Ольга Буреш - Стратегия и тактика финансового оздоровления и предупреждения банкротства

В случае, если хотя бы Ктл< 2 или К0сс < 0,1, то необходимо рассчитать коэффициент восстановления платежеспособности:

где Квпл- коэффициент восстановления платежеспособности;

Ктлф, Ктлн – фактическое (на конец отчетного периода) и на начало отчетного года значение коэффициента текущей ликвидности;

6 – нормативный период восстановления платежеспособности, в месяцах;

Т – отчетный период, в месяцах;

2 – нормативное значение Ктл.

Если Квпл > 1, то имеется возможность восстановить платежеспособность.

Если Квпл< 1, то нет возможности восстановления платежеспособности.

Если анализ показал, что критерии ФУДН соответствуют установленным значениям, то для проверки устойчивости финансового состояния проводят расчет коэффициента утраты платежеспособности.

где 3 – расчетный срок возможной утраты платежеспособности, в месяцах;

остальные показатели – те же, что и при расчете коэффициента восстановления платежеспособности.

Если Купл ≥ 1, то существует возможность не утратить платежеспособность.

Если Купл < 1, то существует возможность утраты платежеспособности в ближайшее время.

Если Купл < 1, то решение о признании предприятия банкротом и структуры баланса неудовлетворительной не принимается, но предприятие становится на учет территориальными органами ФУДН.

Прогнозирование вероятности банкротства. Z-счет Альтмана.

Одна из целей финансового анализа – своевременное выявление признаков банкротства предприятия. Банкротство связано с неплатежеспособностью предприятия.

Во всех странах процесс банкротства, т.е. признания предприятия неплатежеспособным, регулируется государством специально издаваемыми законодательными актами и правительственными документами. В Российской Федерации основной такой акт – Закон Российской Федерации от 26 октября 2002 г. «О несостоятельности (банкротстве) предприятий».

В соответствии с действующим в России законодательством основанием для признания предприятия, организации банкротом является невыполнение им своих обязательств по оплате товаров, работ и услуг по истечении трех месяцев со дня наступления сроков оплаты.

Эти установленные условия и сроки дают основание поставщикам, исполнителям работ (услуг), кредиторам предъявлять через суд иски предприятиям – неплательщикам всех форм собственности. В отношении государственных предприятий, кроме того, действует порядок, утвержденный Постановлением Правительства РФ «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятия», в соответствии с которым они подпадают под действие Закона о банкротстве, если у них имеется неудовлетворительная структура баланса.

Финансовому менеджеру предприятия необходимо постоянно держать под контролем неудовлетворительное финансовое состояние предприятия, признаки приближения банкротства.

Финансовый менеджер должен обратить внимание на следующие моменты, свидетельствующие о неблагоприятном финансовом состоянии предприятия:

– убытки от основной хозяйственной деятельности; недостаток оборотных средств;

– затруднения в получении коммерческих кредитов;

– уменьшение поступления денежных средств от хозяйственных операций;

– падение рыночной цены ценных бумаг, выпущенных этим предприятием;

– неспособность погасить срочные обязательства и др.

В практике зарубежных финансовых организаций для оценки вероятности банкротства наиболее часто используется так называемый «Zсчет» Э. Альтмана, который представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США.

Коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности). Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом. Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

где х 1– оборотный капитал/сумма активов;

х 2– нераспределенная прибыль/сумма активов;

х 3– операционная прибыль/сумма активов;

х 4– рыночная стоимость акций/задолженность;

х 5– выручка/сумма активов.

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22], при этом предприятия, для которых Z > 2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z < 1,81 являются безусловно-несостоятельными, а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности.

Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток – по существу его можно использовать лишь в отношении крупных кампаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

Модифицированный вариант «Z-счета» Э. Альтмана.

В 1983 г. Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции котыорых не котировались на бирже:

где k 1– оборотный капитал/сумма активов;

k 2– нераспределенная прибыль/сумма активов;

k 3– операционная прибыль/сумма активов;

k 4– балансовая, а не рыночная стоимость акций.

Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее распространенных. Однако, при внимательном его изучении видно, что он составлен некорректно: член х 1связан с кризисом управления, х 4характеризует наступление финансового кризиса, в то время как остальные – экономического. С точки зрения системного подхода данный показатель не имеет права на существование.