Тило Саррацин - Европе не нужен евро

14. См. Проектная группа по оценке состояния конъюнктуры: Оценка состояния конъюнктуры, осень 2011-го. Европейский долговой кризис обременяет немецкую конъюнктуру, Институт экономических исследований – срочное обслуживание 2010–2011, с. 50. Германия ручается (Состояние октябрь 2011) «для ЕФФС с 211 млрд евро, для европейского стабилизационного механизма финансового рынка (ЕФСМ) комиссии ЕС с 12 млрд евро (рассчитано через долю Германии в доходах ЕС 20 %), для кредитов МВФ, которые сопровождают ЕФФС и ЕФСМ, с 15 млрд евро, а также для первого пакета помощи Греции с 22 млрд евро (это выводится из доли Германии в еврозоне без Греции, помноженное на общий объем в 80 млрд евро), итак всего 260 млрд евро. Сюда добавляются государственные облигации в собственности ЕЦБ в размере около 160 млрд евро, за которые Германия ручается по меньшей мере согласно коду капитала в 27 % с 43 млрд евро. Вся сумма гарантии, за которую Германия в случае сомнения должна ручаться, составляет поэтому не менее 303 млрд евро». В «серьезном случае» сумма ответственности может быть еще выше, потому что тогда выгодоприобретатели фонда спасения отпадают как поручители.

15.Там же, с. 48.

16. Рубини писал 11 ноября 2011-го: «Only if the ECB became an unlimited lender of last resort und cut policy rates to zero – combined with a fall in the euro to parity with the dollar; fiscal stimulus in Germany and the eurozone core, and austerity in the periphery – could we perhaps prevent disaster. – Только если ЕЦБ станет неограниченным кредитором последней инстанции и сократит процентные ставки до нуля – в сочетании с падением евро к паритету с долларом; финансовый стимул в Германии и ядро еврозоны, и ограничение на периферии – мы могли бы, возможно, предотвратить катастрофу. — Nouriel Roubini: «Why Italy’s days in the eurozone may be numbered?», Financial Times от 11 ноября 2011, с. 9.

17. Интервью с Полом Кругманом, Handelsblatt от 11 ноября 2011, с. 9 и далее.

18. Bert Rürup: «Die Folterwerkzeuge zeigen», Handelsblatt от 9 ноября 2011, с. 56.

19. См. Peter Bofinger, George Soros: «The only way to stop the run on euro-zone debt», Financial Times от 22 ноября 2011, с. 11.

20. Эмиссионный банк как спаситель из беды? Handelsblatt от 11 ноября 2011, с. l.

21. Там же, с. 8.

22. Holger Schmieding: «Die EZB muss viel aktiver werden», FAZ от 21 ноября 2011, с. 11.

23. Шойбле за национальный фонд погашения стран евро, FAZ от 2 декабря 2011, с. 11.

24.За структурной динамикой экономического роста по другую сторону конъюнктуры стоят такие движущие элементы, как производительность труда и темпы инноваций. Последними, в свою очередь, движет интенсивность научных исследований. Тем более сомнительно, что южные европейские страны в расчете на ВВП в среднем инвестируют меньше половины того, что северные европейские государства вкладывают в научные исследования и разработки. См. доклад научно-консультативного совета при федеральном министерстве экономики. «Реальный экономический курс для стабильного евро», Берлин ноябрь 2011, с. 4.

25. См. Немецкий экспорт товаров вырос почти на 15 %, FAZ от 16 сентября 2011, с. 14.

26. С начала валютного союза в 1999-м ценовая конкурентоспособность немецкого экспорта на мировых рынках улучшилась, для Франции эффект был нейтральным, для Испании и Италии ценовая конкурентоспособность снизилась. Но различия успехов в экспорте этим можно объяснить лишь частично. Для Германии особенно подходит структура средних предприятий экспортного сектора с высокой специализацией. Экспорт ведущих на мировом рынке средних предприятий из Германии (Hidden Champions) увеличился еще существеннее, чем экспорт предприятий der Dax30. Во Франции такая сравнимая структура предприятий отсутствует. Поэтому различия в эффективности экспорта – это больше, чем просто вопрос престижа. См. Дойче Бундесбанк: «К развитию экспорта в четырех крупных странах Европейского экономического и валютного союза с начала валютного союза», Ежемесячный отчет июль 2011, с. 29.

