Коллектив авторов История - Кембриджская история капитализма. Том 1. Подъём капитализма: от древних истоков до 1848 года

РИС. 17.3

Доля штатов и территорий с действовавшими общими законами о создании корпораций

Источник: Hamill (1999).

Однако, несмотря на существование реестра законодательных действий в связи с общими и специальными законами о создании корпораций, подробный учет образования новых компаний по всей стране до XX века отсутствует, и, конечно же, отсутствует всесторонняя картина относительно состояния организации бизнеса до того момента, когда от производственных предприятий, учтенных в двенадцатой переписи 1900 года, потребовали предоставить информацию о способе их организации, или о так называемом характере (US Bureau of the Census and North 1902). Проблема заключается в том, что, хотя образование фирмы фиксировалось, ее ликвидация не учитывалась. Однако по ряду причин мы полагаем, что количество ликвидаций было ниже, а уровень выживаемости выше для корпораций по сравнению с другими формами организации бизнеса. В ходе переписи 1900 года было учтено 512 254 предприятий, из которых лишь 40 743 являлись корпорациями (8 %). Тем не менее на эти корпорации приходилось 59 % всей производственной выработки (United States Bureau of the Census and North 1902: lxvi).

Однако, сделав определенные смелые (но, я бы сказал, разумные) предположения, можно получить приблизительную оценку «характера» фирм в более ранний момент, опираясь на их названия, вписанные в манускрипты более ранних переписей производственных предприятий. Именно это я и сделал, использовав кодовые ведомости, лежащие в основе национальных выборок Бейтмана — Вайса из переписей промышленности за 1850–1870 годы [88] К сожалению, выборка Атака— Бейтмана из переписей производства 1880 года вводилась непосредственно с микрофильма в базу данных на ПК без записи имен отдельных фирм (хотя записывался номер страницы и номер строки для каждого наблюдения, поэтому было бы возможно проследить каждое наблюдение по микрофильму). Этого не было сделано. . Производственные предприятия, действовавшие под названием, например, John Smith, классифицировались как частные предприниматели, под таким названием, как Smith and Jones — как партнерства; те, что указывались под названием John Smith and Sons, — как семейный бизнес и так далее. Предприятия, названия которых не являлись именем конкретного лица или группы лиц, такие как, например, Boott Mills и The Ohio Iron Co., классифицировались как корпорации [89] Интерпретация организационной формы каждой фирмы обычно не представляет сложностей, за единственным исключением фирм, названных Smith and Company или похожим образом. Я не думаю, что эти фирмы были основаны в качестве корпораций по государственному закону, скорее, они действовали в основном как партнерства, где некоторые из партнеров не назывались. Такие организации были распространены в Великобритании до принятия там общего закона о создании корпораций. .

Исходя из этих данных частные предприниматели (люди, занимающиеся бизнесом самостоятельно и имеющие собственный счет) составляли среднюю прослойку бизнеса в каждом штате и почти в каждом виде деятельности (табл. 17.1). Такой бизнес было легко создать, поскольку при этом не требовалось формальных действий, реальных же привилегий, которых человек уже не имел сам по себе, не добавлялось. Похожим образом, партнерства в их разных конфигурациях значительно превосходили по числу корпорации. Партнерства, названия которых состояли из двух имен, почти вдвое, — а в 1850 году намного больше, чем вдвое — численно опережали корпорации.

Взвешивание данных о числе фирм по какому-либо показателю размера радикально меняет данные в табл. 17.1, склоняя данные в пользу корпораций вне зависимости от того, какой именно выбран критерий размера. В табл. 17.2 приведено процентное соотношение на основе объема производства, так как этот же критерий можно использовать и для опубликованных данных переписи 1900 года.

ТАБЛИЦА 17.1

Процентное соотношение производственных фирм по организационной форме бизнеса, 1850–1870

Источник: Расчет по данным, лежащим в основе национальных выборок Бейтмана — Вайса из переписи производства с помощью описанной в тексте процедуры.

ТАБЛИЦА 17.2

Процентное соотношение производственных фирм по организационной форме, взвешенные по объему выработки, 1850–1870 и 1900 годы

Источник: 1850–1870 гг.: расчет по данным, лежащим в основе национальных выборок Бейтмана — Вайса из переписи производства с помощью описанной в тексте процедуры. 1900 г.: United States Bureau of the Census and North (1902: lxvi).

