Эксперт Эксперт - Эксперт № 49 (2013)

Согласны с аналитиками Credit Suisse и в УК «Альфа-Капитал»: «Мы считаем, что устойчивость котировкам “Норникеля” придал не сам факт перемирия между основными акционерами, а следствие этого перемирия — щедрая дивидендная политика. ГМК по этому соглашению должна выплачивать в виде дивидендов как минимум 50 процентов от показателя EBITDA, но не меньше чем два миллиарда долларов в год. При текущей рыночной капитализации компании около 24 миллиардов долларов это означает годовую дивидендную доходность больше восьми процентов — такого не может предложить ни одна компания этого сектора ни в России, ни в мире».

Не стоит забывать, что фоном для щедрости ГМК «Норникеля» является не самая лучшая конъюнктура товарных рынков. Но рано или поздно они оживут, и цены пойдут вверх. «В случае стабилизации и постепенного роста цен на никелево-платиновую группу металлов, а также при сохранении текущей дивидендной политики компании в течение следующих двух-трех лет капитализация компании будет расти, поскольку рост цен на металлы обеспечит более высокий показатель EBITDA, а высокий денежный поток позволит выполнять договоренности акционеров по выплате щедрых дивидендов», — прогнозирует Вадим Бит-Аврагим.

Однако ждать ралли на рынке металлов пока не стоит. Эти рынки столкнулись с кризисом перепроизводства, и на выздоровление уйдет долгое время. «В текущих условиях заметный рост цен на четыре основных металла, производимых ГМК (никель, медь, платина и палладий), особенно на никель и медь, вряд ли возможен, а чтобы цена акций “Норникеля” обновила максимумы 2007–2008 годов, необходим рост цен на эти металлы на 50 процентов, — объясняет Дмитрий Чернядьев. Поэтому ожидать бурного роста в цене бумаг ГМК пока не стоит».

График 1

На рынке цветных металлов не лучшие времена

График 2

Динамика курса АДР "Норильского никеля"

Ольга Рубан

Группа ИСТ запустила первый частный образовательный проект на рынке инжиниринга и промышленного строительства. Если он сможет вобрать в себя эксклюзивные наработки отечественной инженерной культуры, дефицит управленческих кадров для новой индустриализации будет частично ликвидирован

Вальтер Рац, генеральный директор Московской высшей школы инжиниринга

Фото: Олег Сердечников

Построить конкурентоспособную экономику можно и на чужих технологиях. Об этом свидетельствует опыт передовых российских компаний, которые не стали заимствовать то, что технологические доноры отдают сами, а научились придирчиво выбирать — и взяли только лучшее из лучшего, самое перспективное. Подобный подход к выбору зарубежных промышленных технологий позволяет на базе чужого лучшего создавать собственные нестандартные техпроцессы, а на их основе — производственные комплексы, аналогов которым нет нигде в мире. Другими словами, располагая только заимствованными технологиями, реципиент может создать у себя более совершенную производственную базу, чем у самих доноров. Это, в свою очередь, означает, что перейти из состояния технологической отсталости на ведущие позиции можно за один прыжок — не втягиваясь в длительную, затратную и, по большому счету, бесперспективную «гонку за лидером». Это правило работает для большинства отраслей, и это именно то, что нам сейчас нужно.

Но есть проблема: в России сегодня лишь единицы владеют компетенциями в сфере инжиниринга на таком уровне, чтобы из доступных всем технологий-«кубиков» «собирать» лучшие в мире заводы. Все упирается в дефицит кадров в сфере промышленного строительства. Готовить для рынка эту особую категорию топ-менеджеров решила группа ИСТ: компания создала специализированную бизнес-школу — Московскую высшую школу инжиниринга (МВШИ).

Самородков на всех не хватит

Группа ИСТ сама является активным участником рынка промышленного строительства и хорошо знает, каких компетенций здесь недостает: с 2000 года компания построила и запустила 14 крупных промышленных объектов, включая несколько ГОКов и золотоизвлекательных фабрик, а также гидрометаллургический комбинат, ферросплавный завод и предприятие транспортного машиностроения — Тихвинский вагоностроительный завод (ТВСЗ).

У ИСТ есть положительный опыт в том, как прикладывать к зарубежным технологиям российскую инженерную смекалку и в итоге создавать не очередную копию того, что уже у кого-то где-то работает, а по-настоящему уникальные производства. В частности, для ТВСЗ компания принципиально не стала заказывать готовые технологические линии под ключ, как делает подавляющее большинство российских предпринимателей, решивших обзавестись новыми мощностями. Истовцы поступили по-другому.

yandex_partner_id = 123069; yandex_site_bg_color = 'FFFFFF'; yandex_stat_id = 3; yandex_ad_format = 'direct'; yandex_font_size = 0.9; yandex_direct_type = 'vertical'; yandex_direct_limit = 2; yandex_direct_title_font_size = 2; yandex_direct_header_bg_color = 'FEEAC7'; yandex_direct_title_color = '000000'; yandex_direct_url_color = '000000'; yandex_direct_text_color = '000000'; yandex_direct_hover_color = '0066FF'; yandex_direct_favicon = true; yandex_no_sitelinks = true; document.write(' sc'+'ript type="text/javascript" src="http://an.yandex.ru/system/context.js" /sc'+'ript ');

Команда Алексея Алешина, руководившего строительством ТВСЗ, подошла к задаче творчески: техпроцесс, на выходе которого должна была получиться вагонная тележка, разложили на отдельные операции и затем на протяжении полутора лет искали и выбирали для каждой операции наиболее эффективную, лидировавшую на тот момент технологию. В результате в Тихвине собрали настоящий технологический «зоопарк»: станки, обрабатывающие центры и установки от ведущих в своих областях поставщиков из США, Канады, Германии, Италии, Бельгии, Испании и т. д. — всего из двух с лишним десятков стран.

В итоге ИСТ получила не просто современное предприятие, а завод, который по производительности и эффективности превзошел мировые аналоги. «ТВСЗ способен производить тринадцать тысяч грузовых вагонов в год, — объясняет Алексей Алешин. — В мире на заводах сравнимой мощности работает порядка десяти тысяч человек. А у нас всего три с половиной. Достичь этого удалось за счет оптимально выстроенного технологического процесса и высокого уровня автоматизации».

Беда в том, что таких интеграторов, как Алешин, на всю огромную необустроенную Россию — единицы (см. «Цари и боги строек», «Эксперт» № 41 за 2013 год). Если дело дойдет до по-настоящему больших строек и тотального отстраивания целых отраслей, этого управленческого ресурса будет недостаточно. В этой плоскости и следует искать рыночную нишу Школы инжиниринга: обучить сотню-другую российских инженеров обращаться с чужими технологиями, с одной стороны, по-инженерному грамотно, а с другой — свободно и креативно.