Стефан Бернстейн - Деривативы за день

Представьте себе, что у вас есть велосипед, передняя «звезда» которого имеет 32 зубца. Если шестерня передачи на заднем колесе тоже имеет 32 зубца, то на каждый поворот педалей будет приходиться один полный поворот заднего колеса. Переключив передачу на заднем колесе на шестерню с 16 зубцами, на каждый поворот педалей вы получите два поворота заднего колеса, и ваш велосипед поедет вдвое быстрее. Если вы переключитесь на очень низкую передачу с четырьмя зубцами, то поедете в восемь раз быстрее, чем в первом случае.

Оставим в стороне инженерные и физические проблемы поездки на таком велосипеде, но, по-моему, принцип ясен – одно и то же усилие на переднюю «звезду» может сильнее или слабее влиять на передачу.

А вот пример из мира финансов. Представьте себе, что вы вложили 1 фунт, поставив на скачках пятьдесят к одному, и, не вдаваясь в детали, рассчитываете выиграть 50 фунтов. По мере того как ставки будут снижаться (скажем, до десяти к одному), люди, сделавшие ставки позднее, получат меньший доход. Вы поставили на лошадь столько же, сколько они, но ваш «эффект рычага» больше.

Большинство людей испытывают эффект рычага, даже не зная об этом, например при покупке дома для своей семьи. Представьте себе, что человек внес за дом 10 000 дол. и выплачивает кредит в размере 90 000 дол. Его брат внес 90 000 дол. и выплачивает кредит в размере 10 000 дол. Если оба дома вырастут в цене до 200 000 дол., то первый брат получит прибыль в 100 000 дол. от инвестиции в 10 000 дол., в то время как второй – лишь 100 000 дол., потратив 90 000 дол. Один получил 1000 %, а второй – только 111 %. Это произошло в результате рычага, используемого при структурировании покупки дома с высоким соотношением кредита и стоимости.

И в этом все дело – на рынке деривативов можно сделать тысячи процентов прибыли!

С этой точки зрения рынок деривативов – очень сложно регулируемое казино, в котором игроки борются друг с другом напрямую, без «дома» или «банкира», которые все организуют. Но такова реальность – все, что может вырасти на многие тысячи процентов, может и упасть на ту же величину. Именно это делает трейдинг деривативами таким азартным и опасным – величайшая возможность роста и вероятность падения, благодаря чему победитель выигрывает по-крупному, а того, кто проигрывает, смывает волной неудачи.

Большинство бирж уже перевели торговлю деривативами в компьютерные системы или находятся в процессе перевода. Так, Eurex Deutschland во Франкфурте смогла забрать практически все фьючерсные торги немецкими казначейскими обязательствами (облигациями правительства Германии) из-под носа Лондонской международной биржи финансовых фьючерсов и опционов (LIFFE).

Приводится много аргументов за и против электронной торговли по сравнению со свободным биржевым торгом (форма биржевых торгов жестом и голосом, часто выкриком, при которой трейдеры физически присутствуют на торговой площадке). Большинство факторов не касаются среднестатистического инвестора и влияют только на тех, кто тесно связан с биржей. Но самый важный из них – влияние на волатильность.

Электронные торги позволяют заключать сделки очень быстро и невероятно эффективно. Каждый человек может видеть, что происходит в любой момент времени. В качестве трейдера вам не нужно подслушивать, как совершается сделка между двумя другими трейдерами, чтобы определить, на какой цене они остановились. Вы увидите картину на экране и назначите свою цену. Тогда из-за меньшего количества «ошибок» цены будут находиться в более узком диапазоне и волатильность снизится. Что, в свою очередь, повлияет на курс опционов и других фьючерсных инструментов.

Со временем все биржи мира полностью перейдут на систему электронных торгов товарами – как финансовыми, так и сырьевыми. Однако сейчас вам стоит познакомиться с некоторыми основами трейдинга на торговых площадках.

Это самое сердце старого доброго процесса торгов. Примеры, приведенные в следующей паре абзацев, мы почерпнули из опыта Чикагской товарной биржи (CME). Проанализировав любую биржу мира, вы найдете между ними много общего. CME была создана даже не в прошлом веке, а в 1898 г.

Обычно для каждого товара, участвующего в торгах, существует одна «биржевая яма», или торговая площадка. Когда в новостных программах вы видите, как трейдеры беснуются в этих ямах, знайте, что это обычный процесс выставления предложений и проведения торгов на рынке.

Хотя процесс торгов может показаться чем-то вроде всеобщей «кучи малы», на самом деле он осуществляется в строгом порядке, а крики дополняются общепринятыми жестами. Ладонь поворачивается в одну или другую сторону, чтобы представить предложение на покупку или продажу, пальцы сжимаются в кулак или выпрямляются, чтобы показать опцион колл или пут, а количество выставленных пальцев используется для того, чтобы изобразить цену. Руки около лица или головы обычно обозначают объем.

Одна из отличительных черт биржевой ямы – это разный цвет курток, которые носят трейдеры и другие участники. Благодаря этому вы можете быстро определить, кто есть кто.

Члены биржи или брокеры (те, кто проводит торги) обычно надевают красныекуртки.

Золотыекуртки носят курьеры, которые доставляют заказы нужному брокеру в яме с максимальной скоростью, на которую они способны.

Бледно-зеленыекуртки надевают «аут-трейд клерки», разбирающиеся с проблемами, которые возникли в ходе предыдущих торгов, но не были решены.

Оранжевыекуртки носят члены CME. Основная область этих торгов – фьючерсы с развивающихся рынков.

Голубыекуртки надевают рыночные репортеры – обозреватели ямы, нанятые CME. Их работа состоит в отмечании цен, по которым ведутся торги, и обеспечении введения информации в электронную ценовую систему CME. Конечно, эта информация может транслироваться по всему миру.

Все другие цвета и сочетания цветов используют отдельные фирмы или компании, торгующие на площадке, – подобно тому как жокеи одеваются в определенные цвета, свидетельствующие об их связи с той или иной конюшней.

Многие считают, что рынки, где практикуется «свободный биржевой торг», вскоре отойдут в прошлое. Компьютеры захватывают все области нашей жизни, и торговля деривативами не исключение. Здесь происходит столкновение традиций и современности. На множестве традиционных рынков используют свободный биржевой торг, и есть люди, посвятившие рынку всю свою жизнь. Однако новые рынки (например, те, что открываются в Восточной Европе) поневоле начинают с рассмотрения возможностей использования современных технологий. Более того, сегодня можно проводить торги удаленно по Интернету и с помощью других телекоммуникационных систем так, что не нужно даже заходить в торговый зал.