Иван Закарян - Особенности национальных спекуляций, или Как играть на российских биржах

В более общем случае организованный рынок отличается от неорганизованного наличием определенных требований к параметрам ценной бумаги и ее эмитенту, регламентированным временем и местом торговли этими бумагами и наличием расчетной системы, гарантирующей поставку бумаг продавцом и оплату их покупателем. Молодым или небольшим компаниям достаточно накладно (а порой и невозможно) выполнить эти требования, предъявляемые к ним и их бумагам организованным рынком (биржей). Из акций таких компании изначально и складывается неорганизованный (внебиржевой) рынок торговли ценными бумагами, не предъявляющий жестких требований к эмитентам, акции которых обращаются на нем.

Стоит сказать, что на организованном рынке каждая акция имеет собственный символ, который называется тикером или символ-тикером. К сожалению, в России нет унифицированных тикеров для ценных бумаг, и каждая торговая площадка может использовать свои собственные аббревиатуры и сокращения, отличающиеся от других, хотя и обозначающих бумаги одного и того же эмитента. Например, бумаги ОАО «Татнефть» из примера на Рис. 5 обозначаются «Татнфт 3ао» и TATN. Но об этом чуть позже.

Неорганизованный (внебиржевой) рынок именно в силу своей неорганизованности не допускает применения Интернета для операций с ЦБ и поэтому лишь упоминается в настоящей книге. Неорганизованность означает, что не существует единого места торговли данными бумагами и нет никого, кто котировал бы эту бумагу. Точнее, котировка на неорганизованном рынке – это предмет переговоров сторон о цене сделки. Поэтому здесь весьма непросто купить конкретную бумагу и еще сложнее продать ее.

Вкратце схема работы частного инвестора на неорганизованном рынке такова. Инвестор дает брокеру (профучастнику) поручение (посредством звонка, факса, email или личной явки в офис) совершить сделку – купить или продать какие-либо акции. Если это покупка, то брокер принимает от клиента деньги, ищет на рынке по различным каналам требуемые бумаги, осуществляет сделку, покупая их, открывает счет депо клиенту в депозитарии и зачисляет туда купленные акции. Инвестор получает выписку по своему счету депо, в которой депозитарий удостоверяет, что на счете данного лица находится требуемое количество акций. Покупка бумаг завершена. Если же это продажа, то клиент приносит брокеру выписку по своему счету депо, удостоверяющую, что он обладает некоторым количеством акций, которые желает продать с помощью брокера. Брокер начинает искать покупателя на эти бумаги и в случае нахождения такового получает от него деньги в обмен на перевод определённого количества ЦБ со счета депо своего клиента на счет депо этого покупателя. Далее брокер передает клиенту деньги за проданные бумаги, разумеется, за вычетом своих комиссионных. Примерно так обстоит дело с оборотом ценных бумаг на неорганизованном рынке. Нет нужды говорить, что в этом случае сделка может занять не один день и даже не одну неделю. Не говоря уже о рисках непоставки бумаг покупателю или неоплаты продавцу. Все эти риски отсутствуют на организованном рынке, что и делает его чрезвычайно привлекательным.

Самыми примечательными составляющими вторичного рынка являются биржи и торговые системы, которые, в свою очередь, являются организованными рынками.

Наиболее существенное различие между биржей и торговой системой проявляется в способе, которым они обеспечивают ликвидность для публики. Напомним, что под ликвидностью понимается скорость превращения активов (в частности, ценных бумаг) в деньги. Биржа – это аукционный рынок. На классической бирже есть особое лицо, называемое специалистом, которое проводит сделки и наблюдает за всеми сделками с конкретной бумагой, за которую он «отвечает». Специалист объявляет наилучшую цену и количество акций, которые предлагаются в настоящий момент на продажу (Прод. и размер Прод.), и наибольшую цену и количество акций (Пок. и размер Пок.), которые желают купить в настоящий момент брокеры, выполняющие заявки своих клиентов. Важно помнить, что на этом рынке специалист будет выставлять на обозрение только текущие биды и аски, которые предоставлены ему заинтересованными сторонами.

Например, текущая котировка, объявленная специалистом, – 32.12 на 32.37, размером 500 х 1000. Это означает, что существует покупатель или покупатели, которые готовы за 500 акций заплатить цену в 32.12 рубля. И что существует продавец или продавцы, которые готовы продать 1000 акций по цене 32.37 рубля.

В те моменты, когда на рынке отсутствуют желающие купить или продать бумаги, специалист обязан поддерживать ликвидность и преемственность рынка. Если брокер, представляющий интересы клиента, хочет купить 1000 акций по текущему аску, а на продажу есть только 500 бумаг, то специалист продаст дополнительные 500 штук со своего собственного счета. Следовательно, на рынке всегда можно купить или продать требуемое количество акций, чем и достигается его ликвидность. И таким образом, специалист является конкретным покупателем акций при их падении и конкретным продавцом на их взлете. Именно за это специалист получает привилегию по созданию рынка данной акции на бирже. Он гарантирует преемственность, ликвидность и упорядоченность рынка. На бирже для каждой акции есть только один специалист (это не обязательно человек, может быть компания), но один специалист может вести несколько акций в зависимости от того, насколько хорошо он справляется со своими обязанностями. Биржа может оштрафовать специалиста, если он не обеспечивает должной ликвидности, или даже отобрать у него ведение бумаги.

Такая система работает очень хорошо, поскольку легко определить результаты действительно большой работы, проводимой специалистом, который всего один. В результате этой его «монополии» специалист знает все заявки клиентов, что позволяет ему определять баланс спроса и предложения, то есть текущую цену акции. Такая система принята на самой большой бирже мира – Нью-Йоркской Фондовой ( www.nyse.com). В некоторых странах специалист может называться маклером или джоббером.