Коллектив авторов - Инновационный менеджмент: Шпаргалка

Форфейтингявляется операцией по трансформации коммерческого кредита в банковский. Суть операции заключается в следующем. Покупатель, не располагающий на момент заключения сделки требуемой суммой финансовых ресурсов, выписывает продавцу комплект векселей на сумму, равную стоимости объекта сделки и процентов за отсрочку платежа, т. е. за предоставление коммерческого кредита.Продавец учитывает полученные векселя в банке с формулировкой «без права оборота на себя», что освобождает его от имущественной ответственности в случае неплатежеспособности векселедателя. По учтенным платежам продавец получает деньги в банке. В результате коммерческий кредит предоставляет не продавец, а банк, согласившийся учесть векселя и принявший на себя кредитный риск, т. е. коммерческий кредит трансформируется в банковский. Величина кредитного риска, зависящая от надежности векселедателя, влияет на ставку дисконта, по которой учитываются векселя банком. Кредитование по схеме форфейтинга является среднедолгосрочным (от 1 года до 7 лет).

Смешанное финансированиеосуществляется путем привлечения финансовых средств, необходимых для реализации инновационных проектов, из различных источников.

Для оценки экономической эффективности инновационного проекта могут быть использованы две группы методов: статические и динамические.

В статическихметодах денежные потоки, возникающие в разное время, оцениваются как равноценные. Статические методы используются для быстрой и приближенной оценки проектов. Рекомендуются к применению на ранних стадиях экспертизы инновационных проектов, а также для проектов, имеющих короткий инвестиционный период.

При использовании динамическихметодов разновременные денежные потоки приводятся к единому моменту времени. Эта операция называется дисконтированиемденежных потоков. В качестве точки приведения обычно принимают момент времени, соответствующий началу инвестирования проекта или принятия решения о целесообразности дальнейшей реализации проекта. Дисконтирование позволяет скорректировать значения денежных потоков с учетом их уменьшения (увеличения) с течением времени (пример: 1 рубль вчера * 1 рубль сегодня * 1 рубль завтра).

При определении экономической эффективности проекта исходят из предположения, что потенциальный инвестор может вложить денежные средства в гипотетический источник накопления капитала, гарантирующий ему некоторый доход. При этом ставка дисконта определяется как ставка по наилучшей для инвестора альтернативной форме вложения капитала.

Для оценки ставки дисконта d может быть использован метод цены капитальных активов (модель CAPM – capital assets pricing model):

d = a + b + c,

где a – безрисковая ставка ссудного капитала или чистая доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств; b – уровень премии за риск для инновационных проектов данного типа (в соответствии с классификацией нововведений); c – инфляционные ожидания за период реализации проекта.

Для оценки экономической эффективности инновационного проекта рекомендуется использовать «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», утвержденные совместным постановлением Гостроя РФ, Минэкономики РФ, Минфина РФ и Госкомпрома РФ от 31 марта 1994 г.

Основными показателями экономической эффективности являются следующие.

1. Определение чистого дисконтированного дохода.ЧДД характеризует эффективность инновационного проекта при известном значении нормы дисконта:

где D t – доходы по проекту в t-м году; 3 t– затраты по проекту в t-м году; d – ставка дисконта; Т – срок реализации прокта. Инновационный проект считается эффективным при ЧДД > 0.

2. Определение индекса доходности.

где З t t – затраты по проекту в i-м году без учета капиталовложений; К – дисконтированные капиталовложения;

К t – капиталовложения в t-м году. Инновационный проект считается эффективным при ИД > 1. 3. Определение внутренней нормы доходности.

Внутренняя норма доходности представляет собой ставку дисконта, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. ВНД является решением уравнения:

Инновационный проект считается эффективным, если ВНД ≥ d n (d n – ожидаемая норма дохода на инвестируемый капитал).

Если при сравнении двух альтернативных вариантов по показателям ЧДД и ВНД получены следующие результаты:

ЧДД 1> ЧДД 2,

ВНД 1< ВНД 2,

то приоритетным является показатель ЧДД.

4. Определение срока окупаемости.Срок окупаемости – период времени, за который дисконтированные затраты будут компенсированы дисконтированными доходами.

Т окявляется решением уравнения

Инновационный проект считается эффективным, если T ок ≤ T н, где T н– нормативный срок окупаемости капиталовложений (составляет от 1 года до 5 лет в зависимости от капиталоемкости проекта).

Понятие «риск»означает возможность возникновения неблагоприятного события. В данном случае под неблагоприятным событием подразумевают недостижение желаемого результата инновационного процесса. Риск характеризуют две величины: степень риска (вероятность возникновения неблагоприятного события) и мера (цена) риска (потенциальные потери в случае неблагоприятного события). Основная задача управления инновационными рисками заключается в минимизации потерь, связанных с возникшими несоответствиями.

Процесс управления рисками включает:

1) выявление риска;

2) анализ и оценку риска;

3) разработку мероприятий по уменьшению влияния выявленных факторов рисков на процесс нововведений.

Выявление риска.Риски возникают на различных стадиях инновационного процесса.

1. на этапе зарожденияинновационной идеи риск может быть связан с неправильным выбором направления процесса нововведений, обусловленным недооценкой рыночных тенденций, а также возможностей предприятия.