На самом деле больше всего информации можно почерпнуть из анализа среднего капитала, вложенного в каждую фирму по организационной форме, так как привлечение капитала среди большого количества инвесторов было одной из целей образования корпорации (табл. 17.3). К сожалению, данные переписи 1900 года не содержат данных для сравнения. Расхождения велики, но гипотеза о том, что размер среднего вложенного капитала по организационной форме не отличается, в подавляющем большинстве случаев не оправдывается. Те фирмы, которые в соответствии с нашей процедурой определяются как частные предприниматели, в среднем имели лишь треть того капитала, который был вложен в среднюю семейную фирму. Такие семейные фирмы также были близки по размеру к средним партнерствам из двух человек. По сравнению с ними партнерства из трех и более указанных в названии партнеров были по меньшей мере вдвое крупнее по объему капитальных вложений, чем партнерства с двумя участниками, но в значительной степени близки по размеру к частным компаниям (обозначенным как … & Co). Корпорации, с другой стороны, в среднем были значительно крупнее других организаций, вне зависимости от критерия: по объему выработки, вложенному капиталу или среднему числу занятых. Действительно, в 1850 году капиталовложения средней корпорации приблизительно в тридцать раз превышали инвестиции среднего частного предпринимателя. К 1870 году это соотношение выросло почти до пятидесяти.

ТАБЛИЦА 17.3

Средний капитал (долл.), вложенный в производственные фирмы, по организационной форме, 1850–1870

Источник: Расчет по данным, лежащим в основе национальных выборок Бейтмана — Вайса из переписи производства с помощью описанной в тексте процедуры.

Акции публичных корпораций допускают передачу другим лицам (хотя и не обязательно публично торгуются), и для облегчения такого обмена и предоставления более качественной информации о ценах как покупателям, так и продавцам, появились рынки. Рынки быстро росли, так как возможность перепродажи, во-первых, повышала готовность покупателей вкладывать средства и, кроме того, упрощала компаниям привлечение необходимого капитала. Кроме того, благодаря им инвестирование стало более обезличенной операцией, сильнее привязанной к таким финансовым показателям, как дивиденды и риск [90] Сегодня доход от продажи капитала — повышение стоимости акций — важная составляющая суммарного дохода владельцев акционерного капитала, но отчасти это связано с налоговой политикой, которая делает более выгодным доход от продажи капитала, чем дивидендный доход. В XIX веке ситуация была иной: компании выплачивали большую часть своей прибыли в виде дивидендов, чтобы поддерживать цену акций вблизи номинальной. . Первые организованные рынки ценных бумаг возникли в 1790-х годах в Америке, хотя долговые обязательства, безусловно, подлежали обмену задолго до этого (см., например, содержание описи имущества в завещаниях в: Jones 1980 или Rothenberg 1992). Нью-Йоркская фондовая биржа, например, была создана в тот момент, когда брокеры, встречавшиеся в кофейнях на Уолл-стрит, в 1792 году подписали так называемое Баттонвудское соглашение («Соглашение платанового дерева»). Официальные продажи ведутся с 1817 года (см., например, Buck 1992; Sobel 1975). Точно так же неформальный рынок существовал в Бостоне по меньшей мере с 1798 года, хотя официальные продажи начались лишь в 1834 году (Barron and Martin 1975). Ключевая роль рынка заключается в том, чтобы свести покупателей и продавцов для определения наилучшей возможной цены, отражающей всю актуальную информацию. Так как эти ранние рынки были малы (в плане количества покупателей и продавцов) и узки (если судить по количеству ценных бумаг, торгующихся в любой момент времени), они были организованы как периодически созываемые рынки, где ценные бумаги торговались по очереди, так, что все внимание и ликвидность рынка были заключены в этом единственном активе, хотя и очень непродолжительное время, вместо продажи любой бумаги в тот момент, когда кто-либо хотел продать или купить ее. Даже при этом бывали дни (по меньшей мере на Бостонском рынке), когда не продавалась ни одна бумага, но бывали и другие дни, особенно во время Гражданской войны, когда объем торговли описывался как «огромный» (Martin 1871).