Фаддей Михалевсикй - Золото в период мировых войн

Вывоз платежных документов обыкновенно не вредил курсу валюты вывозящей страны, поскольку капитал вывозили страны с резко положительным платежным балансом.

Иначе обстоит дело при той миграции капитала, которая вызвана валютным кризисом. Так как эти капиталы не нужны для процесса воспроизводства в тех странах, куда они ввозятся, то им приходится совершать свои странствования непосредственно в форме золота. Их вывоз в виде тех или иных платежных документов (например переводом через банки) создает угрозу для курса валюты вывозящей страны, так как вывоз этот происходит в массовой, катастрофической форме. Конечно, если курс валюты вывозящей страны еще не достиг той степени снижения, которую финансовые власти этой страны считали необходимой или допустимой, то они используют уход капиталов из страны для дальнейшего снижения курса валюты. Но если на данный отрезок времени дальнейшее обесценение валюты нежелательно, им приходится либо установить строгий валютный контроль, что сопряжено с большими трудностями и вызывает сопротивление, либо разрешать вывоз золота в соответствии с размерами вывоза капиталов. Там же, где существовала более или менее свободная покупка и вывоз золота (Англия), вывоз капитала мог производиться непосредственно в форме покупки и посылки золота. Как в том, так и в другом случае миграция праздного капитала завершает его золотое воплощение, его перерождение в бесплодное сокровище.

Следует отметить, что переброска капиталов за границу не всегда совершалась в прямой форме. Очень часто для этой цели используются платежи по обычным коммерческим сделкам с заграницей. Экспортер, например, оставлял за границей выручку; импортер посылал за границу авансы.

Чаще всего капиталы помещались в виде бессрочных вкладов в банки. Так как такие вклады или вовсе не процентируются (США), или процентируются очень низко, то мигрирующие капиталы иногда вкладывались в банковские акцепты или другие первоклассные векселя, обязательства казначейства и т. д.

Некоторая часть мигрирующего капитала употреблялась для покупки акций и облигаций в той стране, куда капитал мигрирует. Как известно, покупка таких фондов является долгосрочным вложением по форме, но далеко не по существу. На бирже или через посредство того или иного банкира всегда можно быстро сбросить любые фонды, если не останавливаться перед убытками. Но именно ввиду того, что массовое сбрасывание фондов сопряжено с большими убытками, капитал, притекающий в страну в виде платежа за фонды указанного вида, более устойчив, нежели непосредственные краткосрочные вложения.

Наиболее прочной формой вложения иностранных капиталов является так называемое «direct investment», т. е. инвестирование напитала за границей непосредственно в Форме приобретения недвижимости, основания или приобретения предприятий.

О том, как велик еще удельный вес этой формы вывоза капитала, можно судить по тому, что сумма таких «прямых инвестиций» США за границей, по подсчетам департамента торговли США, составляла к концу 1938 г. свыше 7 млрд. долл.

Период валютного кризиса, таким образом, является периодом не только нездорового роста капиталистической добычи золота, но и чрезвычайно ненормального характера передвижения золота из страны в страну и необычайного усиления концентрации золота («гиперпродукция», «гипермиграция», «гиперконцентрация»). В отношении последних двух явлений описываемый период распадается на две неравные части.

Первая продолжается от падения золотого стандарта в Англии до девальвации доллара (1931–1933 гг.), вторая – от девальвации доллара до лета 1938 г. Для первой части характерна приостановка роста золотых запасов в США, даже некоторое их уменьшение. Для второй части характерен больший прилив капиталов и золота из Европы в США.

Для первой фазы характерна, как мы уже говорили, приостановка роста золотых запасов США. Сальдо платежного баланса в США, поскольку дело касается «Goods and services», т. е. платежного баланса, включающего торговый баланс и все другие статьи, за исключением движения капиталов, все еще остается положительным, но размеры этого положительного сальдо уже весьма незначительны.

Платёжный баланс США.

Сальдо по "Goods and services" (в млн. старых долл.)

Сумма положительного сальдо за 1931, 1932 и 1933 гг. (420 млн. долл.) меньше сальдо одного 1930 г.

При том «сугубо ориентировочном» характере, который имеют данные по платежным балансам капиталистических стран, такие положительные сальдо, которые составляют меньше 2% общего платежного оборота, могут совершенно не итти в счет, так как они обычно не превышают суммы «неувязок» в подсчетах. [210] Эти «неувязки» в платежном балансе США составляли в 1931 г. 164 млн. долл., в 1932 г. – 152 млн. долл. .

Такое ухудшение платежного баланса США было обусловлено резким падением положительного сальдо торгового баланса (+17 млн. долл. в 1931 г. и +150 млн. долл. в 1932 г. вместо +386 млн. долл. в 1930 г. и +738 млн. долл. в 1928 г.), падением поступления процентов и дивидендов по заграничным инвестициям и т. д. Иначе говоря, ухудшение платежного баланса США было результатом мирового экономического кризиса. Но, взятое само по себе, это ухудшение платежного баланса, поскольку сальдо еще оставалось положительным, не могло обусловить того уменьшения золотого запаса США, которое имело место ов 1931 г., и ухода за границу части «естественного прироста» золотого запаса США (от золотодобычи внутри страны), который имел место в 1932 г.

Золотые запасы США [211] «Report of the Dir., of the Mint of U.. S,», 1937, p. 82. (включая золото в обращении: в млн. старых долл.)

Уход золота из США в 1931 и 1932 гг. был обусловлен не движением «текущих» статей платежного баланса, а движением капиталов. Но это было уже не обычное движение капиталов. Это было бегство краткосрочных средств, которые другие страны, главным образом страны–кредиторы, имели в США. Количество таких средств увеличилось летом 1931 г. в связи с бегством капиталов из Англии, но тотчас после отхода Англии от золотого стандарта они стали спешно уходить из США. В октябре 1931 г. отлив золота из США был равен 337,7 млн. старых долл.

Общее движение краткосрочного капитала в США и из США дало в 1931 г. рекордное отрицательное сальдо в 719 млн. долл. Это не вызвало отлива золота на такую же сумму, во–первых в силу хотя и небольшого, но все же положительного сальдо платежного баланса и, во–вторых, потому, что долгосрочный капитал двигался в обратном направлении. Уход иностранных авуаров отчасти компенсировался возвратом долгосрочного американского капитала из–за границы.