Роман Голов - Инвестиционное проектирование

Лизинг осуществляется через соглашение между собственником имущества и лизингополучателем о передаче имущества в пользование на оговоренный период по установленной ренте, которая выплачивается ежегодно, ежеквартально или ежемесячно. В настоящее время различают оперативный и финансовый лизинг [15, 36, 44].

Оперативный лизинг представляет собой передачу имущества многоразового использования на срок по времени меньше его экономического срока службы. Контракт в этом случае характеризуется небольшой продолжительностью (3–5 лет) и неполной амортизацией оборудования за время аренды. По окончании контракта технические средства могут стать объектом нового лизингового контракта или возвращаются лизингодателю. Как правило, в оперативный лизинг сдаются строительная техника, транспорт, вычислительная техника и т. п.

Финансовый лизинг отличается длительным сроком контракта (5–10 лет) и амортизацией всей или большей части стоимости технических средств. Он представляет собой форму долгосрочного кредитования приобретения технических средств.

В этом случае после окончания действия финансового лизингового контракта лизингополучатель может вернуть объект аренды, продлить контракт или выкупить его по остаточной стоимости. Финансовый лизинг может быть следующих видов:

• полный лизинг, когда лизингодатель оказывает ряд услуг по содержанию и обслуживанию имущества;

• леверидж-лизинг, когда сделка по сдаваемому в лизинг имуществу больше стоимости самого имущества и дополнительная сумма денег берется у третьей стороны;

• пакетный лизинг, когда система, включающая здания и сооружения, сдается в кредит, а оборудование предоставляется по договору аренды.

Лизинг отличается от аренды рядом условий. Лизингополучатель помимо обязанностей арендатора должен приобретать имущество в собственность и оплачивать страхование и техническое обслуживание. Цена капитала, вложенного в лизинг, может быть выше цены банковского кредита. В лизинг приобретаются только новые технические средства. Оплата лизинга идет из прибыли за счет использования получаемых технических средств. В России для стимулирования инвестиций в производственную сферу, обновления промышленного потенциала, повышения конкурентоспособности выпускаемой продукции следует более высокими темпами развивать лизинговые отношения как внутри страны, так и на международном уровне.

7. Капиталовложения, характеризуемые высоким риском потери инвестиций, называют венчурными. Венчурный капитал образуется из личных или корпоративных финансовых ресурсов инвесторов, которыми могут быть:

• инвестиционные банки;

• финансово-промышленные группы;

• страховые компании;

• отдельные рискующие бизнесмены;

• иностранные компании.

Венчурный капитал предоставляется инвесторами в обмен на высокую долю прибыли в будущих доходах венчурного предприятия. Механизм получения прибыли из доходов данного предприятия осуществляется через приобретение его ценных бумаг. Как правило, венчурные фирмы создаются для разработки и реализации перспективных долгосрочных инновационных проектов и являются высокорисковыми. Для венчурного капитала характерны следующие признаки:

• инвестиции осуществляются в эффективные долгосрочные инновационные проекты со сроком 3–6 лет;

• высокая степень риска;

• возможность приобретения венчурной организации другой компанией.

Инвесторы могут играть как активную, так и пассивную роль. Они мoгyт участвовать в управлении фирмой через совет директоров, если это связано с достижением их собственных целей. Хозяин фирмы в этом случае теряет свою самостоятельность. Прежде чем воспользоваться венчурным капиталом, следует определить величину возможных потерь в результате реализации инновационной идеи.

Венчурные фирмы при выборе инвестиционного портфеля ориентируются на следующие критерии:

• оригинальность инновационной идеи;

• эффективная структура управления созданием и реализацией инновационного проекта;

• минимизация степени риска при вложении капитала;

• максимум прибыли.

Основой для организации венчурной фирмы и получения средств для реализации инновационной идеи является хорошо проработанный бизнес-план. Руководящий состав венчурной фирмы должен выбрать стратегию финансирования, т. е. определить долю финансирования за счет кредитов и паевых взносов. Инвесторы имеют право получать периодически (поквартально) информацию о результатах хозяйственной деятельности венчурной фирмы, а также годовую отчетность.

8. Проектное финансированиеявляется новой формой долгосрочного международного кредитования, т. е. кредитование объекта от стадии проектирования до его пуска в эксплуатацию. Несмотря на то что общепринят термин “проектное финансирование”, речь идет не о субсидировании, а о кредитовании проектов [44].

В мировой и отечественной практике в зависимости от вида проекта, целей учредителей, взаимоотношений между ними и банком, конъюнктуры рынка кредитов существует различное распределение рисков между учредителями и кредиторами. Поэтому различают три формы кредитования:

• с правом полного регресса;

• с правом частичного регресса;

• без права регресса.

При первой форме кредитования учредитель несет полную ответственность по всем видам риска проектов. Это наиболее простая форма проектного кредитования, и договор о нем можно заключить быстро под небольшую процентную ставку.

Вторая форма кредитования заключается в том, что риски проектов распределяются между учредителями и банками в определенном соотношении. Такая форма кредитования на практике встречается достаточно часто.

При кредитовании по третьей форме банки берут на себя большинство рисков, отказываясь во многом от требований к учредителям, практически возлагая на себя ответственность за реализацию проекта. В этом случае форма кредитования очень дорога и трудно осуществима, поэтому встречается редко. Благоприятными условиями кредитования без права регресса считаются:

• объект инвестирования находится в стране со стабильным политическим климатом;

• привлечена новая технология;

• продукция может быть легко реализована на известных рынках;

• кредиторы имеют возможность достаточно точно оценить будущие риски.

Основными принципами проектного кредитования, принятыми в мировой практике, являются:

• пессимистический прогноз банка при оценке проекта;

• тщательное изучение динамики спроса и цен на продукцию;

• гарантии спонсоров проекта;

• проектное финансирование предусматривает различные условия предоставления кредитов.