Питер Бернстайн - Против богов: Укрощение риска

Наконец, наука об управлении риском иногда создает новые риски, даже когда берет под контроль старые. Наша вера в возможность управлять риском побуждает нас идти на такой риск, на какой мы без этого никогда бы не пошли. В большинстве случаев это оказывается выгодным, но следует остерегаться увеличения числа рисков в системе. Исследования показали, что ремни безопасности побуждают водителей к более агрессивной манере езды. В результате число аварий растет, хотя степень ущерба в каждом отдельном случае уменьшается {3} {3} Подробный анализ таких случаев см.: [Adams, 1995] .

Производные финансовые инструменты, созданные для защиты от риска, надоумили инвесторов использовать их для спекуляций, предполагающих такие риски, которых ни один менеджер не должен бы допускать. Распространение страховки портфелей в конце 1970-х годов стимулировало использование более рискованных методов управления портфелями. Таким же точно образом консервативные институциональные инвесторы используют диверсификацию портфелей для проведения более рискованных и еще не изученных операций, хотя диверсификация не является гарантией против убытков — она защищает только от полного разорения.

Нет ничего более успокоительного и притягательного, чем экран компьютера с импозантной упорядоченностью чисел, яркостью красок и элегантностью диаграмм. Происходящее на экране захватывает нас и заставляет забыть, что компьютер только отвечает на вопросы, но не ставит их. Когда мы забываем об этом, компьютер усугубляет наши концептуальные ошибки. Те, кто живет только числами, могут обнаружить, что компьютер просто заменил оракулов, к которым в древние времена люди обращались за советом, когда нужно было делать выбор в условиях риска.

В то же время нужно избегать пренебрежения числами, когда расчеты обещают бóльшую точность решений, чем интуитивный подход, который, как показали Канеман и Тверски, часто ведет к непоследовательным и близоруким решениям. Г. Б. Эйри, один из многих замечательных математиков, который был директором Британской Королевской обсерватории, писал в 1849 году: «Я убежденный сторонник теории, гипотез, формул и других проявлений чистого рассудка, которые помогают заблуждающимся людям находить путь через камни преткновения и трясину эмпирических фактов» [9] [9] Kruskal, Stigler, 1994, стр. 7. .

Главная тема этой книги — история того, как математические открытия ее героев определяли пути прогресса за последние 450 лет. В технике, медицине, науке, финансах, бизнесе и даже в сфере государственного управления решения, затрагивающие жизнь каждого из нас, теперь принимаются в соответствии с упорядоченными процедурами, которые значительно эффективнее приблизительных и произвольных методов прошлого. Благодаря этому удается избежать или по крайней мере смягчить последствия многих катастрофических ошибок.

Игрок эпохи Ренессанса Кардано, геометр Паскаль, адвокат Ферма, монахи Пор-Рояля и чиновники Ньюингтона, замечательный галантерейщик и человек с вывихнутыми мозгами, Даниил Вернул-ли и его дядя Якоб, скрытный Гаусс и многоречивый Кветеле, шутник фон Нейман и тяжеловесный Моргенштерн, набожный де Муавр и агностик Найт, немногословный Блэк и говорливый Шольц, Кеннет Эрроу и Генри Маркович — все они внесли вклад в изменение наших представлений о риске. Теперь риск — это не шанс проиграть, а возможность выиграть, не проявление сил РОКА и БОЖЕСТВЕННОГО ПРЕДНАЧЕРТАНИЯ, а изощренные, использующие теорию вероятностей методы прогнозирования будущего, не беспомощное ожидание, а сознательный выбор.

Даже противник механического использования методов теории вероятностей и квантификации неопределенного Кейнс признавал, что это направление мысли имеет немалое значение для человечества:

«Важность вероятностного подхода можно обосновать только тем, что им разумно руководствоваться в своих действиях, а практическую зависимость от него можно оправдать только тем, что, действуя, мы должны как-то его учитывать.

Именно по этой причине мы и вынуждены опираться на вероятность в своем путешествии по жизни, ибо, как писал Локк, «в большей части наших забот по воле Божьей мы вынуждены довольствоваться только, позволю себе сказать, полумраком вероятности, соответствующим, я полагаю, уготованному нам состоянию испытуемой посредственности. Ему было угодно поселить нас здесь»» [10] [10] Keynes, 1921, стр. 323.

Абсолютизм 95

Активные менеджеры 317-319

Акции цена. См. Рынков неустойчивость

колебания 163-169, 192, 196-197, 263-264, 332-333

прогнозирование 193-194, 239-240

Фибоначчи числа и 46

Алгебра 49-51, 54, 60-61, 73-74, 79, 82, 154

Алгоритм 51, 353

Алжир 42

Американская ассоциация Фибоначчи 46

Американская революция 148-149

Амстердамская фондовая биржа 22

Англиканская церковь 98

Аподиктическая определенность 239

Апостериорная вероятность 139-142, 153

Априорная вероятность 139-142, 238

Арифметика 47-48, 50-51, 60-61, 80

Арифметическое среднее 23, 32, 59, 141, 244, 306

Артура Д. Литтла консалтинговая фирма 331

Архитектура 38, 57

Ассоциация управления и исследования инвестиций 197

Астрономия 47, 102-103, 118-119, 157-158, 177

Африка 172, 174

Бабки. См. Игры; Кости

Багдад 49

Базельский комитет 348

Байеса теорема. См. Теоремы

Банковская система 53, 347-348

Бесконечность 127

Бильярд. См. Игры

Бинго. См. Игры

Биномиальное распределение 84, 145

Бихевиоризм финансовый 289-323

Блэка-Шольца модель 335-336

Бог 87-88, 92, 147, 152, 330

Богатство 106-107, 124-126, 128, 130-131, 257-258, 265, 283, 294-296

Бодмерея. См. Мореплавания страхование

Божественное предначертание 147, 152, 216, 357

Больших чисел закон. См. Законы Большой взрыв 33

Бреттон-Вудские соглашения 242, 264, 270

Британская ассоциация развития науки 187

Британская перепись населения 210

Буквенно-цифровая система счисления. См. Счисления системы

Бухгалтерия 39, 43, 60, 297-298, 310-312

Валовой национальный продукт (ВНП) 200-203

Везения и невезения полосы 32-33

Великая депрессия, Великий крах 193, 202-203, 212, 221, 234, 269, 321

Вера в определенность 24-25

Вероятностей теория 33-35, 49, 66-67, 76-86, 135, 209-210

Вероятность 68, 71

задача об очках 61, 79, 81

и тяжесть последствий 89

и шансы 32, 71

использование 351

комбинации 69-70

обратная 148

орлянка и 71

основанная на случайности концепция 73

отношение 68

приложения 125, 242-245

принятие решений и 354-355

учебник Гюйгенса 75

Взаимные инвестиционные фонды 132, 227-229, 279, 281-282

Взносы, назначение 111-113, 221-223, 243, 334

Викторианская эпоха 209-212, 233, 240

Вложения в акции 268

Война в Персидском заливе 341