Майк Беллафиоре - Один хороший трейд

Подрезание другого трейдера на одну шестьдесят четвертую, получило в зале название - "обработки зубилом” (chiseling). Мы быстро вычислили тех, кто этим занимался, и называли этих дешевых ублюдков, не иначе как зубилами. Существовало неписаное правило не подрезать коллег в торговом зале на одну шестьдесят четвертую. Как всегда в таких обстоятельствах, кое-кто посчитал для себя, необязательно следовать этому правилу.

Никогда не забуду дня, когда кто-то в зале неудачно пошутил, попытавшись подрезать нашего старшего трейдера. Он не пытался прятаться, мы все видели на наших торговых платформах эту попытку, инициалы злоумышленника высветились на экране. Должен сказать, что эго старшим трейдерам обычно не занимать, и они бесятся, когда их игнорируют.

Наш старший трейдер быстрым шагом подошел к пойманному с поличным зубилу, приказал отключить платформу и взорвался - «Убирайся из этого торгового зала. Возвратишься, когда будешь готов к тому, чтобы вести себя как настоящий трейдер. Чтобы я тебя здесь не видел, зубило проклятое!» Проныра-трейдер вполне заслужил подобное обращение. Нельзя так себя вести.

Помня обо всем этом, мне было непросто поверить в возможность введения метрической системы котировок. А сейчас ситуация еще хуже. Каждый день приходится видеть, как кто-то продает акцию, спрятавшись на полцента выше бида. Таких людей даже зубилами нельзя назвать. Учитесь торговать, ни на что негодные якобы-трейдеры.

После перехода в 2001-ом году на метрическую систему котировок многие были вынуждены уйти. Маркет-мейкеры, привыкшие зарабатывать на каждом трейде одну восьмую, сворачивали свои операции, так как доходы от спредов уже не покрывали месячных издержек. Раздавались пророчества о скором конце внутридневного трейдинга, некоторые утверждали, что читать ленту отныне станет невозможно. Все это было преувеличением, если не сказать, откровенным бредом. Любая крупная перемена чревата неожиданными последствиями, и переход на метрическую систему в этом смысле не был исключением. Сокращение спредов привело к росту волатильности акций. Грег Годзи из компании Raymond James Financial, объяснял тогда - «Уменьшение прибыли ведет к уменьшению капитала, а следствием уменьшения капитала становится уменьшение ликвидности». Согласно данным Бюджетно-контрольного управления (General Accounting Office), после перехода на центы, на 7 процентов возросла стоимость исполнения трейда. Одна часть меня взывала к высшим силам - «Сделайте так, чтобы мы вернулись к восьмушкам».

Но хорошим трейдерам удалось приспособиться. Надо суметь найти свой путь. Для нас это означало более активную торговлю, тщательный выбор акций и поиск формаций, которые лучше всего работают на новом рынке. Трейдеры были поставлены перед выбором. Можно было превратиться в сварливого неудачника («Центы сделали невозможным зарабатывание денег!»), но можно было, подстроившись под новые условия торговли, попытаться понять рынок.

Взрыв интернет-пузыря выбил из рынка слабых трейдеров, метрическая система отправила еще кое-кого паковать вещи, а потом Нью-Йоркская фондовая биржа внедрила гибридный рынок. Это сильно сказалось на результатах посредственных проп-трейдеров. Примерно до 2004-го года Стив и я работали исключительно по акциям торгуемые на NASDAQ, обращая мало внимания на торгуемые на NYSE, так называемые листинговые акции. Мне, как трейдеру NASDAQ, не нравилось обращение специалистов Нью-Йоркской фондовой биржи с моими ордерами. Они могли почти минуту продержать их до исполнения. Система позволяла специалисту манипулировать спредом в своих интересах, придерживая мой ордер. (В 2004-ом году несколько фирм специалистов были вынуждены заключить сделку с Комиссией по ценным бумагам (SEC) и уплатить 250 миллионов штрафа после обвинений в том, что на протяжении многих лет выставляли свои ордера впереди клиентских). Эти задержки лишали меня главного преимущества внутридневного трейдера - быстроты действий. Несмотря на это, мы погрузились в мутные воды листинговых компаний.

После введения на NYSE гибридного рынка, когда ECN внебиржевые торговые системы - стали конкурировать со специалистами, мы увеличили объемы торговли акциями Нью-Йоркской фондовой биржи. В первом квартале 2007-го года на NYSE пришлось 82 процента наших объемов (до введения гибридного рынка - всего 19 процентов торгуемых нами акций числилось за Нью-Йоркской фондовой биржей). Гибридный рынок, в сущности, превратил специалиста в еще одну ECN, что открыло новые возможности для трейдеров, которые, как и я, умели торговать на электронном рынке. Это естественно. Конкуренция на фондовом рынке должна быть прозрачной и честной. Вознаграждать следует трейдеров, обладающих наиболее совершенной техникой торговли, а не тех, кто умеет манипулировать книгой заказов.

Когда из книги специалиста исчез поток ордеров, для некоторых трейдеров это стало ударом. Они привыкли торговать по потоку заказов, который научились отслеживать. Много лет ушло у этих трейдеров на то, чтобы научиться работать по разным акциям с разными специалистами и умело манипулировать ими. Когда настали новые времена, они не сумели адаптироваться. Внебиржевые торговые системы сильно затруднили чтение ленты. Для нас же, это было океаном возможностей. Торговля акциями на NYSE стала походить на торговлю включенными в листинг NASDAQ акциями. Трейдер, набравшийся опыта на NASDAQ, легко переходил к торговле котируемыми на Нью-Йоркской фондовой бирже акциями. Гибридный рынок сделал невозможным задержку ордеров специалистами, и теперь я мог купить акцию тогда, когда мне это нужно. Гибридная система представляла огромное удобство для трейдеров с развитыми навыками чтения ленты.

Несмотря на то, что этот этап эволюции рынка пошел на пользу таким трейдерам как я, трудно говорить о нем, не отдав должное людям, потерявшим работу. Мы сопереживаем тем, кто потерял высокооплачиваемую работу в результате внедрения новых биржевых технологий. Представляю, как тяжело пришлось семьям трейдеров и специалистов, привыкших к определенному стандарту жизни, когда профессиональные навыки их кормильцев оказались невостребованными рынком. Тысячи активных участников рынка остались без работы. Люди среднего возраста, привыкшие к высокооплачиваемой работе, которые управляли фамильным бизнесом - брокерскими фирмами, основанными еще их дедами, - были вынуждены фактически заново начинать карьеру. Когда канал CNBC показывает нам сегодня торговый пол биржи, он больше похож на музейное помещение, нежели на становой хребет капитализма. У многих членов трейдерского сообщества происходящие перемены вызывали грустное чувство. В то же время, рынок в состоянии успешно функционировать лишь при условии открытости и справедливых, равных условий работы для всех его участников. Трейдеры не должны полагаться на поток ордеров, как на главный источник их дохода. Величина заработка трейдеров определяется работоспособностью их торговых систем и принимаемых решений, они, так сказать, едят то, что убивают.