Неизвестен Автор - Сборник статей по современному экономическому состоянию России

3,50

3-мес. LIBOR

5,00

5,00

5,00

4,85

4,40

3,70

3-мес. T-bill

4,52

4,50

4,35

4,10

3,55

3,10

Источник: JP Morgan US Fixed Income Markets, 18 February, 1999

ЕВРОПЕЙСКИЙ СОЮЗ

1998 г. стал годом сравнительно быстрого экономического развития государств Европейского Союза. Негативное влияние азиатского кризиса на экспорт из этих стран было в значительной степени смягчено улучшением условий торговли, снижением долгосрочных процентных ставок и ростом на иных, не азиатских, рынках. Рост ВВП в ЕС в 1998 г. составил 2,8%, а в 1999 прогнозируется на уровне 2,2%. Сохранению высоких темпов роста способствовали, в частности, высокий уровень делового и потребительского доверия, существенное снижение процентных ставок и проведение бюджетно-денежной политики, направленной на максимальное достижение критериев Маастрихтского соглашения.

Прогнозируемое снижение темпов роста 1999 г. связывается прежде всего с тенденцией к замедлению темпов роста промышленного производства, в основном в результате падения экспорта, в том числе в Россию. Угрозой для Европы является также состояние европейских банков, которые гораздо больше связаны с Азией и Россией, чем их американские партнеры. Ожидается, что Европейский центральный банк еще по крайней мере один раз снизит в текущем году учетные ставки.

Таблица 4. Прогноз показателей экономического развития в странах Западной Европы

Рост ВВП (%)

Инфляция* (%)

Краткосрочные процентные ставки (% годовых)

1998

1999

1998

1999

1998

1999

Германия

2,8

1,6

1,0

0,6

3,54

2,89

Великобритания

2,5

0,4

3,4

1,5

7,34

5,17

Франция

3,1

2,2

0,7

0,8

3,56

2,89

Италия

1,5

1,9

1,7

1,6

4,90

2,89

ЕС

2,8

1,9

1,7

1,0

3,9**

3,0**

* Потребительские цены

** Данные OECD Economic Outlook № 64, December 1998.

Источник: Oxford Economic Forecasting, World Economic Prospects, Monthly Review, February 1999; OECD Economic Outlook № 64, December 1998.

ЯПОНИЯ

Значительно ухудшилась экономическая ситуация в Японии. Падение реального ВВП в 1998 г. на 2,8%, по оценкам большинства аналитиков, было вызвано финансовыми проблемами в банковском секторе страны, кризисом в экономиках азиатско-тихоокеанского региона и в целом уменьшением доверия со стороны инвесторов. Принятые в апреле, августе и в ноябре правительством Японии меры по корректировке бюджетно-денежной политики и реструктуризации финансового сектора, как ожидается, будут способствовать повышению деловой активности в стране. В поддержку программы финансового оздоровления выделено 60 трлн. иен (около 12% ВВП) и дополнительно 17 трлн. для осуществления чрезвычайных экономических мер. Однако даже в случае их успешной реализации в 1999 г. прогнозируется спад на уровне около 0,5%.

График 5. Колебания индекса NIKKEI (02.98 - 02.99)

