Коллектив Авторов - Цифровой журнал «Компьютерра» № 203

Во-вторых, есть ещё одна хоть и хитрая, но все ещё академическая мотивация: байбэк целесообразно проводить для того, чтобы повысить показатель EPS (earnings per share, доходов в расчёте на одну акцию)! EPS — это ключевой коэффициент, по которому аналитики определяют динамику развития бизнеса публичных компаний. Если EPS растёт — значит, дела у компании в порядке и она разживается высоким рейтингом с рекомендацией к покупке.

Представьте себе, что у некой ИТ-компании Х квартальная прибыль составляет $1 млн, а float (общий объём акций, находящихся в публичном обращении) равен 10 миллионам. Получается, что EPS компании Х равен 10 центам на акцию. Теперь предположим, что прибыль в следующем квартале уменьшилась до $800 тыс., зато был проведён байбэк, в результате которого float сократился до 6 миллионов акций. Каким будет EPS в этом квартале? Правильно: 13,3 цента!

То есть доход в расчёте на акцию увеличился на 33%. При этом прибыль сократилась на 20%! Как вы думаете, какое впечатление произведёт на инвесторов сообщение, что EPS за одни квартал вырос на треть? Боюсь, на следующее утро после объявления таких финансовых показателей акции компании Х откроются с солидным гэпом вверх. Что и требовалось доказать.

Ответим теперь на другой важный вопрос: каким образом у компаний образовалось так много свободной и невостребованной наличности, что они с головой ушли в байбэк? Причина — беспрецедентная в истории политика Федерального резерва, который на протяжении пяти лет держит учётную ставку на нулевом уровне! То есть деньги и в самом деле дармовые! Компании одалживаются на всю катушку и тут же выкупают свои акции, стимулируя дальнейший рост котировок и одновременно радуя инвесторов отличными показателями EPS! Показателями, для которых, как мы только что убедились, вообще можно не заботиться о борьбе с конкурентами, создании новых услуг и товаров, расширении бизнеса и прочих заморочках.

Упала прибыль в квартале? Не беда: выкупим поболе своих же акций и как минимум выдержим EPS на том же уровне!

Наконец, последний и, на мой взгляд, самый неприятный момент, связанный с байбэком. Помните третий пункт в академическом списке здравого смысла? Байбэк целесообразно проводить в моменты резкого удешевления акций (обычно — после обвала) и их объективной недооценки рынком. Проблема в том, что в последние три года компании выкупают свои бумаги не на обвале, а на пике цены! А в последние месяцы — так и вообще на предельно перегретом рынке.

Что это означает? Всего лишь нарушение золотого правила биржи «Buy low, sell high» и, как следствие, здравого смысла. То есть вы же понимаете: рано или поздно начнётся коррекция рынка и акции сильно подешевеют. А теперь представьте, что Федеральный резерв завершит свою программу количественного смягчения и отменит наконец искусственное замораживание процентной ставки на нуле! Представить это несложно, потому что консенсус мнений относит глобальный разворот финансовой политики Федрезерва к лету 2014 года.

Итак, летом (или в любой другой момент — значения не имеет) дармовые деньги закончатся. Завершится и тотальный выкуп компаниями собственных бумаг. Котировки, разумеется, обвалятся. Свободных денег не будет, поэтому компании будут вынуждены... сделать что? Правильно: впрыснуть ранее выкупленные акции обратно на биржу! По цене много ниже той, по которой эти же акции приобретались в рамках байбэка.

Интеллектуальный такой бизнес получается, не правда ли? Если кто не догадался, то речь идёт о банальнейшем пузыре, который изо всех сил, всеми правдами и неправдами и всеми подручными средствами раздувают сами же публичные компании. Паскуднее всего, что ИТ-бизнес, якобы являющийся украшением современной экономики (ну как же: высокие технологии, то да сё!), идёт в авангарде надувания пузыря. Особенно настораживает, что делается это уже по второму кругу. Видимо, опыт схлопывания доткомов в 2000 году никого ничему не научил. А жаль: падать на сей раз будет гораздо больнее.

К оглавлению

Опубликовано13 декабря 2013

Познание нынче все больше и больше проходит по ведомству информационных технологий (о познавательных услугах, CaaS — cognition as a service — подробно расскажем вскоре) и служит основой для целого ряда высокотехнологических и высокоприбыльных бизнесов. Но самым важным родом познания все ещё является осуществляемое людьми — и в значительной степени в стенах учебных заведений, в рамках формирования нового поколения. И вот тут-то, в ранжировании этих самых заведений, похоже, назревают очень интересные перемены.

О рейтингах лучших университетов планеты, составляемых британским журналом The Times Higher Education, мы рассказываем систематически (см., например, « Всемирный забег университетов, сезон-2013/2014»). А вот теперь в семействе табелей о рангах — прибавление! Впервые составлен рейтинг для высших учебных заведений развивающихся стран. Точнее — Рейтинг стран BRICS и стран с растущей экономикой — 2014. Посмотрим же на него подробнее — ведь наша страна и есть литера «Эр» в BRICS…

Так вот, позиции, отданные отечественным университетам в этом перечне, вызывают чувство глубочайшего беспокойства. Ну, на первый взгляд все не так плохо: Московский государственный университет имени Ломоносова входит в «первую десятку». Да, входит… Но — на десятом месте. А кроме него, в сотню входит ещё только один российский вуз — Санкт-Петербургский государственный университет. И всё… То есть даже по меркам высшего образования развивающихся стран на территории в восьмую часть населённой суши планеты горят только два огонька… Два университета двух российских столиц.

А открывается список сразу двумя китайскими университетами, Пекинским и Цинхуа; позиции перед МГУ занимают четыре вуза континентальной Поднебесной и Тайваньский национальный университет… Всего же к сотне причислено 23 университета КНР и 21 — островного Китая, в просторечии Тайваня! Знаете, если соотнести численность китайцев с численностью остального населения планеты, минус так называемый золотой миллиард, то мы увидим, что их удельная образованность изрядно превосходит средний уровень!

А кто же у нас на третьем месте в списке? А вот тут вылезает Кейптаунский университет из ЮАР, в последнее время дополнившей изначальный BRIC своей S… И сколько же южноафриканских университетов в списке? А пять; и четыре идут впереди СПбУ… Страна втрое меньше нашей по населению, а в области высшего образования вырывается вперёд. И нельзя же сказать, что дело в деньгах: доход на душу населения в Российской Федерации в 2012 году Всемирный банк оценил в $14 037, а в ЮАР — $7 508… Доход вполовину меньше, население меньше втрое, а университетов в Топ-100 пять вместо двух…