Алексей Лумпов - Бизнес-планирование инвестиционных проектов

Теперь следует подсчитать сумму чистой прибыли за период планирования и определить, насколько эта чистая прибыль экономически привлекательна лично для Вас как главного инвестора проекта (команды проекта). Здесь важно помнить, что бизнес продолжается и за горизонтом планирования. Помимо уже заработанной чистой прибыли и текущей остаточной стоимости активов владелец проекта сможет и дальше получать прибыль, либо продать действующее предприятие по рыночной цене и получить сумму, которая может оказаться значительно больше первоначально инвестированных средств. После того как на протяжении всего прогнозного периода рассчитаны выручка, текущие затраты, налоги, поступление и погашение кредита, можно рассчитать любые финансово-экономические показатели: NPV, PI, IRR, периоды окупаемости, рентабельность, точку безубыточности и другие показатели, которые вам понадобятся или которые попросят от вас банкиры или соинвесторы. Таких показателей существует множество, а формулы для них можно найти в справочниках, пособиях и в Интернете.

Таблица 8.8. План движения денежных средств (cash flow), руб. / год.

Из Табл. 8.8 видно, что за прогнозный период владелец проекта сможет изъять (заработать) 7 250 408 005руб. или в среднем по 119 057 401руб. в месяц после погашения кредита. Важно отметить, что предприятие действует и за пределами прогнозного периода.

Денежные средства, которые можно изымать из оборота в пользу команды проекта, отражаются в строке «текущие выплаты инвестору». В 15-й строке показаны выплаты инвестору нарастающим итогом. Как видно из таблиц, за первые три года реализации проекта выплаты инвестору (владелец проекта) отрицательные, то есть мы видим инвестиционный этап, в течение которого ресурсы инвестируются в предприятие. Чтобы увидеть динамику доходов инвестора, приведем помесячно еще три года.

На графике 8.5 показаны:

– динамика поступления денег нарастающим итогом за счёт сальдо от текущей деятельности по проекту,

– динамика выплат инвестору (команде проекта) нарастающим итогом;

– сумма платежей по кредиту нарастающим итогом;

– динамика дисконтированных выплат инвестору (команде проекта) нарастающим итогом.

Этот график наглядно демонстрирует соотношение источников дохода, выплат по кредиту и дохода инвестора в условно постоянных ценах и в дисконтированном виде.

График 8.5. Динамика поступлений денег по сальдо проекта, выплат инвестору и погашения кредита.

Данный проект финансируется за счет привлечения кредита под 6,0 %/год в условно постоянных ценах, что соответствует 14,75 %/год в номинальных ценах. Для минимизации процентов по кредиту средства привлекаются 5 траншами. В период погашения каждого транша тело возвращается ежемесячно равными частями по каждому траншу. В Табл. 8.9 и на Граф. 8.6 приводится план уплаты кредита по каждому из траншей.

Таблица 8.9. План предоставления и возврата кредита, руб. / год.

И так далее до конца горизонта планирования. Итого привлечено 4 100 000 000руб., из них:

♦ банковский кредит: 3 485 000 000руб. Требуемый объём инвестиций будет получен в виде банковского

кредита не более чем под 14,75 %годовых. Полный срок использования кредита – 5,0года;

♦ собственные средства: 615 000 000руб. (15 % инвестиций).

Инвестиции в размере 4 100 000 000 руб. будут возвращены за 5 лет, по кредиту будет уплачено процентов 404 868 189 руб. и капитализированных процентов 392 685 508 руб., на общую сумму 797 553 697 руб.

График 8.6. Динамика получения траншей, задолженности по кредиту и погашения кредита.

Приоритетным является погашение кредита. После погашения долга перед займодателем вся чистая прибыль направляется владельцу проекта или реинвестируется в предприятие.

В Табл. 8.9 приведены взаиморасчёты по траншам кредита в условно постоянных ценах,что соответствует методическим рекомендациям, утвержденным Минэкономразвития России.

Однако кредитный договор с банком и другими займодателями заключается не в условно постоянных ценах, а в номинальных рублях, на сумму которых влияет инфляция.В связи с этим в Табл. 8.10 дополнительно приведены взаиморасчёты по кредиту, соответствующие фактическим суммам, учитывающим коэффициент роста инфляции на каждый месяц.

Ставка рефинансирования ЦБ России на дату утверждения финансовых расчётов равна 8,25 %/год, поэтому номинальной ставке кредита 14,75 %/год соответствует реальная ставка кредита в условно постоянных ценах 6,0046 %/год = 1,1475 / 1,0825 – 1.

Таблица 8.10. Взаиморасчёты по кредиту в номинальных рублях (с учетом инфляции)._

Таким образом, в номинальных ценахтребуется привлечение заемных средств в размере 4 217 907 074руб., процентов с учетом капитализации будет выплачено в размере 1 031 035 310 руб. При этом в условиях инфляции рост цен на производимую продукцию будет превышать скорость роста цен на электроэнергию, прочие текущие затраты, фонд оплаты труда, что в целом ведет к увеличению выручки и чистой прибыли и делает проект более эффективным.

Понятие дисконтирования и ставка дисконтирования постоянно используются при проведении финансовых расчётов и разработке любых бизнес-планов. От размера ставки дисконтирования зависят многие ключевые финансово-экономические показатели.

Важнейшие понятия «дисконтирование»и «дисконт»широко используются в экономической теории и при бизнес-планировании. Эти понятия, как и многие другие, имеют несколько конкретных значений (смыслов), используемых в разных ситуациях. Слова «дисконтирование»и «дисконт»образованы от английского составного слова discount.В данном случае слово countпереводится как считатьи итог (результат подсчета),а приставка disупотребляется в смысле уменьшенияили скидкис чего-либо. В результате получаем, что общий смысл слова «дисконтирование» – процедура уменьшения размера какой-либо величины(итога, результата расчёта), а слово «дисконт»означает «сумма скидки»или просто «скидка»(например, сумма, на которую уменьшается цена товара для конкретного покупателя, чтобы заинтересовать его).

Например, магазин объявил о распродаже остатков партии товара со скидкой (дисконтом) 20 %. Если номинальная (первоначальная) цена товара равна 1000 рублей (100 %), то дисконт (сумма скидки с номинальной цены товара) равен 20 % или 200 рублей, а дисконтированная цена товара (цена после уценки) составит 100 % -20 % = 80 % или 800 рублей.

Другой близкий по смыслу случай. Предприятие хочет купить у поставщика станок за 80 тысяч долларов, но расплатиться сможет только через год. Предприятие может в обмен на станок передать поставщику переводной вексель на 100 тысяч долларов с обязательством через год уплатить указанную сумму любому предъявителю этого векселя. Здесь дисконт векселя составляет 20 тысяч долларов или 20 % от его номинальной цены. Вместо выдачи векселя предприятие может взять в банке кредит на ту же сумму 80 тысяч долларов под 25 % годовых и через год уплатить 100 тысяч долларов, обеспечивая банку рост его капитала в 1,25 раза (80*1,25 = 100). В обоих случаях компенсация за годовую задержку платежа составляет 20 тысяч долларов. Но получатель векселя называет эту компенсационную доплату дисконтом при ставке 20 % от номинальной цены векселя (100 тысяч долларов), а банкир называет такую же доплату в 20 тысяч долларов суммой процентов за кредит при ставке 25 % от величины кредита (80 тысяч долларов). Здесь процентная ставка дисконта D (20 %) и процентная ставка кредита Р (25 %) связаны между собой и с коэффициентом роста капитала С(1,25) простыми соотношениями:

Читать дальше