Ник Антилл - Оценка компаний: Анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО

• Mergers and productivity , National Bureau of Economic Research, S. Kaplan (Ed), 2000.

МСФО (IFRS) 1. Первое применение Международных стандартов финансовой отчетности

МСФО (IFRS) 2. Выплаты на основе акций

МСФО (IFRS) 3. Объединение бизнеса

МСФО (IFRS) 4. Договоры страхования

МСФО (IFRS) 5. Внеоборотные активы, удерживаемые до продажи, и прекращенная деятельность

МСФО (IFRS) 6. Разведка и оценка запасов минеральных ресурсов

МСФО (IAS) 1. Представление финансовой отчетности

МСФО (IAS) 2. Запасы

МСФО (IAS) 7. Отчет о движении денежных средств

МСФО (IAS) 8. Учетная политика, изменения в бухгалтерских расчетных оценках и ошибки

МСФО (IAS) 10. События после отчетной даты

МСФО (IAS) 11. Договоры на строительство

МСФО (IAS) 12. Налог на прибыль

МСФО (IAS) 14. Сегментная отчетность

МСФО (IAS) 16. Имущество, установки и оборудование

МСФО (IAS) 17. Аренда

МСФО (IAS) 18. Выручка

МСФО (IAS) 19. Вознаграждение работникам

МСФО (IAS) 20. Учет правительственных субсидий и раскрытие информации о правительственной помощи

МСФО (IAS) 21. Влияние изменений обменных курсов иностранных валют

МСФО (IAS) 23. Затраты, связанные с привлечением заемных средств

МСФО (IAS) 24. Раскрытие информации о связанных сторонах

МСФО (IAS) 26. Учет и отчетность пенсионных фондов

МСФО (IAS) 27. Консолидированная и отдельная финансовая отчетность

МСФО (IAS) 28. Инвестиции в ассоциированные предприятия

МСФО (IAS) 29. Финансовая отчетность в условиях гиперинфляционной экономики

МСФО (IAS) 30. Раскрытие информации в финансовой отчетности банков и аналогичных финансовых учреждений

МСФО (IAS) 31. Участие в совместном предпринимательстве

МСФО (IAS) 32. Финансовые инструменты: раскрытие и представление

МСФО (IAS) 33. Прибыль на акцию

МСФО (IAS) 34. Промежуточная финансовая отчетность

МСФО (IAS) 36. Обесценение активов

МСФО (IAS) 37. Резервы-обязательства, условные обязательства и условные активы

МСФО (IAS) 38. Нематериальные активы

МСФО (IAS) 39. Финансовые инструменты: признание и оценка

МСФО (IAS) 40. Инвестиционное имущество

МСФО (IAS) 41. Сельское хозяйство

P = D (1 + g) / (1 + r) + D (1 + g)² / (1 + r)² + …D (1 + g) n/ (1 + g) n

U = (1 + g) / (1 + r)

P = DU + DU² + …DU n

PU = DU² + DU³ + …DU n + 1

P – PU = DU – DU n + 1

[Если n стремится к бесконечности, U n + 1стремится к нулю]

P – PU = DU

P – P(1 + g) / (1 + r) = D(1 + g) / (1 + r)

P(1 + r) – P(1 + g) = D(1 + g)

P + Pr – P – Pg = D(1 + g)

P(r – g) = D(1 + g)

P = D(1 + g) / (r – g)

B t= B t−1+ I – D

B t= B t−1+ B t−1ROEb

B t/ B t−1= 1 + ROEb

B t/ B t−1− 1 = ROEb

P 0= ∑ D t/ (1 + k) t

B t= B t−1+ Et – Dt

E t= D t+ B t – B t−1

X t= E t – k × B t−1

X t= D t+ B t – B t−1 – k × B t−1

D t= X t+ (1 + k) × B t−1 – B t

P 0= ∑ [X t+ (1 + k) × B t−1 – B t] / (1 + k) t

P 0= ∑ X t/ (1 + k) t+ ∑ B t−1/ (1 + k) t – 1 – ∑ B t/ (1 + k) t

P 0= ∑ X t/ (1 + k) t+ B 0 – B t/ (1 + k) t

[Если t стремится к бесконечности, B t/ (1 + k) tстремится к нулю]

