Элвин Рот - Кому что достанется – и почему. Книга о рынках, которые работают без денег

Джон Своффорд, глава футбольного подкомитета игр плей-офф NCAA (и директор по спортивной работе Университета Северной Каролины), объяснил мне это решение в письме от 15 марта 1991 года: «Решено исключить из устава NCAA закон, запрещающий учебному заведению подавать заявку на участие в играх за кубок до определенной даты, поскольку закон в данной части все равно преимущественно игнорируется и, самое главное, зачастую его соблюдение просто невозможно. В последние годы NCAA целенаправленно работала над отменой невыполнимых правил, и члены Ассоциации в большинстве своем считали, что четкое соблюдение конкретного дня принятия решения относится к их числу. Ассоциация игр за кубок самостоятельно приняла решение о внедрении собственных рычагов контроля; это и впредь будет конкретная дата отбора, но теперь, если учебное заведение не станет ее придерживаться, его действия не будут считаться нарушением, как было прежде по уставу NCAA… Конечно, улучшит ли это ситуацию, покажет время. Если же данный подход не сработает, наш комитет уже сейчас обдумывает введение другой системы. В соответствии с ней планируется составлять рейтинг команд, которым будет присваиваться предварительный номер, а потом им будет позволено выбрать чемпионат, в котором они хотели бы принять участие. Изучается и еще один вариант: чемпионатам, входящим в предварительный рейтинг, позволяют заранее отбирать команды для своих игр. Но в обоих этих случаях процедура отбора должна проводиться в заранее намеченную дату».

Подробнее о том, как из года в год менялся студенческий футбол, см. в Guillaume Frеchette, Alvin E.Roth, and M. Utku Unver, Unraveling Yields Inefficient Matchings: Evidence from Post-Season College Football Bowls, RAND Journal of Economics 38, no. 4 (Winter 2007): 967–82.

Yael Branovsky, Barely 16 and Married, Israel News, September 26, 2010, http://www.ynetnews.com/articles/0,7340,L-3959289,00.html. Roth and Xing, Jumping the Gun.

Сегодня в американских вузах учится больше женщин, чем мужчин. Рассказ об истории этой революции см. Claudia Goldin, Lawrence F. Katz, and Ilyana Kuziemko, The Homecoming of American College Women: The Reversalof the College Gender Gap, Journal of Economic Perspectives 20, no. 4 (Fall 2006): 133–156.

Даже рынок книг вроде той, что вы держите в руках, относится к этой категории, поскольку издатели зачастую покупают рукописи (а авторы продают) задолго до завершения работы над книгой. Иными словами, обеим сторонам приходится гадать, насколько качественным в итоге окажется это паросочетание – да и сама книга.

Нам с Мюриэль посчастливилось работать вместе с доктором Дебби Проктор, гастроэнтерологом из Йельского университета, которая стала главным движущим фактором в деле реформирования рынка гастроэнтерологического феллоушипа. Отчет о первых успехах информационно-координационного центра читайте в работе Muriel Niederle, Deborah D. Proctor, and Alvin E. Roth, The Gastroenterology Fellowship Match – The First Two Years, Gastroenterology 135, no. 2 (August 2008): 344–346.

Поясню, что непрерывно действующий электронный журнал лимитированных заявок предлагает наилучшую цену предложения и спроса на всем рынке в любой конкретный момент времени. Наилучшая цена спроса – самая высокая цена, по которой в настоящее время предлагается купить продукт, то есть самая высокая цена, по которой вы можете продать свой товар, если решите сделать это прямо сейчас. Лучшая цена предложения – это самая низкая цена, по которой кто-то готов продать, то есть наиболее выгодная цена, по которой вы можете купить продукт в данный момент. Вы также можете предложить собственную цену, и если она будет лучшей, то станет рыночной ценой спроса или предложения. В противном случае ее поставят в очереди за наилучшей ценой, и по мере того как на бирже будут заключаться сделки или кто-либо из участников торгов снимет свое предложение, она через какое-то время может стать наилучшей.

