Стив Нисон - Японские свечи: Графический анализ финансовых рынков

А вот когда движение вверх или вниз сопровождается падением открытого интереса, наблюдаемый тренд, скорее всего, подходит к завершению, поскольку ликвидация ранее открытых позиций как бы опустошает рынок и лишает его движущей силы. Рост на фоне падающего открытого интереса говорит в первую очередь о том, что игроки закрывают старые короткие позиции (хотя это и происходит одновременно с закрытием длинных). По мере завершения этого процесса силы, питающие рост, будут исчезать.

Можно провести такую аналогию: допустим, у вас имеется шланг, подведенный к водопроводу, и подача воды перекрывается с помощью крана. Растущий открытый интерес – это нечто вроде притока воды из водопровода: пока кран открыт, из шланга будет идти стабильный поток, а на рынке будет наблюдаться стабильный рост цен или устойчивое падение. Падающий открытый интерес, в свою очередь, подобен закрытому крану: из шланга продолжает вытекать оставшаяся в нем вода, но в отсутствии давления из водопровода этот поток быстро иссякает. Аналогичным образом сходит на нет и ценовая тенденция.

Анализируя данные об открытом интересе, нужно учитывать и еще несколько факторов, не упомянутых в нашем кратком обзоре, – в частности, факторы сезонного характера.

Вернемся к рисунку 15.1, который не только содержит значимую информацию об объеме торгов, но и иллюстрирует возможность использования открытого интереса для подтверждения тренда. С 13 по 22 марта наблюдался краткосрочный подъем цен, сопровождавшийся снижением открытого интереса (см. линейный график в нижней части рисунка). Это означало, что подъем являлся следствием закрытия коротких позиций и должен был прекратиться с завершением этого процесса, что и произошло у свечи 1, представляющей собой рикшу. В этот день цены не смогли подняться выше максимумов конца февраля. Когда с 9 апреля началось падение цен, открытый интерес стал расти, т. е. в игру вступали новые покупатели и продавцы, но вторые были агрессивнее, поскольку продолжали совершать продажи несмотря на снижение. Рост открытого интереса продолжался в течение всего периода спада и завершился лишь с появлением двух дожи от 27 апреля и 2 мая, что свидетельствовало об ослаблении давления продавцов.

На рисунке 15.6 на протяжении мая увеличение открытого интереса сопровождалось восходящим трендом на ценовом графике, что отражало потенциал для дальнейшего роста. Менее оптимистично выглядела июньская картина: цены поднимались, а открытый интерес падал, и это означало, что движение вверх было вызвано, главным образом, закрытием коротких позиций. Падающая звезда в начале июля послужила сигналом разворота, который за считанные дни свел на нет почти все июньские завоевания.

Если достижению ценовых максимумов сопутствуют необычно высокие значения открытого интереса, то это серьезный повод для беспокойства. Рост открытого интереса означает вступление в игру новых продавцов и покупателей, и если цены растут поступательно, то уровни, на которых выставляются стоп-приказы при открытии новых длинных позиций, также постепенно повышаются. В случае резкого падения срабатывание этих стоп-приказов может приобрести характер цепной реакции и спровоцировать обвал. Пример такого развития событий представлен на рисунке 15.7. В течение двух месяцев с начала марта цены на сахар держались в диапазоне $0,15–0,16, при этом открытый интерес заметно вырос во время последней волны подъема, наблюдавшейся в конце апреля, и в первых числах мая достиг необычно высокого уровня. Очевидно, что выходившие на рынок покупатели выставляли защитные стоп-приказы на продажу все выше и выше. Появившаяся затем серия дожи указала на нерешительность быков и возможный откат. Когда 4 мая он начался, один за другим стали срабатывать стоп-приказы, и цены рухнули.

Другая особенность данной ситуации заключается в том, что держатели новых длинных позиций, не закрывшие их по стоп-приказам, после обвала оказались как бы в ловушке. Армия тех, чьи позиции стали убыточными, должна быть достаточно обширной, учитывая существенный рост открытого интереса вблизи максимума в $0,16 – как раз накануне падения. Эта армия теперь должна была использовать любые попытки роста цен для того, чтобы выйти с рынка с наименьшими потерями. Именно так развивались события в середине мая, когда краткосрочный подъем к уровню $0,15 натолкнулся на мощную волну продаж.

Волновая теория Эллиотта применима к графикам любого таймфрейма, от внутридневных до годовых, и ей руководствуется широкий круг технических аналитиков. В этой главе мы коснемся лишь основных положений этой теории, поскольку ее подробному описанию можно было бы посвятить целую книгу – что, кстати, уже сделано.

Ральф Нельсон Эллиотт открыл волновой принцип (wave principle) в начале XX в. Он заметил, что движение цен часто происходит по одной и той же модели: например, на бычьем рынке наблюдается подъем, состоящий из пяти волн, а за ним следует спад из трех. Эти восемь волн составляют полный цикл, изображенный на рисунке 16.1. Волны 1, 3 и 5 называются импульсными (impulse waves), а волны 2 и 4 – корректирующими (corrective waves). По аналогичному сценарию события развиваются и на медвежьем рынке, только импульсные волны на нем направлены вниз, а корректирующие – вверх, против течения.

Другое важное открытие Эллиотта заключалось в том, что цели движения цены для каждой из прогнозируемых волн можно рассчитать с помощью коэффициентов Фибоначчи. Так, например, высота волны 3 должна ориентировочно в 1,618 раза превосходить высоту волны 1, а волна 4 должна представлять собой коррекцию на 38,2 % либо на 50 % от высоты волны 3 и т. д. Наиболее важными с точки зрения возможностей для торговли являются волны 3 и 5. Первая из них, как правило, является самой мощной, а гребень второй указывает на необходимость смены открытых позиций на противоположные.

Свечные сигналы помогают подтверждать достижение конечной точки той или иной волны. Примеры, которые мы рассмотрим ниже, помог подобрать мой коллега Джона Гамбино, специалист по теории Эллиотта. Но выявление волн всегда субъективно – по крайней мере, пока они не сформировались на графике окончательно, и если бы в данном случае анализом занимался другой специалист, то результаты могли быть иными.