Джон Богл - Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, «взаимных» фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и героях

За свой 50-летний роман с пациентами я научился большей части того, что я знаю, от них. Мало кто воплотил в себе плоды наших усилий более полно, чем Джон Богл. Впервые мы встретились с ним больше 40 лет назад, когда дни Джона, казалось, были сочтены. Но я сразу понял, что этот человек был не спринтером, а истинным марафонцем. Он цепко держался за жизнь благодаря своей искренней вере в то, что каждый прожитый им день есть победа, достойная того, чтобы ее праздновать. На протяжении всех этих десятилетий тяжелая болезнь нисколько не ограничивала его неукротимую волю, его бьющую через край энергию, его целенаправленный творческий потенциал. Моя задача как врача состояла в том, чтобы поддерживать в нем надежду, буквально поощряя его оптимистичный разум доходить до пределов его богатейшего воображения… За все годы моей клинической практики я ни разу не встречал человека, подобного Джону Боглу, который бы столь явно воплощал в себе стоицизм в духе Марка Аврелия и понимал суть нашей короткой жизни, состоящую в том, что мы должны жить без страха и с радостью приветствовать каждое биение сердца [292] Из личной переписки между Лауном и Боглом. .

Я завершаю свою хвалебную речь смелым прыжком от Шекспира к Beatles, перефразируя слова моей любимой песни. Замените слова «Эй, Джуд» на «Бер-нард», включите в своей голове знакомую мелодию и присоединяйтесь к нашему хору:

И еще раз:

Бернард Лаун сделал этот мир лучше для меня, для всех своих пациентов, для всех людей.

Джон Клифтон «Джек» Богл и его брат-близнец Дэвид родились 8 мая 1929 г. в Вероне, штат Нью-Джерси. В старших классах Джон учился в частной школе-интернате Академия Блэр, затем получил степень бакалавра в Принстонском университете, который окончил в 1951 г., а по вечерам и в выходные дни посещал занятия в Пенсильванском университете. После окончания учебы Богл поступил на службу в управляющую компанию Wellington Management Company и работал под началом ее основателя Уолтера Моргана.

В 1974 г. Богл основал собственную компанию Vanguard, которая под его руководством выросла до второй крупнейшей в мире компании по управлению взаимными фондами. В 1975 г. Богл совершил нечто революционное, предложив на рынке первый в мире индексный фонд акций под названием Vanguard 500 Index Fund, общие активы которого выросли с $1,8 млрд в 1975 г. до более чем $600 млрд в 2002 г. The Vanguard Group, начинавшая с 40 сотрудников, сегодня имеет штат в 11 000 человек, состоит более чем из 100 фондов и обслуживает свыше 15 млн счетов.

Джон Богл – автор нескольких книг, в том числе таких, как «Битва за душу капитализма», «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла. Новые императивы для разумного инвестора», «Руководство разумного инвестора. Единственный надежный способ инвестировать на рынке ценных бумаг» и др.

Несмотря на то что в 1996 г. Джон Богл перенес серьезнейшую операцию по пересадке сердца, он по-прежнему принимает активное участие в работе The Vanguard Group. У Джона и его жены Ив шестеро детей и 12 внуков. Они живут в Брин-Мор, штат Пенсильвания. В 2004 г. журнал Time внес Богла в список «100 самых влиятельных людей в мире».

Колоссальные затраты, по названию страны великанов Бробдингнег из книги Джонатана Свифта «Путешествия Гулливера». – Прим. пер.

Калецкий А. Позитивные стороны экономического спада // Wall Street Journal. 2010. 19 июня.

Смит А. Теория нравственных чувств. – М.: Республика, 1997.

Начальная нагрузка – комиссия, взимаемая взаимным фондом при приобретении инвестором его акций. При расчете цены предложения бумаг фонда прибавляется к стоимости чистых активов (net asset value, NAV). – Прим. ред.

Метод Монте Карло – метод статистических испытаний; численный метод решения различных задач при помощи моделирования случайных процессов и событий. – Прим. ред.

Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. – М.: Гелиос АРБ, 2012 г.

«Прописные истины», столь редко употребляемые в наш нынешний век сложности и изощренности, – не что иное, как «классические пословицы и мудрые изречения, которые печатались в верхней части каждой страницы в школьных прописях и тетрадях, использовавшихся для упражнения в чистописании и сочинений». – Здесь и далее, если не оговорено иное, прим. авт .

Киплинг Р. Боги прописных истин (перевод Рахели Торпусман), http://torpusman.livejournal.com.

Леонардт Д. Экономика утечек: недооценка рисков // New York Times . 2010. 6 июня.

Паулос Д. Мания измерений // New York Times . 2010. 10 мая.

Бенджамин Грэхем использовал эту цитату из «Энеиды» Вергилия в качестве эпиграфа к первому изданию своей книги «Разумный инвестор» (1949 г.).

Основано на моем докладе на форуме «Скрытые мины в финансах», организованном Центром исследований экономической политики Принстонского университета 18 октября 2002 г.

Самуэльсон П., Нордхаус В. Экономика. – М.: Вильямс, 2012.

Сигел Д. Долгосрочные инвестиции в акции. Стратегии с высоким доходом и надежностью. – СПб., Питер, 2010.

В комментариях к книге Эдгара Лоуренса Смита (1926 г.).

Кейнс Д. Общая теория занятости, процента и денег, 12-я глава. Эта глава столь же актуальна сегодня, как и в 1950-е гг., когда я впервые прочитал ее, будучи студентом Принстонского университета. Интересно, что совершенно в духе той ключевой мысли, которую я освещаю в данном эссе, Кейнс представляет эти концепции без всякого количественного анализа. Поэтому я взял на себя смелость вставить соответствующие данные.

Доходность акций также находится под влиянием доходности безрисковых облигаций. Однако вследствие неустойчивости этой взаимосвязи я ее в данном случае игнорирую. На всякий случай могу сказать, что корреляция между доходностью акций и среднесрочных казначейских облигаций США начиная с 1926 г. составляла 0,42. Однако в последние 25 лет этот коэффициент был равен 0,69, а в последние 10 лет – 0,53.

Я признаю, что на самом деле их нужно умножить (т. е. 1,09 × 1,03 = 1,123), что дает немного другой результат. Но такая точность едва ли необходима в полном неопределенности мире инвестирования, а когда мы обращаемся к рядовому инвестору, простота является главным достоинством.