Константин Крутильников - Рейдерство. Гражданско-правовые и уголовно-правовые аспекты

2. Возможность свободного отчуждения акций. Акции открытого акционерного общества могут отчуждаться без согласия других акционеров или самого общества.

Открытый тест 11.Акционеры открытого акционерного общества не имеют права преимущественной покупки акций, продаваемых другими акционерами.

3. Ограничение рисков акционеров. Риски, которые принимают на себя акционеры, ограничены стоимостью приобретенных акций, акционеры не отвечают по обязательствам общества.

4. Диверсификация рисков. Риски открытого акционерного общества распределяются среди большого числа акционеров. Инвестор имеет возможность приобрести акции открытых акционерных обществ, осуществляющих деятельность в разных секторах экономики, тем самым снизив риски утраты своего капитала.

Отметив преимущества открытых акционерных обществ, нельзя не упомянуть о недостатках, являющихся обратной стороной основного преимущества открытого акционерного общества – доступа к финансовым рынкам. К недостаткам открытого акционерного общества в литературе, посвященной корпоративному управлению, относят следующие:

1) необходимость соблюдения требований многочисленных нормативных правовых актов о ценных бумагах;

2) наличие сложной организационной структуры – механизма управления открытым акционерным обществом;

3) необходимость раскрытия информации и соблюдения принципа прозрачности ведения бизнеса;

4) сложность размещения акций и обеспечения эффективного взаимодействия с акционерами после покупки акций открытого акционерного общества;

5) сложность обеспечения профессионального и беспристрастного управления в открытом акционерном обществе;

6) большой размер минимального уставного капитала [45] Пособие по корпоративному управлению: В 6 т. Т. 1. Часть I: Введение в корпоративное управление. – М., 2004. – С. 61–62. .

Вышеобозначенные сложности, сопряженные с учреждением и обеспечением деятельности открытого акционерного общества, ошибочно рассматривать как недостатки в буквальном смысле этого слова. Это, скорее, повышенные требования законодательства, предъявляемые к открытым акционерным обществам с целью предоставления определенных гарантий неопределенному кругу потенциальных инвесторов – будущих акционеров, и одновременно условия, обеспечивающие привлечение капитала.

Значение корпоративного управления в открытом акционерном обществе. Высокое качество корпоративного управления требуется в большей степени открытым акционерным обществам, нежели другим коммерческим юридическим лицам. Наличие большого числа акционеров, среди которых выделяются крупные акционеры и акционеры, задействованные в органах управления акционерным обществом, обладающие большими возможностями в определении судьбы организации, предопределяет необходимость учета и согласования различных интересов широкого круга лиц. Такое согласование обеспечивается за счет продуманной системы взаимодействия органов управления общества, системы контроля над деятельностью органов управления акционерного общества, добросовестного использования прав и четкого исполнения обязанностей акционерами и лицами, участвующими в управлении открытым акционерным обществом, и других механизмов и процедур, объединяемых словосочетанием «корпоративное управление».

Для того чтобы добиться эффективного управления открытым акционерным обществом, недостаточно соблюдать требования российского акционерного законодательства. Помимо следования положениям закона, необходимо учитывать специфику сектора рынка, количество акционеров, соотношение величины имеющихся у них пакетов акций и др. Выбранный механизм управления следует, детально проработав, закрепить во внутренних документах акционерного общества. Достижение высокого уровня корпоративного управления возможно путем следования принципам и требованиям кодексов корпоративного управления, разработанных международным сообществом. Среди кодексов наилучшей практики и принципов корпоративного управления можно выделить следующие:

1) Рекомендации Европейской ассоциации фондовых дилеров (EASD) [46] www.easd.com ;

2) Руководящие принципы корпоративного управления Конфедерации ассоциации европейских акционеров [47] www.wfic.org/esh ;

3) Изложение глобальных принципов корпоративного управления Международной сети корпоративного управления (ICGN) [48] www.icgn.org ;

4) Принципы корпоративного управления Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) [49] www.oecd.org и др. [50] Полный список кодексов корпоративного управления различных стран имеется на сайте Европейского института корпоративного управления www.ecgi.com.

Принципы корпоративного управления Организации экономического сотрудничества и развития, в отличие от многих других, носят всеобъемлющий характер, то есть охватывают наиболее широкий спектр вопросов корпоративного управления, адресуя свои рекомендации не только управляющим и участникам открытых акционерных обществ, но и органам государственной власти, отвечающим за выработку политики в области корпоративного управления. Концепция корпоративного управления строится на четырех базовых принципах:

1. Справедливость. Система корпоративного управления должна защищать права акционеров и обеспечивать равное отношение ко всем акционерам, в том числе миноритарным и иностранным. Все акционеры должны иметь доступ к эффективным средствам защиты в случае нарушения их прав.

2. Ответственность. Система корпоративного управления должна обеспечивать благосостояние работникам, гарантировать определенное число рабочих мест и устойчивость предприятий с финансовой точки зрения.

3. Прозрачность. Система корпоративного управления должна обеспечивать своевременное раскрытие достоверной информации по всем существенным вопросам, касающимся акционерного общества, в том числе о его финансовом положении, результатах деятельности, структуре собственности и управления.

4. Подотчетность. Система корпоративного управления должна обеспечить стратегическое руководство обществом, эффективный контроль над управляющими со стороны совета директоров, а также подотчетность совета директоров обществу и его акционерам [51] Пособие по корпоративному управлению: В 6 т. Т. 1. Часть I: Введение в корпоративное управление. – М., 2004. – С. 36. .

Кодекс корпоративного поведения есть и в России. Он был опубликован 30 апреля 2002 г. в качестве приложения к распоряжению Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 4 апреля 2002 г. № 421/р. Кодекс корпоративного поведения в соответствии с пунктом 1 распоряжения имеет не обязательный, а рекомендательный характер. Однако для открытых акционерных обществ, акции которых допущены к открытой продаже на бирже, значение Кодекса корпоративного поведения существенно возрастает. После издания распоряжения Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 18 июня 2003 г. № 03–1169/р «Об утверждении методических рекомендаций по осуществлению организаторами торговли на рынке ценных бумаг контроля за соблюдением акционерными обществами положений Кодекса корпоративного поведения» российские фондовые бирживнесли изменения в правила листинга. Например, в правилах листинга Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) содержатся требования к акционерным обществам, включенным в котировальный лист «А» первого уровня, подтверждать соблюдение ими всех рекомендаций Кодекса корпоративного поведения. Акционерные общества, включенные в котировальный лист «А» второго уровня, должны соблюдать рекомендации Кодекса корпоративного поведения в отношении раскрытия информации (глава 7 Кодекса корпоративного поведения). Аналогичные положения содержатся в правилах листинга фондовой биржи РТС. Таким образом, для открытых акционерных обществ, акции которых продаются на названных фондовых биржах, некоторые или все положения Кодекса корпоративного поведения становятся обязательными.