Источник: РосБизнесКонсалтинг

АЗИЯ

По существующим оценкам, падение ВВП в 1998 г. составило 15,3% в Индонезии, 6,5-7% в Южной Корее и Таиланде. Индия и Китай имеют более благоприятные экономические условия, но Китай, включая Гонконг, испытывает серьезное давление на национальную валюту. Несмотря на значительный объем официальных валютных резервов Китая ($140 млрд.), правительство страны в конце 1998 г. выпустило дополнительный государственный заем в размере 100 млрд. юаней (12 млрд. долл.). В 1998 г. валовые убытки государственного сектора экономики составили почти 100 млрд. юаней (более 12 млрд. долл. США), что выше аналогичного показателя 1997 г. на 27%. Замедление темпов роста внутреннего спроса, увеличивающиеся товарные запасы, нерешенные проблемы финансового сектора будут способствовать дальнейшему замедлению темпов экономического роста до 6,6% в 1999 г.. Снижению темпов роста будет также способствовать последствия беспрецедентных наводнений на Янцзы и в других районах, вызвавших снижение ВВП в 1998 г., по некоторым оценкам, на 0,5 п.п. В 1998 г. в результате постоянно увеличивающегося положительного сальдо торгового баланса в Южной Корее и Таиланде произошла стабилизации валютных курсов и процентных ставок2. В 1999 г. прогнозируется дальнейшее укрепление национальных валют и снижение процентных ставок. Аналогичные процессы происходят в Малайзии и на Филиппинах.

ЛАТИНСКАЯ АМЕРИКА

Финансовый кризис захватил страны Латинской Америки. В начале сентября 1998 г. свою валюту девальвировала Колумбия. 15 сентября проведена девальвация в Эквадоре. В январе 1999 г. в условиях усиления оттока капитала был девальвирован бразильский реал и осуществлен переход к политике плавающего валютного курса.

Крах политики фиксированного валютного курса в Бразилии произошел вопреки согласованному пакету помощи Бразилии со стороны МВФ и G-7 в размере 41,5 млрд. долл. Руководству страны не удалось обеспечить рост доверия со стороны инвесторов. Отток капитала, начавшийся с августа 1998 г. и в отдельные дни достигавший уровня 1 млрд. долл., снизился лишь незначительно. Макроэкономические показатели Бразилии, на которые в последнее время инвесторы обращают все больше внимания, - одни из самых худших среди стран с развивающимися рынками3. В результате девальвации курс реала к концу февраля снизился до уровня 1,94 за доллар США. Одновременно не произошло существенного снижения процентных ставок - в настоящее время краткосрочные ставки составляют 32,50%. В этой ситуации рост ВВП Бразилии в 1998 г. оценивается в размере 0,15%, а на 1999 г. прогнозируется спад в пределах 4%. В худшем варианте развития событий спад в Латинской Америке в целом в 1999 г. может составить 2% ВВП.

Таблица 5. Прогнозы мирового экономического развития (% год)

Различия с оценками октября 1998 г.

1997

1998

1999

1998

1999

Мировой ВВП

4,2

2,2

2,2

0,2

-0,3

Развитые страны

3,2

2,0

1,6

-0,3

США

3,9

3,6

1,8

0,1

-0,2

Япония

1,4

-2,8

-0,5

-0,3

-1,0

Германия

2,2

2,7

2,0

0,1

-0,5

Великобритания

3,5

2,6

0,9

0,3

-0,3

ЕС

2,5

2,8

2,4

-0,2

-0,4

Развивающиеся страны

5,7

2,8

3,5

0,5

-0,1

Азия

6,6

2,6

4,3

0,8

0,4

Китай

8,8

7,2

6,6

1,7

1,1

Индия

5,7

4,7

4,8

-0,1

-0,1

АСЕАН-4

3,7

-10,6

-1,4

-0,2

-1,3

Латинская Америка

5,1

2,5

1,5

-0,3

-2,3

Бразилия

3,2

0,5

-1,0

-1,0

-3,0

Страны с переходной экономикой

1,9

-0,8

-1,9

-0,6

-1,7

Центральная и Восточная Европа

2,8

2,5

2,2

-0,9

-1,4

Россия

0,7

-5,7

-8,3

0,3

-2,3

Мировой объем торговли (товары и услуги)

9,9

3,3

4,4

-0,4

-0,2

Импорт

Развитые страны

9,2

4,6

4,6

0,1

-0,1

Развивающиеся страны

10,4

-0,7

5,7

-1,7

1,1

Страны с переходной экономикой

8,2

1,0

1,3

-2,5

-2,2

Экспорт

Развитые страны

10,4

3,3

3,7

-0,3

-0,5

Развивающиеся страны

11,3

2,9