Ольга Буреш - Стратегия и тактика финансового оздоровления и предупреждения банкротства

2. Цели финансового анализа с позиции общего менеджмента:

– разработка стратегии и определение экономических принципов деятельности финансового состояния, анализ прибыльности производственной деятельности, определение компромиссов между ликвидностью и рентабельностью);

– анализ эффективности использования ресурсов (капитал, человеческие ресурсы и т.д.);

– повышение инвестиционной стоимости акционерного капитала (оптимизация денежных потоков, оправдание ожиданий инвесторов, оптимизация риска и доходности).

3. Цели финансового анализа с позиции инвестиционного менеджмента:

– сбор и обработка финансовой информации (корректировка данных, прогнозирование прибыли, прогнозирование денежных потоков);

– подготовка информации для проведения сравнительного анализа (отраслевой анализ, анализ конкурентов, анализ экономических условий, определение областей внесения поправок);

– проведение анализа рынка ценных бумаг (динамика цены акций, тенденция рынков капитала, модели рынка и т.д.).

С позиции общего менеджмента:

1) рентабельность продаж:

– чистая рентабельность продаж;

– производственный (операционный) леверидж (рычаг);

2) отдача активов:

– оборачиваемость товарно-материальных запасов;

– оборачиваемость кредиторской и дебиторской задолженности;

– производительность труда;

3) денежный поток на инвестиции:

– показатели эффективности инвестиционных проектов (NPV, IRR, PI) (NPV – чистый дисконтированный доход; TRR – внутренняя норма доходности; PI – индекс прибыльности);

– рентабельность чистых активов;

– рентабельность активов.

Пример множества показателей финансового анализа для кредиторов:

– показатели ликвидности (коэффициент текущей ликвидности, быстрой ликвидности, ликвидная стоимость компании);

– показатели финансового риска (соотношение заемного и собственного капитала, уровень финансового левериджа);

– показатели обслуживания долга (коэффициент покрытия процентов, анализ структуры денежных потоков).

Пример множества показателей финансового анализа для акционеров (инвесторов):

– показатели рентабельности (рентабельность собственного капитала, прибыль на акцию, денежный поток на акцию, рост курсовой стоимости акции);

– показатели распределения прибыли (коэффициент дивидендных выплат, дивиденды на акцию, рентабельность акций);

– показатели рыночной стоимости собственного капитала (мультипликатор доходов: равен отношению цены акции к прибыли на акцию; отношение рыночной и балансовой стоимости акции).

Рассмотрим основные этапы финансового анализа.

Этап I:

1 Выбор направления и цели анализа и базы для проведения оценки.

В качестве базы могут выступать показатели предприятия за прошедший, плановый периоды; среднеотраслевые показатели; показатели других предприятий;

2 Сбор соответствующей информации.

Этап II:

1 Оценка качества получаемой информации (достоверность, идентичность, полнота).

2 Анализ влияния инфляции, способов и методов учета (учетной политики предприятия) на формирование анализируемых показателей.

3 Приведение показателей к сопоставимому виду.

Этап III:

Проведение структурного анализа с использованием следующих основных методов:

– временного или горизонтального, когда каждая позиция отчетности сопоставляется с аналогичным значением за предыдущий период;

– вертикального анализа, при котором определяется структура итогового финансового показателя и выявляется влияние каждой позиции отчетности на результативный показатель (валюта баланса, выручка от реализации и т.д.). Идея анализа – определение удельного веса статьи отчетности в итоговом показателе. Затем происходит сравнение полученного результата с базовым значением.

– прогнозного или трендового, при котором после сравнения позиций отчетности с рядом предшествующих периодов определяют тенденции изменения соответствующих показателей и прогнозируют их возможные значения в будущем. В рамках трендового анализа проводят расчет относительных отклонений отчетности за ряд лет от уровня базового года.

Этап IV:

1 Интерпретация результатов оценки.

2 Разработка и реализация финансово-экономических, организационноэкономических и технико-экономических мероприятий, направленных на улучшение финансового состояния предприятия.

Финансовый анализ проводится как по абсолютным, так и по относительным показателям (коэффициентный анализ), которые представляют собой отношения между различными позициями форм отчетности и позволяют определить взаимосвязь между показателями.

Банкротство – неспособность предприятия удовлетворить требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), включая неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет и во внебюджетные фонды в связи с превышением обязательств должника над его имуществом, что, как правило, вызвано неудовлетворительной структурой баланса предприятия.

Основанием для принятия решения о банкротстве, (несостоятельности) предприятия является система критериев, содержащаяся в разработанных Федеральным управлением о делах несостоятельности, (банкротстве) (ФУДН) методических рекомендациях.

В соответствии с методическими рекомендациями ФУДН оценку структуры баланса проводят на основе анализа следующих показателей:

– коэффициент текущей ликвидности (покрытия);

– коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами);

– коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) характеризует степень общегопокрытия всеми оборотными средствами предприятия суммы срочных обязательств, т.е. краткосрочных займов и кредитов и кредиторской задолженности и определяется по формуле (6).

где Ктл – коэффициент текущей ликвидности;

ТА – текущие активы;

ТП – текущие пассивы.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для обеспечения его текущей деятельности. Данный коэффициент рассчитывается по формуле (7).

где Косс – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

СОК – собственный оборотный капитал (средства);

ТА – текущие активы;

СК – собственный капитал;

ФА – фиксированные активы.

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а самого предприятия неплатежеспособным является невыполнение одного из условий: Ктл ≥ 2; Косс ≥1.