Мортен Хансен - Великие по собственному выбору

Подавление (англ.). Прим. ред.

Маршалл Брюс Мэтерс III – он же Эминем, знаменитый американский рэпер. Прим. ред.

Том Вулф – известный американский журналист и писатель. Прим. ред.

Chief Financial Officer, CFO (англ.) – высшая управляющая должность в компании. В принятой в России иерархии аналог финансового директора. Прим. ред.

«Биографический словарь лидеров американского бизнеса» (Ingham, John N. Biographical Dictionary of American Business Leaders. Westport, Ct.: Greenwood Press, 1983) и «Международный указатель истории компаний» (Edward Dinger, ed., International Directory of Company Histories. Detroit: St. James Press, 2011). Прим. ред.

Триангуляция данных – метод сбора и проверки данных при проведении исследования, предполагающий перекрестную интерпретацию одного и того же случая или фрагмента несколькими дополняющими друг друга источниками. Прим. ред.

* Более инновационные = внедрили больше существенных инноваций, то есть крупных и средних инноваций в сумме.

** Неполная информация.

*** Обе компании только до 1997 года.

(число в колонке 2) / (число в колонке 1) × 100.

* Все годы = с первого года, когда компания из группы 10 ×или из контрольной группы провела IPO и появились финансовые отчеты до 2002 года (равный период для группы 10 ×и для контрольной группы).

** 5 лет = 5 лет от года IPO.

*** 10 лет = 10 лет от года IPO.

**** год IPO = первый финансовый год, в который компания действует как акционерное предприятие.

* Низкий риск = нет риска пересечь линию смерти, неконтролируемого или асимметричного риска.

** Средний риск = не пересекается линия смерти, но присутствует неконтролируемый или асимметричный риск.

*** Высокий риск = риск пересечь линию смерти и/или одновременно асимметричный и неконтролируемый риск.

* Медленная скорость = событие разворачивается в длительном отрезке времени (обычно от одного года до трех лет).

** Четырнадцать моментов остались неклассифицированы.

*** Очевидность = достаточно ясно, какой должна быть реакция компании (нет необходимости в долгом размышлении).

**** Тринадцать событий с неоднозначным исходом.

***** Рано = компания распознала предвестия формирования неравноценного момента.

Быстрая = как только ситуация была распознана, решение было принято безотлагательно.

Быстрая = как только решение принималось, лидеры быстро приводили его в исполнение.

Проценты округляются, поскольку число ингредиентов рецепта СМаК может быть подсчитано лишь приблизительно.

Проценты округляются, поскольку число элементов рецепта СМаК может быть подсчитано лишь приблизительно.

* От основания компании до 2002 года. Progressive и Safeco с 1971-го, а Stryker с 1977 года из-за недостатка более ранней информации.

** Коэффициент, выравнивающий различия, связанные с неодинаковым периодом наблюдения (так, для Amgen это 10 благоприятных событий, разделенных на 2,3 десятилетия).

*** Компания из контрольной группы.

* От основания до 2002 года, данные по 2002 год, Progressive и Safeco с 1971 года, Stryker с 1977 года из-за недостатка более ранней информации.

** Коэффициент, выравнивающий разницу в количестве лет наблюдения в паре.

Всего 35. Затем мы расширили сбор данных до 155 человек и пришли к тому же выводу. Учитываются хоккеисты, принятые в Зал Славы до 2009 года.

Jason Zweig, “Risk-Management Pioneer and Best-Selling Author Never Stopped Insisting Future is Unknowable,” Wall Street Journal, June 13, 2009, A14.

Источник всех расчетов доходов по акциям в этой книге ©2006 CRSP (Центр изучения котировок ценных бумаг Высшей школы бизнеса Чикагского университета).

Основные термины:

• Совокупный доход за месяц: общая сумма дохода вкладчиков за конкретный месяц на одну акцию, считая и вновь инвестированные доходы.

• Суммарный доход по акциям: кумулятивная стоимость одной акции $Y в период между моментами t1 и t2, рассчитывается по формуле: $Y × (1 + совокупный доход за месяц – м1) × (1 + совокупный доход за месяц – м2) × … (1 + совокупный доход за месяц t2), где м1 – конец первого месяца после момента t1, м2 – конец второго месяца и так далее.

• Среднерыночная доходность (иногда просто «среднее по рынку»): доход, рассчитанный на основании данных NYSE, AMEX и NASDAQ (учитывается кумулятивная рыночная цена всех акций компаний, котирующихся на фондовом рынке, включая реинвестиции). Рассчитывается по формуле: капитализация компании, деленная на капитализацию рынка.

• Кумулятивный коэффициент рентабельности по сравнению с рынком: под конец любого периода времени этот коэффициент вычисляется по формуле: совокупный доход на $Y, вложенных в компанию, деленный на совокупный доход $Y, вложенных в рынок, при условии, что инвестиции в компанию и в рынок происходят одновременно.

“Southwest Airlines Co.: Presentation by Howard D. Putnam, President and Chief Executive Officer, Before the Dallas Association of Investment Analysts,” Wall Street Transcript, May 28, 1979; Jon Birger, “30-Year Super Stocks: Money Magazine Finds the Best Stocks of the Past 30 Years,” Money Magazine, October 9, 2002; Southwest Airlines Co., Fiscal 1976 Annual Report (Dallas: Southwest Airlines Co., 1976).

4. Вложите в каждую компанию одну и ту же сумму 31 декабря 1972 года и сохраните ее акции вплоть до 31 декабря 2002-го. Если на 31 декабря 1972 года компания еще не разместила свои акции на фондовом рынке, считайте доходность по среднерыночной до первого месяца, с которого станут доступны данные CRSP для этой компании. Разделите кумулятивную доходность этой компании на среднерыночную по состоянию на 31 декабря 2002 года.

5. Сравнение со своим сектором экономики: мы вывели среднее значение для каждой затронутой в этом исследовании отрасли, опираясь на коды Стандартной промышленной классификации (SIC). Этот код может меняться со временем для конкретной компании; если с момента проведения IPO он не менялся, мы его и использовали, определяя коэффициент по отрасли, если же коды менялись, мы учитывали их все, выводя единый коэффициент. Числа в таблице представляют собой доходность по инвестициям в каждую из компаний группы 10 ×, деленную на доходность по инвестициям в ту же отрасль за тот же период. Для точности сравнения в таблицу не включены сами члены группы 10 ×и представители контрольной группы.

“John Wooden: A Coaching Legend October 14, 1910 – June 4, 2010,” UCLA Official Athletic Site, http://www.uclabruins.com/sports/m-baskbl/spec-rel/ucla-wooden-page.html.

График для этих расчетов был выведен по следующей формуле: 31 декабря 1972 года вкладываем один доллар поровну в каждую из семи компаний группы 10 ×(портфолио 10 ×) и один доллар в рынок в целом. Рассчитываем кумулятивную стоимость портфолио 10 ×и рынка в целом с 31 декабря 1972-го по 31 декабря 2002 года. Для каждого месяца рассчитываем коэффициент кумулятивной стоимости текущего портфолио 10 ×к кумулятивной стоимости общего рынка на тот же день. Для месяцев, за которые отсутствуют данные CRSP по конкретной компании (обычно потому, что компания еще не была акционирована, или же она подверглась слиянию), вместо доходности компании берется для вычислений среднерыночная доходность. Та же формула применяется при вычислении коэффициента контрольной группы к кумулятивной стоимости рынка в целом.