Эксперт Эксперт - Эксперт № 37 (2014)

Впрочем, уже в среду на фоне сведений о возможной деэскалации геополитической напряженности доходности госбумаг упали на 30–40 б. п. В четверг происходила консолидация котировок возле уровней открытия. Инвесторы ждали итогов пятничной встречи в Минске и объявления новых санкций со стороны ЕС.

Снижение геополитической премии позитивно отразилось и на рынке российских еврооблигаций. Так, с понедельника по четверг доходность «России-30» упала на 22 б. п., до 4,67% годовых. Восходящая динамика наблюдалась и в секторе корпоративных бумаг: доходности наиболее ликвидных бондов потеряли 40–80 б. п.

Пошел в рост и отечественный рынок акций. Так, с понедельника по четверг индексы ММВБ и РТС взлетели на 4 и 4,3% соответственно. В техническом плане в результате трехдневного роста индекс ММВБ поднялся в район максимальных отметок за последние полтора месяца, что делает весьма затруднительным его дальнейший рост. Тем более что геополитические риски, хотя локально и уменьшились, но все еще остаются на достаточно высоком уровне.

На это же указывает заметно снизившийся приток капитала в российские активы. Так, по данным EPFR, за отчетную неделю, закончившуюся 3 сентября, приток иностранного капитала на российский рынок акций составил около 45 млн долларов против 111 млн долларов неделей ранее.

При подготовке рубри­ки ис­поль­зова­лись мате­ри­а­лы ин­фор­ма­ци­он­ных агентств AK&M, «МФД-Ин­фо­центр», «Ро­сбиз­не­скон­сал­тинг», бан­ка «Зе­нит», Газпромбанка и Промсвязьбанка

section class="box-today"

Сюжеты

Вокруг идеологии:

Кому нужно перемирие

О неизбежных последствиях

Оттолкнуться от сырья

/section section class="tags"

Теги

Индикаторы

Вокруг идеологии

Политика

/section

Институт экономической политики им. Е. Т. Гайдара обнародовал предварительные оценки деловой конъюнктуры в промышленности в августе. Итоги прошедшего месяца оказались на удивление позитивными. Спрос на промышленную продукцию увеличился. Исходный баланс (темп роста) спроса улучшился на два пункта, очищенный от сезонности — на один пункт. Достигнутые в современных условиях объемы продаж продукции устраивают 61% предприятий, а доля ответов «ниже нормы» опустилась до трехлетнего минимума.

Фактическая динамика спроса и его прогнозы положительно сказались на оценках запасов готовой продукции. Их баланс улучшился в августе еще на три пункта, а за последние три месяца позитивные изменения составили уже 12 пунктов. В результате показатель достиг лучших 40-месячных значений. И может поддержать выпуск следующих месяцев.

Первые августовские данные продемонстрировали сохранение положительной динамики выпуска промышленной продукции. И исходные, и очищенные от сезонности результаты оказались в явном плюсе, который имеет высокие шансы реализоваться и в официальной отчетности Росстата. «Промышленность, таким образом, вполне естественно для текущего спроса и пока вопреки общеэкономической ситуации и прогнозам экспертов сохраняет положительную динамику выпуска», — комментирует руководитель лаборатории конъюнктурных опросов ИЭП Сергей Цухло.

Интенсивность роста цен, начавшая было снижаться в июне-июле, в августе прекратила торможение и увеличилась сразу на три пункта.

Увольнения в российской промышленности продолжают преобладать над наймом работников. Август не стал приятным для работодателей исключением из этого многомесячного тренда — баланс изменений вновь оказался отрицательным, хотя и не таким значительным, как в 2012–2013 годах. Интенсивность сокращения персонала в 2014 году начала падать.

Определенное улучшение производственной конъюнктуры в реальном секторе экономики зафиксировали в августе и эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования. По их оценкам, уровень электропотребления в августе заметно вырос — на 0,5% по сравнению с июлем (с устранением влияния сезонного, календарного и температурного факторов). Это является хотя и косвенным, но весьма надежным индикатором увеличения производственной активности в целом ряде энергоемких сырьевых производств, а также указывает на рост грузооборота транспорта.

Согласно индексу PMI для обрабатывающих отраслей, в августе закрепилась тенденция слабого улучшения деловой конъюнктуры, обозначившаяся в июле. По данным банка HSBC, рассчитывающего этот индекс, его значение в августе составило 51 пункт, что в точности соответствует июльскому уровню. Основными факторами, поддержавшими динамику индекса, стали рост объемов производства и закупочной деятельности.

Прирост индекса потребительских цен к предыдущему месяцу с сезонными поправками ускорился с 6,0% в июле до 8,2% в августе, а в годовой оценке (то есть по отношению к соответствующему месяцу предыдущего года) — с 7,4 до 7,6%.

При сохранении сезонно скорректированной помесячной инфляции на уровне августа потребительские цены вырастут за 2014 года на 8,2% — чуть больше, чем по прогнозу МЭР (7–7,5%), и заметно больше цели ЦБ (5%, даже с учетом «доверительного интервала» ±1,5% на непредвиденные обстоятельства, которыми нынешний год оказался богат). Но, конечно, последние показатели можно экстраполировать на остающиеся четыре месяца лишь в порядке условного предположения. Опыт 2010 года, когда «санкции» на продуктовый рынок России наложила экстремальная засуха, показывает, что цены обладают определенной инерцией и инфляция может ускоряться в течение двух-трех месяцев. Затем, когда цены приходят в равновесие с уменьшившимся предложением, их рост замедляется. К тому же данные августа не совсем показательны, поскольку сжатие предложения стало ощущаться со второй половины месяца, а индекс представляет среднемесячные цены.

При нынешней модели политики ЦБ ускорение инфляции будет сопровождаться новыми повышениями базовой ставки. Практически нет сомнений, что на ближайшем заседании совета директоров по ставкам 12 сентября регулятор повысит стоимость своих ресурсов на 0,25–0,5 процентного пункта.

section class="tags"

Теги

Индикаторы

/section

Курс доллара, взвешенный по корзине валют (USD Index), заметно вырос, составив днем 5 сентября 83,75 (+1,2% по итогам прошедшей недели). Резкое усиление американской валюты спровоцировал ЕЦБ, объявивший о существенном смягчении кредитно-денежной политики в еврозоне. Так, ключевые процентные ставки понижены на 0,1%. В частности, базовая ставка рефинансирования опущена до 0,05%, а ставка по депозитам — до –0,2%. Кроме того, ЕЦБ объявил о запуске с октября программы выкупа ценных бумаг, обеспеченных активами (ABS). Сроки реализации этой программы и ее объемы будут зависеть от экономических условий. Выкупать планируется как уже обращающиеся бумаги, так и вновь эмитированные. Список бумаг, подлежащих выкупу, будет включать и обеспеченные правами на недвижимость. По разным оценкам, примерный объем доступных к выкупу ABS в еврозоне сейчас составляет около 700 млрд евро. На этом фоне курс евро заметно упал, составив днем 5 сентября 1,2955 доллара (–1,4% за неделю).