Коллектив авторов - Россия и СНГ: новые возможности стратегического партнерства. Материалы международной научно-практической конференции. Сборник научных статей РАНХиГС и ФБС СНГ

Таким образом, несмотря на то что на данном этапе развития российского рынка доверительного управления стратегии управления портфелем облигаций с использованием производных ценных бумаг крайне ограничены в своем применении. На наш взгляд, по прошествии определенного периода времени данный механизм управления должен получить широкое распространение в России и повысить эффективность и привлекательность инвестиций в инструменты с фиксированной доходностью.

1. Frank J. Fabozzi, Harry M. Markowitz. Equity Valuation and Portfolio Management. 2011.

2. Frank Jones . Yield Curve Strategies // Journal of Fixed Income (September 2001), pp. 43–41.

3. Robert Litterman and Jose Scheinkman . Common Factors Affecting Bonds Returns // Journal of Fixed Income (June 2000), pp. 54–61.

4. Ravi E . Dattatreya and Frank J. Fabozzi // Active Total ReturnManagement of Fixed Income Portfolios (Chicago: Probus Publishing, 1998).

5. Chris P. Dialynas and David H . Edington. Bond Yield Spreads-A Postmodern View // Journal of Portfolio Management (Fall 1992), pp. 68–75.

6. Sharmin Mossavar-Rahmani // Bond Index Funds (Chicago: Probus Publishing, 1991), p. 2–12

Республика Армения как участник глобализации вовлечена в интеграционные процессы. Будучи маленькой страной с маленьким внутренним рынком и плюс ко всему имея закрытые границы с двумя из четырех своих соседей и не имея доступа к морю, вовлечение в интеграционные процессы, позволяющие открывать новые рынки и облегчить процедуры внешнеэкономической деятельности, является жизненно важной задачей для страны.

Согласно официальным заявлениям властей Армении, можно понять, что они тоже осознают важность участия Армении в различных интеграционных проектах.

Однако свое географическое расположение и трудное геополитическое состояние, в котором находится Армения, не всегда позволяют подключаться ко всем протекающим интеграционным процессам в регионе. Примерами служат нефтепровод Баку-Тбилиси-Джейхан и газопровод Баку-Тбилиси-Эрзрум, которые обошли Армению стороной. В обход Армении строится и железнодорожная линия Карс-Ахалкалаки-Тбилиси-Баку, что повлияет на усиление транспортной изоляции Армении, вызванной закрытием своих границ с Арменией, Азербайджаном и Турцией со времени эскалации карабахского конфликта в первые годы после развала СССР.

Но поскольку осознание необходимости и объективная необходимость в интеграции существует, и Армения активно пытается интегрироваться в международные проекты и в международные объединения и организации. Армения является членом более чем 40 международных организаций, в том числе ООН, Совета Европы, ОБСЕ, СНГ, ОДКБ и т. д. С 2003 г. Армения является членом Всемирной торговой организации (ВТО).

Очень важными для Армении являются двухсторонние отношения с двумя ее соседями: Ираном и Грузией, и углубление интеграции с ними. Особенно хорошими темпами идет развитие экономических отношений с Ираном. Выполнены и планируются к выполнению крупные инфраструктурные проекты. Построен и действует газопровод из Ирана в Армению. Между двумя странами построены два высоковольтных ЛЭП, а в конце марта этого года Парламентом Армении в первом чтении был принят проект закона, касательно строительства третьей воздушной линии электропередачи между двумя странами, что увеличит пропускную способность до 1200 МВт. По подсчетам, проект будет стоить 107.9 млн евро, что для нынешнего экономического состояния Армении может считаться крупнейшим проектом. Данный проект примечателен и тем, что финансы предоставлены иранской стороной, а возвратить средства по кредитам Армения будет электричеством. На границе Армении и Ирана на реке Аракс строится ГЭС, есть планы по постройке и второй ГЭС на реке Аракс. Часто из уст официальных представителей власти слышны, что стороны близки к началу строительства дорожного корридора между странами, а также идут переговоры по строительству железной дороги, которая обеспечит железнодоржным сообщением две соседние республики, открывая новые транспортные возможности для обеих сторон.

Однако важнейшими интеграционными направлениями для Армении являются российское и европейское. Так называемое российское направление – это интеграционные процессы, которые протекают в рамках СНГ. Это и Зона свободной торговли СНГ (ЗСТ СНГ), это и Таможенный союз России, Беларуси и Казахстана, это и Единое экономическое пространство (ЕЭП). А в европейском направлении идут переговоры по ассоциативному членству Армении в ЕС и по созданию глубокой и всеобъемлющей зоны свободной торговли между Арменией и ЕС.

И в этой связи перед Арменией очень остро стоит вопрос нахождения сбалансированного подхода между этими двумя направлениями, так как очень часто Европой и Россией ставится вопрос о взаимоисключаемости этих двух направлений. Например, один из последних таких заявлений со стороны России в середине марта этого года в ходе конференции «Экономические аспекты евразийской интеграции и Армения», проходившей в Ереване, озвучил тогдашний чрезвычайный и уполномоченный посол Российской Федерации в Армении Вячеслав Коваленко, отметив, в частности, что «необходимо принять во внимание заявления о том, что евроинтеграция и евразийская интеграция несовместимы». Ранее о взаимоисключаемости глубокой и всеобъемлющей Зоны свободной торговли и Таможенного союза говорили и европейские чиновники.

Значимость Российской Федерации для Армении довольно высокая. Россия является стратегическим партнером Армении, и дружеские отношения двух стран доведены до самых высоких уровней. Сотрудничество с Россией происходит почти во всех сферах жизнедеятельности. Россия является основным инвестором в экономику Армении, основным внешнеторговым партнером. Население Армении тоже в своем большинстве принимает Россию как важного партнера. Например, согласно исследованию Центра интеграционных исследований Евразийского банка развития (ЦИИ ЕАБР) совместно с международным исследовательским агентством «Евразийский монитор», под названием «Интеграционный барометр ЕАБР» [1], 90 % опрошенных в Армении респондентов принимают Россию как наиболее дружественную страну, на поддержку которой можно рассчитывать в трудную минуту. Да и в целом, справедливости ради, надо отметить, что на постсоветском пространстве без России никуда, особенно в данном регионе, и Грузия служит наглядным примером вышесказанного. Кроме всего прочего, Армению с Россией связывают культурные и исторические связи.

Поэтому и интеграция с Россией может и должна служить дальнейшему укреплению двух стран в целом и их экономикам, в частности. Вопросы касательно интеграции в рамках всех предложенных Россией интеграционных площадок обсуждаются на самом высоком правительственном уровне. Арменией и Россией уже создана рабочая группа, решение о создании которой было принято по итогам встречи 8 августа 2012 г. между главами двух государств.