций как наращение (будущая стоимость), так и дисконтирование (приведенная стоимость) могут осуществляться с применением простых, сложных и непрерывных процентов. Их использование возможно только после четкого определения следующих составляющих:

– суммы денежных средств, о которых может идти речь;

– время, когда эти суммы должны быть выплачены или получены;

– осознанные риски, связанные с инвестированием;

– соответствующая ставка дохода (ставка процента или дисконта) с учетом рыночных условий и оцененного риска.

Простые проценты – это проценты, которые выплачиваются (приносятся) лишь на исходную или основную сумму, взятую (или отданную) в долг. В частности И. А. Бланк дает следующее определение: «Простым процентом называется сумма дохода, начисляемого к основной сумме инвестированного капитала в каждом интервале времени, по которой дальнейшие расчеты платежей не осуществляются» 31 31 Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. 2-е изд. Т. 1. Киев: Эльга Ника-Центр, 2004. С. 209. . Аналогичное определение дают Джеймс К. Ван Хорн и Джон М. Вахович, мл.: «Простые проценты (simple interest) – это проценты, которые выплачиваются (или приносятся) лишь на исходную, или основную, сумму (principal), взятую или отданную в долг» 32 32 Ван Хорн, Джеймс, К. Вахович, мл., Джон, М. Основы финансового менеджмента: пер. с англ., 12-е изд. М.: ООО «И. Д. Вильямс», 2006. С. 104. . Таким образом, денежное выражение простых процентов является функцией трех переменных: исходной или основной, суммы, взятой (или отданной) в долг; процентной ставки за один период времени; и количества периодов времени, на которые основная сумма берется (или отдается) в долг.

Текст предоставлен ООО «ЛитРес».

Прочитайте эту книгу целиком, купив полную легальную версию на ЛитРес.

Безопасно оплатить книгу можно банковской картой Visa, MasterCard, Maestro, со счета мобильного телефона, с платежного терминала, в салоне МТС или Связной, через PayPal, WebMoney, Яндекс.Деньги, QIWI Кошелек, бонусными картами или другим удобным Вам способом.

Составлен автором по результатам исследования.

Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. 2-е изд. Т. 1. Киев: Эльга Ника-Центр, 2004. С. 208.

Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. М.: ТК «Велби», Изд-во «Проспект», 2006. С. 102.

Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. С. 12.

Ложкин О. Б. Фундаментальные основы анализа денежных потоков. URL: http://www.toprabota-100/ru/.