Сергей Назаров - Акции, облигации как ценные бумаги

История российского фондового рынка началась в Санкт-Петербурге, где в 1703 году по указу Петра I появилась первая российская биржа. В России расцвет торговли ценными бумагами пришелся на конец XIX века. В обороте появились российские внутренние займы, государственные облигации, акции акционерных обществ. 2 2 Там же В России акции и акционерные общества получили распространение в начале XIX в. в связи с принятием Положения о компаниях на акциях от 06.12.1836. 3 3 Гришаев С. П. Ценные бумаги: виды и практика применения // СПС Консультант плюс Исторически появление акций обусловлено возникновением таких предпринимательских объединений, для организации которых их участники складывали свои денежные средства или имущество и получали в подтверждение этого специальные документы… 4 4 Там же Это происходило путем объединения купцами своих капиталов обычно для торговли, когда путь был неблизким, например, торговля купцов в Средиземном море. Н. О. Нерсесов в конце XIX века указывал, что наиболее важным видом ценной бумаги первой категории служит акция, под которой понимается воплощенное в документе право участия в товарищеском предприятии…. 5 5 Цит. по Сведения о количестве акционерных компаний и размере основного капитала их в некоторых государствах Европы можно найти в соч. Тарасова «Учение об акционерных компаниях», 1-е изд. Введение. 6 6 См.: Нерсесов Н. О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. М.: «Статут», 2000. – С.226 Удобства ее заключаются в том, что с небольшими средствами можно участвовать в выгодах крупного предприятия, а ответственность каждого участника за обязательство компании ограничивается определенным вкладом (акциями) и не распространяется на другое имущество его… 7 7 Там же Таким образом, акционер имеет право участвовать в управлении делами акционерного общества, а его ответственность перед кредиторами акционерного общества ограничена стоимостью акции, при этом объединение капиталов позволяла акционерам решать дела по снаряжению дальних экспедиций в Северную и Южную Америку. Акция есть документ на участие в акционерном предприятии определенной долей акционерного капитала, дающее определенные права, и возлагающее определенные обязанности, составляющая содержание т. н. акционерного права. 8 8 Тарасов И. Т. Учение об акционерных компаниях. Казань, 1878. С. 406 Акции делятся на именные и на предъявителя. 9 9 Шершеневич Г. Ф.. Учебник торгового права/ по изданию 1914 г./ Фирма «СПАРК», 1994. С.146 С. М. Барац, указывает: «Известно, что, по способу обозначения в них личности владельца, надлежит различать: 1) акции именные и 2) акции на предъявителя (au porteur, Vorzeiger, bearer или holder). Именная акция содержит всегда указание на личность её владельца – только эта личность, а не кто другой может, на её основании, считаться акционером и пользоваться всеми правами, соединенными с этим качеством (право на дивиденд, на новый выпуск акций, на участие в общем собрании акционеров и пр.) …. Само имя, указанное в акции, может принадлежать как лицу физическому, так и юридическому. Если владельцем именной акции может быть только физическое, или только юридическое лицо, то совокупность лиц не может – быть владельцем акций, так как это было бы противно одному из свойств акций, заключающемуся в их неделимости… Акции на предъявителя не содержат никаких указаний на личность её владельца – его имя и фамилию (или фирма) в ней не упоминаются, и акционером признается тот кто обладает акцию, кто является её держателем (предъявителем)…». 10 10 Барац С. М. Техника обращения именных процентных бумаг. – Санкт – Петербург. – 1913 г. —С..3—4 Итак, именная акция указывает на определенное лицо, а акция на предъявителя на никого не указывает. Акции на предъявителя используют для создания акционерных компаний, которые используют их для игры на бирже, но они позволяют осуществлять всякие мошеннические действия. Наше законодательство в положении 1836 г. запретило безымянные акции, но через несколько лет, при утверждении отдельных уставов, были допущены акции на предъявителя, и потому ст.2160, т. Х, ч.1, в изд. 1887 г. получила примечание, уничтожающее содержание основного запрета. 11 11 Шершеневич. Г. Ф. Указ. соч. С.146 Проблема предъявительских акций была решена запретом на их использование и в действующем российском законодательстве, подробнее в следующем параграфе. Что касается развития акционерного законодательства в конце XIX века в начале XX века Ф. И. Тимаев указывал следующее – был разработан ряд проектов акционерного закона, среди которых исследователи 12 12 Цит. по см.: Шепелев Л. Е. Указ. соч. С. 168. выделяют проект комиссии, разработанный в 1898 г. под руководством профессора П. П. Цитовича. 