Джеймс Рикардс - Валютные войны

Дальнейший путь доллара неустойчив, следовательно, сам доллар тоже устойчивостью похвастать не может. Со временем доллар присоединится к ряду нескольких резервных валют, будет подчинен СПЗ, омоложен золотом и опустится в хаос – как с искупительными, так и крайними возможностями. Из всех четырех здесь предсказанных возможных исходов использование нескольких резервных валют кажется наименее вероятным, потому как оно не решает ни одну из проблем долгов и дефицитов, а всего лишь переносит эту проблему из страны в страну в продолжении классической валютной войны. Решение проблемы с помощью СПЗ продвигается некоторыми глобальными элитами в финансовых министерствах G20 и бизнес-люксах МВФ, однако, учитывая, что они просто заменяют национальные бумажные валюты мировой бумажной валютой, СПЗ рискуют со временем стать нестабильными и быть отвергнутыми. Обдуманный, умело осуществленный возврат к золотому стандарту предлагает наилучшую возможность стабильности, однако пользуется столь малым научным уважением, будто является неудачником в текущем споре. Вот и выходит, что наиболее возможный исход – хаос. Во время хаоса, однако, у золота есть вторая попытка проявить себя, хотя и внезапным, малоизученным образом. За которым, в конечном итоге, следует что-то похуже.

Крах доллара может сам по себе стать особо мучительной катастрофой или даже стать частью более мощного краха цивилизации. Он мог бы просто ознаменовать отказ от избытка бумажных денег или стать вехой на пути к неразберихе. Ничто из этого не является неизбежным, но всё это возможно.

Еще не поздно отступить от грани катастрофического краха. Комплексность поначалу выглядит как друг, а затем становится врагом. Как только комплексность и ее широкий масштаб начинают угрожать, решением вопроса становится смесь из очищения, обособления и упрощения. Поэтому у корабля, трюм которого разделен переборками, меньше вероятности затонуть, нежели у судна с одним большим «комплексным» трюмом. Поэтому лесничие разделяют огромные лесные участки пустошами. Каждый плотник работает под девизом «Подходящему инструменту – подходящая работа». Экономистам стоит поучиться у плотников, старательно выбирающих подходящие инструменты.

В применении к рынкам капитала и валют правильным подходом является разделение больших банков и ограничение их деятельности приемом депозитов, потребительскими кредитами и коммерческими ссудами, международными расчетами, платежами, аккредитивами и некоторыми другими полезными услугами.

Торговля ценными бумагами, андеррайтинг и биржевые операции должны быть исключены из банковского дела, пусть этим занимаются брокеры и хедж-фонды. Мысль о том, что крупные банки должны заниматься крупными сделками, абсурдна. Именно для этих целей были изобретены синдикаты, и они справляются с распределением риска.

Деривативы должны быть исключены, кроме стандартизированных биржевых фьючерсных контрактов с ежедневной маржей и хорошо капитализированным клирингом. Деривативы не распространяют риск; они приумножают его и сосредотачивают его в руках некоторых системообразующих учреждений. Деривативы не обслуживают покупателей; они обслуживают банки и дилеров посредством высоких взносов и плохо согласованных условий. Модели, использующиеся для преодоления рисков деривативов, не работают и никогда не будут работать, потому как фокусируются на рисках с чистого дохода, а не на риске с валовой прибыли.

Гибкий золотой стандарт должен быть принят, чтобы сократить неуверенность в инфляции, процентных ставках и валютных курсах. Как только у бизнеса и инвесторов появляется бо́льшая уверенность и ценовая устойчивость, они могут идти на бо́льшие риски в новых вложениях. В предпринимательстве и так-то достаточно неуверенности, не говоря уж об инфляции, дефляции, процентных ставках и валютных курсах вдобавок к препятствиям на пути к инновациям. Экономика США, руководимая Федеральным резервом, повидала непрекращающиеся пузыри активов, крахи, паники, бумы и банкротства в 1940‑х годах, когда США сошли с золотого стандарта. Настало время уменьшить роль финансов и усилить роль торговли. Золото дает наибольшую ценовую стабильность и наибольшую номинальную стоимость активов, и поэтому предоставляет наилучший обзор инвесторам.

Правило Тэйлора, названное в честь сторонника этого правила, профессора Джона Б. Тэйлора, должно руководить монетарной политикой. Правило использует цепь положительной обратной связи, включая текущую инфляцию в своем уравнении, при этом предлагая простоту и прозрачность. Оно несовершенно, однако, перефразируя Уинстона Черчилля, лучше, чем все остальные. Соединение правила Тэйлора и гибкого золотого стандарта должно сделать деятельность центрального банка скучным занятием, в чем, собственно, и суть. Чем меньше трагизма в деятельности центрального банка, тем больше уверенности будет у предпринимателей, которые являются реальным источником работы и достатка.

˜

Торговля ценными бумагами, андеррайтинг и биржевые операции должны быть исключены из банковского дела, пусть этим занимаются брокеры и хедж-фонды.

˜

Другое предложение по обращению воздействия комплексности включает устранение налога на доход корпораций и сокращение государственных расходов. Противостояние все усиливающемуся вмешательству государства не столько идеологическое, сколько благоразумное. Когда риск краха близится полным ходом, над первостепенными льготами по правительственным программам преобладают второстепенные цены. Чем меньше, тем быстрее.

В чем вышеупомянутые рекомендации схожи, так это в том, что они сжимают и упрощают финансовую систему. Или, как в случае с золотом, строят переборки, чтобы противостоять краху. Критики скажут, что большинство из этих предложений являются ретроспекцией к временам с меньшим государственным контролем и меньшей комплексностью в банковской системе, фискальной и валютной политике. Они окажутся правы, и в этом-то все и дело! Когда вы перешли в отрицательный сектор предельного возврата на комплексной кривой «затраты – доход», шаг назад – то, что нужно, поскольку общество станет более производительным и более крепким в случае катастрофы.

Если оздоровительный политический курс не будет принят и события действительно выйдут из-под контроля, Пентагон будет неминуемо призван для того, чтобы восстановить порядок так, как ФРС и Минфин не смогут этого сделать. Угрозы, которые виделись Пентагону в финансовой военной игре 2009 года, становятся день ото дня все реальнее. Министр обороны Роберт Гейтс, до того, как он был введен в курс дела касательно финансовой военной игры, сказал, что это был «опыт, открывший ему глаза», который «отразил некоторые недостатки в способности и желании некоторых частей правительства делиться информацией». Гейтс не упомянул Минфин; однако, судя по моему опыту, ФРС и Казначейству стоит более тесно работать с органами национальной безопасности, чтобы помочь стране быть готовой к тому, что ждет ее в будущем.