Надежда Петрик - Финансовый рынок. 2-е издание. Учебное пособие

На вторичном рынке акции реализуются по рыночной цене, определяемой соотношением спроса и предложения. Цену предложения устанавливает продавец, цену спроса – покупатель. Разница между двумя этими ценами образует маржу (от фр. marge – край). Термин «маржа» применяется на рынке ценных бумаг для оценки возможного дохода участников сделки.

Внутри маржи находится цена исполнения сделки, т. е. продажи акции, называемая курсовой. Она рассчитывается по следующей формуле:

, (6)

где P K– курсовая стоимость ценной бумаги, руб.;

i БУП– безопасный уровень прибыльности.

Пример 3.Определить ставку дохода и курс обыкновенных акций, если уставный фонд корпорации составляет 80 млн руб., при условии что он разделен на 16 000 акций, четвертая часть которых является привилегированными и имеет фиксированную ставку дивиденда 22 % годовых. Сумма объявленных дивидендов составляет 22 400 тыс. руб. Безопасный уровень прибыльности – 20 % годовых.

Решение. Определяем номинальную стоимость акций:

Количество привилегированных акций:

16 000 · 0,25 = 4000 шт.

Количество обыкновенных акций:

16 000 – 4000 = 12 000 шт.

Сумма дивидендов привилегированных акций равна

4 400 000 руб. (4000 · 0,22 · 5000).

Сумма дивидендов по обыкновенным акциям:

22 400 000 – 4 400 000 = 18 000 000 руб.

Размер дивиденда на одну обыкновенную акцию:

Ставка дивиденда по обыкновенным акциям:

.

Курс акции:

Участники рынка ценных бумаг, используя различные источники информации и имея неодинаковый опыт в инвестиционном бизнесе, по-разному оценивают требуемый уровень прибыльности, предполагая разную степень инвестиционного риска.

Требуемый уровень прибыльности представляет собой минимальную норму дохода, на которую может согласиться инвестор при покупке финансовых активов. Он состоит из двух частей безопасного уровня прибыльности и платы за инвестиционный риск.

i ТУП= i БУП+ i ПлР, (7)

где i ТУП– требуемый уровень прибыльности;

i ПлР– плата за риск.

Плата за риск зависит от среднерыночного уровня прибыльности, отсюда:

i ТУП= i БУП+ b( i РУ– i БУП), (8)

где b – коэффициент, характеризующий зависимость между прибылями всех акций, торгуемых на бирже, с прибылями по конкретной акции;

i РУ– среднерыночный уровень прибыльности.

Показатель β характеризует зависимость между общерыночными прибылями по совокупности всех акций на бирже и прибылями по конкретным акциям, требуемый уровень прибыльности которых рассчитывается.

Действительная стоимость акции зависит от будущих доходов, на которые может рассчитывать инвестор. При этом может использоваться следующая формула:

, (9)

где Р ДСА– действительная курсовая стоимость, руб.;

Д 0– сумма дивидендов за прошлый отчетный период, руб.;

Δ Т Д– предполагаемый темп прироста дивидендов в будущем.

Определенная таким образом стоимость акции сравнивается с ее текущим курсом, и делается вывод о целесообразности ее приобретения или дальнейшего владения ею.

Если действительная стоимость акции выше ее текущей курсовой стоимости, то такие акции следует покупать, а если ниже – избавляться (продавать).

На фондовой бирже акции оцениваются по уровню дохода к курсовой стоимости – рендиту. Рендит характеризует процент прибыли от цены приобретения при заданном абсолютном уровне дивиденда:

, (10)

где R – рендит, %.

Пример 4.Акция номиналом 1000 руб. куплена по курсу 250 %, и по ней выплачивается дивиденд 50 % годовых. Определить текущую доходность инвестированных средств.

Решение. Цена приобретения акции по курсу 250 % составляет:

Абсолютный размер дивиденда при ставке 50 %:

Д = 0,5 · 1000 = 500 руб.

Текущая доходность бумаги:

, или 20 %.

Доходность акции определяется двумя факторами: получением части распределенной прибыли акционерного общества в виде дивиденда и возможностью продать бумагу на вторичном рынке по цене, большей цены приобретения.

Дополнительный доход при росте курса акции или убыток при падении курса можно определить по формуле:

Δ Р = Р n – P 0, (11)

где Δ Р – абсолютный размер дополнительно дохода (убытка), руб.;

Р n – цена последующей продажи, руб.;

P 0– стоимость товара или размер ссуды, первоначальные инвестиции, руб.

Индекс курса акции:

. (12)

Пример 5.Определить курс акции, продаваемой по цене 1500 руб., при номинале 1000 руб.

Решение .

.

Курс акции равен 150.

Зная размер дивиденда и дополнительного дохода, можно определить совокупный доход за весь период владения акцией.

, (13)

где СД – абсолютный размер совокупного дохода, руб.;

Δ Р – прирост (убыток) по курсовой стоимости, руб.

Если акция продана в середине финансового года, то сумма дивидендов делится между прежним и новым владельцем бумаги:

, (14)

где Д – доход (дивиденд) покупателя (продавца), руб.;

i Д– годовая ставка дивиденда, коэффициент;

д – период владения акцией, дней;

k – количество дней в году (365–366).

Среднегодовая доходность

. (15)

Абсолютный размер годового дохода:

. (16)