Владимир Лялин - Рынок ценных бумаг в вопросах и ответах. Учебное пособие

В то же время банки часто не в состоянии предоставить кредит на тот срок, в котором нуждается заемщик. У банка может не быть и требуемой суммы кредита, необходимой заемщику для осуществления крупных проектов. Все это заставляет потребителей капитала использовать другой способ привлечения денежных средств – выпуск ценных бумаг. Тем самым у них появляется возможность привлекать денежные средства многих поставщиков капитала, собирать большие суммы и на более длительный срок, иногда на неограниченное время, если речь идет о выпуске акций.

Следовательно, выпуск ценных бумаг в определенных обстоятельствах отвечает интересам и поставщиков, и потребителей капитала. Передача денежных средств от собственников капитала к лицам, нуждающимся в нем, осуществляется на рынке ценных бумаг, который является второй составной частью финансового рынка.

Какова роль рынка ценных бумаг в финансировании деятельности предприятий?

Предприятие может финансировать расширение своей деятельности за счет собственного финансирования, например, нераспределенной прибыли. Что касается внешнего финансирования, то оно может быть осуществлено на долевой и долговой основе (рис. 1.2). Акционерные предприятия, которые оказывают решающее влияние на развитие современной экономики, могут осуществлять финансирование с помощью рынка ценных бумаг путем выпуска акций. Организация новых акционерных обществ также может осуществляться только за счет привлечения капитала на рынке ценных бумаг.

Долговое финансирование может происходить как за счет банковских кредитов, так и за счет выпуска долговых ценных бумаг. В разных странах соотношение этих источников различно. В США, например, облигационные займы составляют бо́льшую часть заемного капитала. В то же время в некоторых странах облигации как источник финансирования предприятий не получили достаточного распространения. Однако учитывая то, что в современных условиях во всем мире все большее значение получают процессы секьюритизации долга, то есть рост доли ценных бумаг в структуре инструментов финансового рынка, можно утверждать, что рынок ценных бумаг является важнейшим каналом финансирования экономики.

Рис. 1.2.Схема внешнего финансирования

Какие функции в экономике выполняет рынок ценных бумаг?

Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций:

с помощью выпуска ценных бумаг сбережения физических и юридических лиц превращаются в инвестиции и используются для расширения и совершенствования производства;

с помощью рынка ценных бумаг осуществляется перелив капитала из «старых», «затухающих» отраслей в «новые», высокотехнологичные отрасли, в результате чего происходит формирование рациональной структуры производства;

путем купли-продажи акций осуществляется передел собственности между акционерами;

путем купли-продажи долговых ценных бумаг изменяется состав кредиторов, т. е. обеспечивается ликвидность долга;

путем выпуска ценных бумаг покрывается дефицит государственного и муниципальных бюджетов;

с развитием рынка ценных бумаг увеличивается возможность появления венчурного (или рискового) капитала, что позволяет развивать новые отрасли производства, а держателям бумаг дает возможность получения высокой прибыли;

с помощью рынка ценных бумаг инвесторы получают возможность страхования рисков своих вложений путем заключения разного рода сделок и использования производных финансовых инструментов.

Каковы признаки современной системы рынка ценных бумаг?

Современная система рынка ценных бумаг в странах с рыночной экономикой формировалась в течение многих десятилетий. Ее характерными признаками являются:

сочетание различных видов ценных бумаг, выпускаемых государственными и негосударственными эмитентами, что позволяет делать выбор как эмитентам, так и инвесторам;

наличие четко отлаженного механизма, обеспечивающего беспрепятственный переход ценных бумаг от одного владельца к другому;

возможность получения всем потенциальным инвесторам исчерпывающей информации о ценных бумагах;

достаточно надежная система государственного контроля за рынком ценных бумаг, направленная на защиту интересов инвесторов от противоправных действий со стороны эмитентов и посредников.

Какие существуют системы организации фондового рынка?

Несмотря на то, что каждая страна по-своему решает вопросы организации национального фондового рынка, можно выделить две основные системы организации фондового рынка, которые условно можно назвать «американской» и «немецкой». «Американская» система в наибольшей степени характерна для США, а «немецкая» – для ФРГ. Однако в большинстве стран имеют место системы, которые сочетают в себе признаки обеих названных систем.

В чем заключаются особенности «немецкой» модели организации фондового рынка?

Наиболее характерными признаками «немецкой» модели организации фондового рынка являются следующие:

централизация обращения ценных бумаг на организованном рынке (фондовой бирже, которая является полностью государственным или полугосударственным учреждением);

ценные бумаги учитываются и хранятся в центральном депозитарии;

капиталы концентрируются в коммерческих или универсальных банках;

отсутствуют ограничения на деятельность банков на рынке ценных бумаг, банки занимаются кредитованием и инвестиционной деятельностью;

банки зачастую сами являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг или создают обособленные подразделения для работы с ценными бумагами;

как правило, отсутствуют ограничения на совмещение различных видов деятельности на рынке ценных бумаг;

вторичный рынок акций развит слабо; крупные пакеты акций находятся в руках инсайдеров и редко поступают на рынок; на фондовом рынке доминируют корпоративные облигации.

Каковы основные признаки «американской» модели организации рынка ценных бумаг?

«Американская» модель организации фондового рынка существенно отличается от «немецкой» модели и характеризуется следующими чертами:

фондовые биржи являются негосударственными учреждениями;

значительное развитие имеет внебиржевой рынок ценных бумаг;

большое количество акций находится в свободном обращении;

на фондовом рынке доминируют специализированные инвестиционные институты, для которых эта деятельность является исключительным видом деятельности;

кредитные организации не могут инвестировать средства в корпоративные ценные бумаги. Это связано с тем, что банки оперируют не только собственными, но и привлеченными средствами, и клиенты не знают, куда вложены их средства. А операции с ценными бумагами связаны с высокой степенью риска;