13 13 Цит. по ЦГИА. Ф. 40. ОП. 1. Д. 46. Л. 3 – 18; Ф. 150. ОП. 1. Д. 369. Л. 1 – 16, 17 – 53. Проект комиссии П. П. Цитовича опирался на опыт зарубежного акционерного законодательства, поскольку в ее распоряжении находились соответствующие материалы двадцати стран. Учитывался и российский опыт акционирования. Особое внимание в Проекте следует обратить на установление минимального размера уставного капитала (150 тыс. руб.) и цены акции (150 руб.); на полную свободу перехода акций из рук в руки после регистрации компании и прямая зависимость прав акционера в общем собрании от числа принадлежащих ему акций; определялась ответственность учредителей, администраторов и возможных ликвидаторов компании. 14 14 Тимаев Ф. И. Защита прав кредиторов по гражданскому законодательству, регулирующему отношения с участием акционерных обществ. // СПС Консультант плюс Современному законодателю следует обратить пристальное внимание на размер предлагаемого уставного капитала, и цену акции в проекте комиссии П. П. Цитовича., учитывая уровень цен сложившейся по состоянию на конец XIX века. Размер уставного капитала и цена акции, установленная в данном проекте препятствует недобросовестным акционерам создавать акционерные компании однодневки, и тем самым совершать неправомерные мошеннические действия. Свобода перехода акций от одного акционера способствует развитию оборотоспособности акций. К сожалению этот прогрессивный проект реализован не был, а после революции процесс развития акционерного законодательства приостановился. Относительно причин прекращения развития акционерного законодательства в двадцатые годы XX века размышлял С. Н. Ландкоф: «… Так как акция в нашем частном секторе хозяйства не является и не может являться товаром и в силу того, что частные учредители не могут в наших условиях рассчитывать на распространение акций среди населения, то понятно, что, объективно рассуждая, надо признать отсутствие характернейших признаков акционерного общества… 15 15 Ландкоф С. Н. Проблемы развития современного акционерного права. – Харьков. – 1927 С..93—94 Как мы видим необходимость развития акционерного законодательства отпала сама собой по той причине, что акция не являлась в социалистической стране товаром, а оборотоспособность акций, как товара одна из основных черт из-за которых акцию использовали на капиталистическом рынке. У акции интересное историческое развитие, но не менее интересное развитие произошло и с такой ценной бумагой, как облигация. Слово «облигация» пришло к нам из Древнего Рима. На латыни облигация означает обязательство. Речь в то время шла об обязательстве уплатить определенную сумму денег. Исторически сложилось так, что родиной облигаций в современном понимании признано считать Францию. 16 16 Гришаев С. П. – Указ. соч. История развития рынка ценных бумаг в России, в частности облигаций государственных займов, начинается с XVIII в. 17 17 Букирь М. Я. Облигации: бухгалтерский учет в банках и другие аспекты работы // СПС Консультант плюс М. Я. Букирь указывал, что в 1769 г. благодаря успешным внешнеполитическим шагам Екатерине II удалось получить первый в истории России внешний заем, и правительство Екатерины II не могло выпустить облигации самостоятельно, использовала для этих целей голландскую банкирскую фирмы «Гопе и Ко». 18 18 Там же Первый в истории внутреннего государственного кредита Российского государства облигационный заем был реализован всего лишь на 3,2 млн руб. Причиной этого стал дефицит свободных денежных капиталов долгосрочного характера и недоверие имущих слоев населения к облигациям. 19 19 Там же В дальнейшем облигационные займы развивались не только в Российской империи, но и в СССР. За время существования СССР было выпущено около 65 облигационных займов…. Большая часть обязательств была выпущена до 1957 г. – до момента, когда была свернута программа принудительных государственных займов. С 1957 по 1990-х гг. было проведено лишь пять эмиссий. 20 20 Там же Причиной возникновения акций является необходимость сложения капиталов различных лиц для участие в общей прибыли, в России акционерное законодательство стало возникать по причине появления акций в Европе. Облигации возникли приблизительно в тоже время, что и акции в России, но серьезное развитие возникло только в XX веке в СССР. Стоит отметить прогрессивный проект П. Цитовича об акционерных компаниях, многие положения данного проекта имеет влияние на современное законодательство, например, стоимость акции и уставного капитала. В Советском Союзе акционерное законодательство не развивалось, в частности из-за того, что акции не считались товаром к такому выводу, пришел С. Н. Ландкоф. Также нами были обнаружены положительные моменты, выраженные в законодательстве о ценных бумагах, в частности причины, которые побудили законодателя XIX века отказаться от акций на предъявителя.Читать дальше