27. См. Hans-Werner Sinn: Neue Abgründe, Wirtschaftswoche от 21 февраля 2011, с. 35; он же: Die riskante Kreditersatzpolitik der EZB, FAZ от 4 мая 2011, с. 10.

28. Дойче Бундесбанк: «Die Entwicklung des Target-2-Saldos der Bundesbank», Ежемесячный отчет март 2011, с. 34.

29. См. там же, Ежемесячный отчет январь 2012, с. 14.

30.Deutsche Bundesbank: «Die Entwicklung des Target-2-Saldos der Bundesbank», там же, с. 35.

31. Hans-Werner Sinn: «Die europäische Zahlungsbilanzkrise. Eine Einführung», Ifb-Schnelldienst 16/2011, s. 5.

32. Deutsche Bundesbank: «Die Entwicklung des Target-2-Saldos der Bundesbank», там же, с. 35.

33.Balances of National Central Banks in the Euro Area, ЕЦБ – Ежемесячный отчет октябрь 2011, с. 40.

34.Hans-Werner Sinn: «Die europäische Zahlungsbilanzkrise», там же, с. 7.

35.См. Hans-Werner Sinn: «Fed versus EZB: Wie man Target-Schulden tilgt», FAZ от 27 февраля 2012, с. 14.

36. Интервью с Карлом Людвигом Тиле, FAZ от 6 февраля 2012, с. 13.

37.Helmut Schlesinger: Die Zahlungsbilanz sagt es uns, Ifo-Schnelldienst 16/2011, с. 11.

38. Wilhelm Kohler: «Zahlungsbilanzkrisen im Eurosysrem: Griechenland in der Rolle eines Reservewährungslandes», Ifo-Schnelldienst 16/2011, с. 19.

39. Hans-Werner Sinn: «EZB muss sich wandeln», Wirtschaftswoche от 18 апреля 2011, с. 44.

40. Martin Wolf: «Merkozy failed to save the euro zone». Financial Times от 7декабря 2011, с. 11.

Вольф пишет: «In the absence of external adjustment, the fiscal cuts imposed on fragile members will just cause prolonged and deep recessions. Once the role of external adjustment is recognized, the core issue becomes not fiscal austerity but needed shifts in competitiveness. If one rules out exits, this requires a buoyant eurozone economy, higher inflation and vigorous credit expansion in surplus countries. All this is now inconceivable. That is why markets are right to be so cautious». (При отсутствии внешнего регулирования, налоговые сокращения, введенные, будут просто вызывать длительный и глубокий спад. После того, как роль внешней регулировки будет признана, основной проблемой становится не жесткая экономия бюджетных средств, но необходимые изменения в конкурентоспособности. Если правила исключают выход , то требуется гибкая экономика еврозоны, рост инфляции и энергичная кредитная экспансия в странах с профицитом. Все это теперь немыслимо. Вот почему рынки правы, действуя так осторожно».)

41. Уже в декабре 2011-го ЕЦБ предоставил банкам 489 млрд € на три года под процентную ставку 1 %. Все банки могли взять под 1 % в кредит столько денег, сколько хотели. В качестве гарантий признавались даже государственные облигации кризисных стран, таких как Португалия и Греция.

29 февраля 2012-го акция повторилась. На этот раз банки в зоне евро взяли уже 530 млрд €. Благодаря этой акции рефинансирование государственных долгов стало заметно легче. Средства ЕЦБ в южных странах заменили банковские вклады предприятий и частных лиц, которые продолжали сокращаться, так как в период кризиса платежного баланса сократилась возможность делать сбережения. В южных странах выдача банковских кредитов частным лицам также оставляла желать лучшего. И это понятно: особенно в южных странах недостаточно заемщиков с достаточной платежеспособностью, которые предоставляют надежную гарантию того, что кредиты будут выплачены. См. Banken erwarten abermals hohe EZB-Norhilfe, FAZ от 6 февраля 2012, с. 17.