Крейг Бушар - Путь Caterpillar. Уроки лидерства, роста и борьбы за стоимость

Такие ситуации вполне могут возникнуть, если компания решает со временем увеличивать свою долю рынка и проводить агрессивную экспансию, чтобы завоевать мировые рынки. Можно великодушно простить такие случаи и принять их как оплату входного билета на гораздо более прибыльное, большое и долгое представление. Тем не менее задним умом мы понимаем, что такие приобретения были не совсем своевременными с учетом грядущих событий в горнодобывающей индустрии.

На наш взгляд, эти просчеты были по своей природе эпизодичными и не повлияли на долгосрочные перспективы компании, которые по-прежнему представляются благоприятными. Характерно, что Caterpillar быстро сделала выводы из своих ошибок и предприняла немедленные шаги по решению возникших в связи с ними проблем. Хотя очевидно, что CAT как компания никогда не забывает о своем прошлом, она редко чрезмерно задумывается о безвозвратно потраченных деньгах и ситуациях, которые уже нельзя изменить. Этот обращенный в будущее подход – важная составляющая успеха компании.

В последние годы от 60 до 70 % общего совокупного объема продаж и выручки Caterpillar (сюда относится и деятельность Caterpillar Financial ) поступало из-за пределов Соединенных Штатов. Поэтому любое финансовое исследование и любой прогноз должны учитывать ее глобальное присутствие и позволять сделать выводы о ее международном статусе.

Два наиболее существенных фактора, которые будут влиять на международный успех Caterpillar в течение следующих нескольких лет, – это (1) мировые капитальные затраты в горнодобывающем секторе и (2) мировые затраты на строительство. Исследования CAT можно облачить в модную сегодня терминологию, но суровая реальность говорит о том, что именно эти два фактора в конце концов будут писать дальнейшую историю компании. Мы подробно обсудим каждый из них, поскольку иногда их роль в инвестиционном сообществе понимается не совсем верно, да и сами термины толкуются по-разному.

2000 г. стал историческим для мировых сырьевых рынков. За вступлением Китая во Всемирную торговую организацию последовал впечатляющий рост его экономики. По данным Всемирного банка, с 2002 по 2011 гг. среднегеометрические темпы роста ВВП Китая составили 19,7 % в год. Китайский ВВП увеличился с $1,64 трлн США в 2002 г. до $7,3 трлн в 2011 г. В 2010 г. КНР обогнала Японию и стала второй по величине экономикой мира.

Рост в таких масштабах имел огромные последствия для мировых сырьевых рынков. Чтобы поддержать собственный рост, Китай потреблял значительное количество цемента, железной руды, угля, стали, свинца, алюминия и меди. За короткий период времени КНР стала крупнейшим потребителем всех этих сырьевых товаров. На графике 13.1 представлены данные по потреблению основных ресурсов и сырьевых товаров в Китае, о которых мы упоминали в главе 4. К 2011 г. Китай стал главным мировым потребителем железной руды (47,7 %), угля (46,9 %), стали (45,4 %) и меди (38,9 %).

Номинальные цены на сырьевые товары выросли за последние годы по многим позициям, таким как нефть и медь. Однако реальные цены (в абсолютном выражении) на сырье, как свидетельствует товарный индекс Доу – Джонса-AIG, начиная с 1930-х гг. стремились вниз. Это явление часто игнорируют. Оно, помимо всего прочего, показывает, что спрос на многие сырьевые товары эластичен и зависит от цены в реальном выражении.

Мировые горнодобывающие компании не могли справиться с этим внезапным ростом спроса, и цены на их товары возросли. Многим горнодобывающим фирмам это принесло рекордную прибыль. С 2002 по 2009 г. бразильский концерн Vale смог увеличить свои доходы с 2 млрд бразильских реалов до 10,3 млрд, что составило среднегеометрический годовой прирост в 26 %. В таблице 13.1 приводятся данные по прибыли трех крупнейших компаний, занятых добычей полезных ископаемых: Vale, Rio Tinto и BHP Billiton Plc . Фраза « laissez le bons temps rouler» – «давайте просто радоваться жизни» – стала лозунгом для большинства горнодобывающих компаний в первое десятилетие нашего века.

Высокие цены и прибыль стимулировали горнодобывающие компании к значительному увеличению производства в течение этого периода. Таблица 13.2 показывает рост производства за прошедшее десятилетие по трем основным видам сырья: железной руде, меди и энергетическому углю.

Увеличение прибыли и производства обусловливало дополнительные капиталовложения. Как показывает график 13.2, капиталовложения в горнодобывающей отрасли значительно выросли с начала столетия. Между 2002 и 2009 гг., например, по нашей репрезентативной выборке основных горнодобывающих компаний, среднегеометрические темпы роста общемировых капиталовложений составляли 37 % в год.

Каждая из этих тенденций – рост цен на сырьевые товары, повышение прибыли горнодобывающих компаний, расширение горнопромышленного производства и увеличение объемов капиталовложений – была крайне выгодна для Caterpillar и ее конкурентов. Ведь Caterpillar – главный поставщик экскаваторов, бульдозеров, двигателей и горнодобывающего оборудования, которые необходимы для рытья шахт, добычи руды и транспортировки добытого сырья на рынок. Как показано на графиках 13.3 и 13.4, мировые продажи горнодобывающего оборудования росли рекордными темпами с 2003 по 2012 г.; в долларовом выражении они увеличились шестикратно.

Быстрый рост китайской экономики был не единственной причиной увеличения расходов на основное оборудование в горнодобывающей отрасли в течение предыдущего десятилетия. Свою роль также сыграло постепенное изменение характера многих рынков природного сырья.

Горнодобывающие фирмы постоянно ищут способы минимизации издержек. Если у них есть выбор и при условии постоянства остальных факторов, они обычно производят добычу ископаемых там, где это дешевле всего. Однако, выражаясь метафорически, большая часть висящих на нижних ветках малозатратных «ресурсных плодов» во всем мире уже сорвана. Поэтому, чтобы увеличить свое горнодобывающее производство, компании сегодня должны обращать внимание на более отдаленные от цивилизации места и более затратные методы. В этой связи прослеживаются три основных тенденции: