Владимир Лялин - Рынок ценных бумаг в вопросах и ответах. Учебное пособие

Какое определение ценной бумаги дано в Гражданском кодексе РФ?

В октябре 1994 г. был принят Гражданский кодекс Российской Федерации, в котором дано следующее определение ценной бумаги: «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении» 4.

Как можно видеть, это определение ближе к определению ценной бумаги, данному в «Основах гражданского законодательства Союза ССР и республик». Однако здесь имеется весьма важное уточнение о том, что ценной бумагой может быть только документ установленной формы с наличием обязательных реквизитов. Это означает, что если документ составлен не по форме и в нем отсутствуют обязательные реквизиты, то этот документ не является ценной бумагой.

Что такое эмиссионная ценная бумага?

В апреле 1996 г. был принят Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг», в котором не содержится нового определения ценной бумаги, как таковой, а дается определение так называемой эмиссионной ценной бумаги. «Эмиссионная ценная бумага, – отмечается в Законе, – любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;

размещается выпусками;

имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги» 5.

В данном определении эмиссионной ценной бумаги выделены три признака. Причем, если второй и третий признаки присущи только эмиссионным ценным бумагам, то содержание первого признака в равной мере относится к любым ценным бумагам, в том числе и к неэмиссионным.

Следует также отметить, что если в соответствии с более ранними нормативными актами Российской Федерации ценная бумага трактовалась как документ, удостоверяющий имущественные права, то в соответствии с последним Федеральным Законом ценная бумага может удостоверять и неимущественные права.

Может ли ценная бумага существовать в бездокументарной форме?

В приведенном выше определении ценных бумаг, содержащемся в «Основах законодательства Союза ССР и республик», отмечалось, что имущественное право, вытекающее из ценной бумаги, «может быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа». Из этого следовало, что ценные бумаги могли выпускаться только в документарной форме. Однако уже в «Положении о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» было отмечено, что «ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах». Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» также предусматривает две формы выпуска ценных бумаг. «Документарная форма эмиссионных ценных бумаг – форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо.

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг – форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо» 6.

Среди исследователей нет однозначного мнения относительно того, относить ли «записи на счетах» к категории ценных бумаг. Если подходить формально, то действительно, в случае бездокументарной формы выпуска ценных бумаг как таковых не существует. Однако нам представляется, что при любой форме выпуска ценных бумаг для владельца важно не наличие самой ценной бумаги, а право владения бумагой. В случае бездокументарной формы выпуска это право зафиксировано в виде записи в реестре владельцев ценных бумаг либо в виде записи по счету депо.

Статья 149 Гражданского кодекса Российской Федерации гласит: «В случаях, определенных законом, или в установленном им порядке лицо, получившее специальную лицензию, может производить фиксацию прав, закрепленных именной или ордерной ценной бумагой, в том числе в бездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники и т. п.) К такой форме фиксации прав применяются правила, установленные для ценных бумаг, если иное не вытекает из особенностей фиксации».

Следует сказать, что в случае документарной формы выпуска ценных бумаг, может применяться система депонирования сертификатов, и владение ценными бумагами также определяется на основании записи по счету депо. В этом случае документарная форма выпуска ценных бумаг мало чем отличается от бездокументарной.

В России большинство государственных и муниципальных ценных бумаг выпускается в бездокументарной форме. Что касается акционерных обществ, созданных в ходе приватизации государственных предприятий, то хотя формально выпуски акций осуществлялись в документарной форме, подавляющее большинство предприятий акций как таковых не выпускало. Владельцам не выдавались и сертификаты на принадлежащее им количество акций, а были выданы (по желанию акционера) выписки из реестра акционеров, которые не являются ценными бумагами. «Держатель реестра акционеров, – говорится в Федеральном Законе «Об акционерных обществах», – по требованию акционера или номинального держателя акций обязан подтвердить его права на акции путем выдачи выписки из реестра акционеров общества, которая не является ценной бумагой» 7. Выписка из реестра подтверждает лишь факт владения ценной бумагой, и в случае продажи продается не выписка, а сами акции, право на которые зафиксировано в реестре. В реестр в результате купли-продажи будут внесены изменения: счет продавца будет уменьшен на проданное количество, а счет покупателя, соответственно, увеличен (или имя продавца будет исключено из реестра и внесено имя покупателя).

Каково экономическое содержание ценной бумаги?

Определение ценной бумаги, содержащееся в Гражданском кодексе Российской Федерации и в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг», не раскрывает полностью экономического содержания этой категории. С правовой точки зрения документ является ценной бумагой, если он составлен с соблюдением установленной формы, в нем имеются обязательные реквизиты и в силу действующих в стране нормативных актов, он отнесен к тому или иному типу ценных бумаг. Однако вряд ли можно предположить, что если в соответствии с правовым актом к ценным бумагам отнести, например, абонементные карточки на право проезда в городском транспорте, то эти документы действительно станут ценными бумагами. Реально ценными бумагами могут быть такие документы, которые могут являться таковыми по своему экономическому содержанию.