Джек Буруджян - Секреты профессионалов трейдинга. Методы, используемые профессионалами для успешной игры на финансовых рынках

По утрам большинство выпусков бизнес-новостей сообщают о том, какой уровень считается справедливой стоимостью на текущий день. После начала торговой сессии необходимо отслеживать спред между фьючерсом и спотовым рынком. Наблюдая спред, грамотный трейдер догадается о том, сумеет ли ценовое давление спровоцировать вмешательство арбитражеров. При сильных движениях базисный уровень оказывается надежным индикатором арбитражной активности и того, как рынок усваивает поток ордеров, выставление которых происходит на основании сигналов компьютерных программ. Многие трейдеры любят «серфинг» на волнах, поднимаемых этими программами.

Большинство индексных арбитражеров сначала открываются по фьючерсам и только потом посылают ордера на фондовый рынок, причем некоторые ограничиваются одной сделкой. Разновременный вход в рынок не может считаться истинным арбитражем. Это называется леггингом спреда (legging the spread, от leg (нога) – одна из сторон спредовой сделки. – Примеч. пер.) и означает явную спекуляцию на движении. Винни и Дэнни учили меня никогда не выходить из спредовой позиции в два приема. Внимательное наблюдение за базовыми уровнями может подсказать трейдерам будущий разворот цены. Если при медвежьих прорывах базис расширяется настолько, что программы на покупку начинают выдавать соответствующие сигналы, действия индексных арбитражеров вполне могут остановить движение. Справедливо и обратное: если при ралли базис оказывается слишком дешевым, арбитражеры способны остановить цену.

Второй важный урок, обязательный для усвоения начинающими трейдерами, связан с существующим в мире арбитража рынком обмена фьючерсов на активы (EFP). Этот рынок позволяет трейдерам перескакивать из фьючерсов в активы и обратно. Важно отметить, что индексному арбитражеру для разработки и успешного применения стратегии необходим портфель. Позиционный портфель складывается двояким образом. Трейдер может дождаться ситуации, которая позволит ему торговать крупным базисом. Это случается, например, когда уровень рыночной премии благоприятствует продаже фьючерса и покупке актива, вследствие чего возникает портфель, превращающий арбитражную позицию де-факто в индексный фонд.

Портфель может быть «найден» и на рынке обмена фьючерсов, и на рынке EFP, где любой институциональный игрок может отыскать контрагента для своей фьючерсной сделки. Чем важен портфель? Без портфеля арбитражеры как артиллеристы без снарядов. При обвалах рынка в распоряжении беспортфельного арбитражера остается только обременительная и проблемная техника открытия коротких позиций, эффективность которой нельзя сравнить с прибыльностью, получаемой при помощи компьютерной программы продаж.

Важность этой информации дошла до меня, когда, работая вместе с Винни и Дэнни, я заметил, что никто на площадке не реализует программы продаж, несмотря на соблазнительное значение базиса. Не только Винни и Дэнни сохраняли нейтралитет – вообще никто не выставлял заказов ниже рыночной цены. Что-то не так! Я быстро позвонил моим ребятам и спросил, все ли в порядке с компьютерной системой на NYSE (New-York Stock Exchange, Нью-Йоркская фондовая биржа, далее NYSE, – Примеч. пер.)? Проблема была не в компьютерах. «На Уолл-стрит закончились портфели», – сказал мне Дэнни. В этот момент я увидел, как на рынок стали поступать программы на покупку с уровней, которые могли в лучшем случае стать безубыточными. Сообществу арбитражеров, как я понял, требуется создание портфеля. Они готовы чуть потерять при открытии позиций в расчете на приличную компенсацию при падении рынка.

Во время перенастройки индексов, которая происходит несколько раз в год, трейдеры получают прекрасную возможность заработать деньги. В такие дни Винни и Дэнни напоминали детей, которым сообщили о том, что Рождество наступит раньше положенного срока. Выведение из состава индекса акции по причине банкротства компании, смена акционеров компании или замена в индексе одного эмитента на другого – фантастическая возможность заработать. Но касается это лишь тех, кто привык хорошо выполнять «домашнюю работу», то есть имеет хорошую информационную и аналитическую подготовку.

Недавнее добавление в индекс S amp;P 500 компании Гугл (Google) служит иллюстрацией того, как рынок усваивает информацию. Узнав о предстоящем событии, я посоветовал нашим брокерам сообщить клиентам о возможности покупки акций компании Гугл и фьючерса на индекс NASDAQ 100 или Russell 2000, и одновременной продажи фьючерса на индекс S amp;P 500. Смысл заключался в том, что инвестированные в индекс S amp;P сотни миллиардов долларов должны будут придти в некое движение, портфели будут пересматриваться. От такого перетряхивания портфелей никуда не деться, ибо в уставах многих индексных фондов прописано обязательство пересмотра инвестиционной стратегии в случае перенастройки индексов. Я немедленно сообщил аудитории телеканала Блумберг, что мы имеем дело с трейдом месяца, если не всего года.

Те, кто воспользовался рекомендацией, заработали кругленькую сумму. Рынок повел себя «правильно»: несколько дней акции Гугла шли вверх вместе со значениями индексов Russell 2000 и NASDAQ 100, а S amp;P 500 стоял на месте. С этой моделью я впервые познакомился в конце 90-х, когда во время небывалого ралли по акциям высокотехнологических компаний в индекс S amp;P 500 добавили акции компании Джи-Ди-Эс Юнифэйс Корп. (JDS Uniphase Corp, биржевой тикер JDSU). В то время балом на рынке правила технология, и любая «высокотехнологическая» добавка к индексу привела бы к огромной волне покупок со стороны индексных фондов. Я видел, как Дэнни и Винни тихо, не привлекая излишнего внимания, покупают акции компании Джи-Ди-Эс-Ю и продают на рынке биржевой фонд SPDR (Standard amp; Poor’s Depositary Receipts, ETF, биржевой фонд, аналог индекса S amp;P 500, далее SPDR, – Примеч. пер.). Они без конца обсуждали между собой сделку, в конце концов, я попросил их объяснить мне смысл комбинации. Так я узнал о самой лучшей возможности из числа тех, что рынок может предложить трейдеру.

С тех пор при изменении композиции индексов я действовал по апробированной Винни и Дэнни схеме, и должен сказать, что потенциал прибыли в таких ситуациях не сравним ни с каким иным событием на рынке. Впрочем, верно и обратное. Объемы торгов по акциям Майкрософт (Microsoft) резко выросли в день, когда компания объявила о выплате акционерам единовременных дивидендов в размере 30 миллиардов долларов. В то утро я вел «репортаж» (так называемый Squawk box – обычная для многих трейдинговых компаний практика комментирования новостных и рыночных событий по громкоговорителю. – Примеч. пер.) вместе с Марком Хейнсом (Mark Haines). Я высказался в том духе, что под конец сессии следует ожидать ралли, потому что индексные фонды будут реинвестировать полученные дивиденды. Так и случилось: индекс S amp;P 500 взлетел на 10 полных пунктов, а цена на акции компании Майкрософт, выплатившей по 3 дивидендных доллара на акцию, не изменилась. Небольшие добавления в индекс или исключения из него компаний происходят несколько раз в году, и Винни с Дэнни научили меня зарабатывать на таких событиях.