В похожем случае агентство новостей Reuters имело обыкновение делиться результатами опросов потребительского мнения с некоторыми из своих любимых клиентов на две секунды раньше, чем сообщали эти средства массовой информации в ленте новостей. Две секунды могут казаться мгновением, но всего лишь за 10 миллисекунд непосредственно перед обнародованием новости клиенты, получившие инсайдерскую информацию, могли «сбросить» сотни тысяч акций биржевых торгуемых фондов S&P 500.

Данная ситуация вызвала серьезное беспокойство генерального прокурора Нью-Йорка Эрика Шнейдермана, который окрестил это негативное явление «инсайдерской торговлей 2.0». Летом 2013 года Шнейдерман заключил с Reuters специальное соглашение, по которому агентство не должно никому сообщать результаты опросов, прежде чем они не станут достоянием публики. И надо сказать, эти две секунды в корне изменили ситуацию: когда Reuters обнародовало информацию в своей ленте новостей в следующий раз, за десять миллисекунд до этого было куплено и продано всего 500 акций. Для рынка такой плотности это нормальный показатель. Статья в New York Times, посвященная этой истории и опубликованная на следующее утро, так и называлась: «Справедливость игры измеряется в долях секунды».

См. Eric B. Budish, Peter Cramton, and John J. Shim, The High-Frequency Trading Arms Race: Frequent Batch Auctions as a Market Design Response, (working paper, Booth School of Business, University of Chicago, December 2013).

Конечно, вероятны и другие изменения нынешнего дизайна рынков, которые помогли бы конкуренции по цене вернуть преимущество перед конкуренцией по скорости, и некоторые из этих корректировок, возможно, будут вскоре приняты без особых проблем. Например, на момент написания этих строк два аспиранта Стэнфордского университета, Маркус Балдауф и Джошуа Моллнер, продолжили работу Эрика Будиша и его коллег, предложив новый дизайн, основанный на вставке некоторых задержек в то, как быстро могут приниматься предложения в сравнении с тем, как быстро их можно аннулировать. Это позволяет иным способом защитить поставщиков ликвидности от того, чтобы их устаревшие предложения о цене покупки и продажи перебивались другими трейдерами.

См. Claudia Steinwender, Information Frictions and the Law of One Price: ‘When the States and the Kingdom Became United’ (working paper, London School of Economics and Political Science, October 2014).

Christopher Avery, Christine Jolls, Richard A. Posner, and Alvin E. Roth, The New Market for Federal Judicial Law Clerks, University of Chicago Law Review 74 (Spring 2007): 448.

Alex Kozinski, Confessions of a Bad Apple, Yale Law Journal 100 (April 1991): 1707.

Stanford Law School, Open Letter to Federal Judges About Clerkships from Dean Larry Kramer, SLS News, July 17, 2012, http://law.stanford.edu/press/open-letter-to-federal-judges-about-clerkships-from-dean-larry-kramer/.

Judge John D. Bates to All United States Judges, memorandum, January 13, 2014, Administrative Office of the United States Courts, Washington, DC, https://oscar.uscourts.gov/assets/Federal_Law_Clerk_Hiring-January_13_2014.pdf.

Роджерс наняла Хопвуда перед третьим курсом юридической школы Вашингтонского университета, что в общем было вполне общепринято. Однако в университете этот юноша вел себя совсем не так, как большинство студентов. До этого он бросил колледж и сделал непродолжительную карьеру грабителя банка, которая завершилась двенадцатилетним тюремным сроком. Сидя в тюрьме, Шон стал опытным тюремным адвокатом и весьма успешно помогал другим заключенным готовить апелляции в Верховный суд США. Отбыв срок, Хопвуд женился, завел детей, а позже поступил в юридическую школу.