Э. Йескомб - Принципы проектного финансирования

В этом случае проектная компания оценивается согласно объемам использования (то есть по числу пассажиров или машинокилометров). Формула расчета платежа часто основывается на уменьшающемся масштабе (то есть самая высокая ставка выплачивается за первые x машинокилометров, затем более низкая ставка выплачивается за следующие y машинокилометров, и в конечном счете платеж может свестись к нулю за максимальный диапазон использования). Такая структура служит двум целям.

• Первый диапазон платежей, который основывается на относительно предсказуемой загрузке, покрывает операционные расходы проектной компании и обслуживание долга (он, в свою очередь, может быть разделен еще на два поддиапазона).

• Второй диапазон платежей обеспечивает выплату инвесторам доходов от собственного капитала (опять же, он может быть разделен на поддиапазоны, обеспечивающие выплату основного и премиального дохода.)

Как только загрузка превысит уровень, который позволяет компенсировать эксплуатационные издержки, обслуживание долга и выплатить доход по собственному капиталу, государство перестает нести ответственность по принятым обязательствам (то есть предельные затраты государственного сектора выше этого уровня равняются нулю).

Так же как и в случае с проектом, где взимаются действительные пошлины, проектную компанию могут обязать заплатить штрафы в случае ее неспособности поддерживать необходимую пригодность или обеспечивать требуемое качество обслуживания.

Признавая наличие специфических особенностей при составлении контракта на покупку или концессионного соглашения, в оставшейся части этой главы мы рассмотрим проблемы, которые являются общими для любого типа проектного соглашения.

Сроки (продолжительность) проектного соглашения обычно отсчитываются от даты начала коммерческой эксплуатации с учетом даты прекращения субсидирования (то есть сроки отсчитывают от этой даты прекращения субсидий, даже если сооружение проекта завершено позднее). Как вариант возможен случай, когда проектное соглашение действует фиксированный период времени, начиная с момента подписания проектного соглашения, при этом проектная компания несет риск, связанный с более поздним завершением проекта, но также и получает выгоды от более раннего завершения сооружения проекта.

Различные факторы оказывают влияние на продолжительность сроков.

Срок жизни проекта.Понятно, что нет большого смысла продолжать платить за продукцию или услугу, поставляемые проектом, который больше не может работать безопасно, эффективно и рационально, и, следовательно, срок жизни проекта в максимальной степени определяет сроки действия проектного соглашения. Возможность будущих технологических изменений может послужить причиной неэффективного использования некоторых типов проектных соглашений в долгосрочной перспективе (например, предоставление IT-услуг), если проектное соглашение не предусматривает модернизацию и обновление используемых технологий.

Вероятный срок заимствования.Если проектное соглашение действует относительно короткий период времени, заимствование должно быть возмещено и инвесторы должны быть уверенными в получении своих доходов в этот более короткий период, что может взвинтить цены за продукцию или услугу, поставляемую в рамках проекта, до экономически необоснованного уровня (см. § 1.5.2). (То есть «приемлемость» тарифа определяется структурой заимствования.)

И наоборот, если проектное соглашение действует длительный период времени, стоимость продукции или услуг должна быть ниже, хотя, если проектное соглашение действует значительно дольше, чем заимствование, инвесторы могут получить незапланированную прибыль из расходов покупателя электроэнергии при рефинансировании заимствования, которое уже было погашено платежами по тарифу (см. § 5.9).

Следовательно, идеальным будет срок, который приблизительно на один-два года длиннее, чем предполагаемые сроки погашения заимствования, чтобы оставить заимодавцам запас (tail) (см. § 11.9.4 и 12.2).

Остаточная стоимость завода.В ВООТ/ВОТ/ВТО-проекте покупатель электроэнергии может быть доволен уменьшением сроков действия проектного соглашения, так как завод, оцениваемый на конец срока действия проектного соглашения, может обеспечить дополнительные выгоды благодаря своей остаточной стоимости (то есть способности продолжать работать эффективно и с прибылью).

И наоборот, в ВОО-проекте покупатель или государственный партнер по контракту теряют эту остаточную стоимость, и, таким образом, более долгосрочные контракты могут быть предпочтительнее; как вариант, проектная компания может включить предполагаемую остаточную стоимость в тариф и таким образом уменьшить тариф до значения, которое ниже уровня покрытия долгового обслуживания и выплаты дохода по собственному капиталу, следовательно, принимая на свой риск ожидание того, что проектные активы могут быть повторно использованы или проданы в конце действия проектного соглашения.

Проектная компания несет в полной мере ответственность за то, чтобы разрабатываемый проект полностью отвечал необходимым производственным спецификациям и процесс сооружения осуществлялся в согласованные сроки. Покупатель или партнер по контракту должны предоставить приемлемо детализированные требования к продукции или услуге и гарантировать, что заявленные характеристики возможно получить, но способ достижения этих заявленных характеристик выбирает проектная компания; покупатель или партнер по контракту должны убедиться в жизнеспособности этого способа достижения заявленных характеристик перед подписанием проектного соглашения. Из этого следует, что покупатель или партнер по контракту в рамках осуществления надзора за реализацией проекта не имеют права потребовать внести изменения в дизайн проекта или иным способом оказывать влияние на процесс сооружения проекта. Однако следует сказать, что опыт покупателя или партнера по контракту, полученный в другом месте, может оказаться полезным при возникновении проблем, связанных с особенностями дизайна проекта, и, следовательно, весьма разумно для покупателя или партнера по контракту иметь право критически рассмотреть планировки, посетить стройплощадку и быть заинтересованными в получении информации о достигнутых результатах. И покупатель, и партнер по контракту заинтересованы в обеспечении гарантий, что проект сооружается в соответствии с согласованными спецификациями. Однако это право не следует рассматривать как их право санкционировать процесс; если они настаивают на таком праве относительно некоторых аспектов строительства проекта или его дизайна, то проектная компания не должна подвергаться штрафам, в случае если в дальнейшем выяснится, что были допущены ошибки в решениях, которые они (покупатель и партнер) одобрили.