P 0= B 0+ ∑ X t/ (1 + k) t

V F= FCF / (WACC – g)

V F= (D + I–V Dg) / (WACC – g)

V F= (D + I–V Dg) / [(kV E/ V F+ rV D/ V F) – g]

D + I–V Dg = VF [(kVE / VF + rVD / VF) – g]

D + I–V Dg = kV E+ rV D – V Fg

D + I–V Dg = kV E+ rV D – V Eg – V Dg

D = kV E – V Eg (если I = rV D)

D = V E(k – g)

V E= D / (k – g)

V F= V A+ I / (K TS – g)tV D

V D= V FW D

V F= V A/ [1 – I / (K TS – g)tW D]

FCF / (WACC – g) = FCF / (K A – g) / [1 – I / (K TS – g)tW D]

WACC – g = (K A – g)[1 – I / (K TS – g)tW D]

WACC = KA – (K A – g) / (K TS – g)ItW D

Если K TS= K A,

WACC = K A – ItW D

Если K TS= I,

WACC = K A – (K A – g) / (I – g)ItW D

V F= V A+ V TS

B AV A+ B TSV TS= B LV E+ B DV D

B A(V E+ V D – V TS) + B TSV TS= B LV E+ B DV D

B L= B A(1 + V D/ V E – V TS/ V E) + B TS/ V E – B DV D/ V E

B L= B A(1 + V D/ V E) – B DV D/ V E – (B A – B TS)V TS/ V E

B L= B A(1 + V D/ V E) – B DV D/ V E – (B A – B TS)[It / (K TS – g)]V D/ V E

Если K TS= K A,

B L= B A(1 + V D/ V E) – B DV D/ V E

Если K TS= I и g = 0,

B L= B A[1 + V D/ V E(1 – t)] – B D(1 – t)V D/ V E

R = F / [1 + (1 + g) + (1 + g)² + …(1 + g) n – 1]

F / R = 1 + (1 + g) + (1 + g)² + …(1 + g) n – 1

F / R(1 + g) = (1 + g) + (1 + g)² + (1 + g)³ + …(1 + g) n

F / R – F / R(1 + g) = 1 – (1 + g) n

– gF / R = [1 – (1 + g) n]

R = – gF / [1 – (1 + g) n]

R = P / CE = P / S × S / CE

CE = D + E

Y = RE + RD – ID

Y = RE + (R – I) × D

Y / E = R + (R – I) × D / E

r = R + (R – I) × D / E

С 2000 г. Ник преподает и консультирует в области энергетики и финансов. В настоящее время он компаньон в компании BG Training и консультант в Citigroup Smith Barney. В течение 16 лет работал в Сити аналитиком по вложениям в акции европейских энергетических компаний и завершил свою карьеру, став главой представительства Morgan Stanley в Европе. Начинал карьеру в нефтяной промышленности, где работал экономистом в BP и Saudi Aramco. В соавторстве с Робертом Эрнотом написал книгу «Valuing oil and gas companies».

В начале своей карьеры Кеннет работал бухгалтером и консультантом по налогам в отделении компании Arthur Andersen в Дублине. Затем он занимал различные должности в бизнесе финансового обучения. В BG Training как специалист по финансовой отчетности он обучал аналитиков из крупнейших банков страны и опубликовал книгу «Accounting for Investment Analysis». В 2004 г. Кеннет пришел в Citigroup Smith Barney как аналитик по финансовой отчетности и оценке по Европе. Автор работ по переходу на IFRS и вопросам оценки, действительный член Института дипломированных бухгалтеров в Ирландии, Института ценных бумаг, сотрудник Института налогообложения в Ирландии и обладатель диплома CFA.

Имеются в виду акции, облигации и гибридные инструменты – варранты и конвертируемые облигации.

Обыгрывается популярный в финансовых кругах тезис «Cash is the King!».

Здесь подчеркивается то, что от стандартов бухгалтерской отчетности (IAS) перешли к стандартам финансовой отчетности (IFRS), т. е. фокус сместился от фискального к инвестиционному использованию.

Alternative Investment Market – Рынок альтернативных инвестиций – торговая площадка Лондонской биржи, на которой обращаются акции небольших компаний или венчурных компаний.

Holt Value Associates – оценочная компания в США. – Прим. пер.