Алена Корчагина - Управление предприятием в условиях дефицита оборотных средств. Финансовое оздоровление предприятия

В сущности, показатель реинвестирования отражает дивидендную политику предприятия. Он показывает часть чистой прибыли, которую предприятие после уплаты налогов выплачивает в виде дивидендов своим акционерам, и прибыль, реинвестированную в производство.

Таблица 1.27. Коэффициент реинвестирования

Если теперь данный коэффициент умножить на показатель рентабельности собственных средств, то мы получим следующую формулу.

Таблица 1.28. Формула реинвестирования

Таблица 1.29. Матрица Бостонской консалтинговой группы

Экономический рост компании

Модель Du Pont

Если полученный показатель, для простоты обращения видоизменить, умножив его на поправочный коэффициент соотношения собственного капитала на конец года к собственному капиталу на начало года, то в результате мы получим формулу модели Du Pont.

Таблица 1.30. Формула модели Du Pont

Таблица 1.31. Экономический рост компании

Экономический рост предприятия – это показатель максимального роста продаж компании, при сохранении прочих оперативных показателей.

Этот коэффициент показывает количество прибыли, которую компания реинвестирует в течение года в процентах к собственному капиталу предприятия на начало календарного года.

Таблица 1.32. Средневзвешенная стоимость капитала

где:

r – кредитная ставка банка;

Т– ставка налога на прибыль;

L – сумма кредитов банка;

Е – собственный капитал;

d– процент дивидендов.

Если значение показателя рентабельности чистых активов выше средневзвешенной стоимости капитала (с учетом налога на прибыль), то компания обладает такой прибылью, которая позволяет ей не только выплатить проценты по кредитам и дивиденды акционерам, но и реинвестировать часть чистой прибыли в производство. При одинаковом соотношении левой и правой части (их равенство), предприятие в состоянии рассчитаться перед банком, выплатить обещанные дивиденды и покрыть текущие обязательства. Средств для реинвестирования у компании не достаточно.

В случае, когда коэффициент рентабельности чистых активов ниже средневзвешенной стоимости капитала, предприятие сталкивается с затруднениями, относительно привлечения нового капитала. Поэтому наблюдение за динамикой данного соотношения является одной из основных задач финансового менеджера.

Рентабельность чистых активов и показатели оборачиваемости.

Показатели оборачиваемости оказывают значительное влияние на рентабельность чистых активов. Даже небольшое изменение одного из показателей оборачиваемости значительно улучшает показатель рентабельности через величину оборотного капитала. Увеличение оборотного капитала отрицательно сказывается на показателях деятельности предприятия, уменьшение – всегда положительный фактор.

Увеличение периода оборота дебиторской задолженности даже на несколько дней при больших объемах продаж может увеличить показатель рентабельности предприятия на несколько процентов. Аналогично с периодом оборота запасов. Уменьшение кредиторской задолженности ухудшает этот показатель.

Таблица 1.33. Период оборота дебиторской задолженности

или:

Таблица 1.34. Период оборота запасов сырья и материалов

Таблица 1.35. Период оборота незавершенного производства

Таблица 1.36. Период оборота запасов готовой продукции

Таблица 1.37. Период оборота кредиторской задолженности

Итак, при управлении текущими активами необходимо концентрировать свое внимание на увеличение показателей оборачиваемости. Что касается управления кредиторской задолженностью и текущими пассивами, то здесь дело обстоит несколько иначе. В данном случае, наиболее разумным является затягивание платежей и уменьшение показателей оборачиваемости.

Рентабельность собственных средств и средневзвешенная стоимость капитала.

Добавленная рыночная стоимость компании – это оценка возможности предприятия генерировать чистую прибыль в будущем.

Таблица 1.38. Добавленная рыночная стоимость

Оценка финансовой деятельности компании

Предположим, что ожидаемая чистая прибыль компании – 250 млн рублей, собственный капитал – 1 млрд рублей, средневзвешенная стоимость капитала – 15 %. Таким образом, экономическая добавленная стоимость составит:

(25 % – 15 %) х 1 млрд рублей = 100 млн рублей,

Предположим теперь, что компании удастся увеличить чистую прибыль до 300 млн рублей. Это значит, что экономическая добавленная стоимость увеличится:

(30 % – 15 %) х 1 млрд рублей = 150 млн рублей,

Следующее предположение: компания собирается выпустить дополнительно акций на сумму 1 млрд рублей, ожидая увеличить чистую прибыль от инвестированных средств на 200 млн рублей. Экономический эффект в этом случае будет: