Дэвид Кларк - Инвестиционный портфель Уоррена Баффета

Рост доходов на одну акцию «Moody’s»

Стабильный рост доходов компании на одну акцию является для Уоррена одним из лучших признаков наличия долгосрочных конкурентных преимуществ. Как уже было сказано, он ищет надежности и постоянства, а «Moody’s» обладает обоими этими качествами.

В промежутке между 2001 и 2011 годами доход на одну акцию «Moody’s» вырос на 271 процент, то есть увеличивался в среднем на 14,02 процента за последние десять лет.

Исходя из дохода на одну акцию в размере 2,45 доллара и цены акции, составляющей 32 доллара, можно сделать вывод, что ее начальная доходность равна 7,6 процента и ежегодно она будет возрастать примерно на 14,02 процента, как подсказывают исторические данные.

Теперь мы должны ответить на следующий вопрос: во что превратится начальная доходность в 2,45 доллара за десять лет при ежегодном приросте, равном 14,02 процента? Для этого воспользуемся калькулятором на сайте http://www.investopedia.com/calculator/FVCal.aspx.

Введите 14,02 процента в окошко «Прирост доходности» и 2,45 доллара в окошко «Нынешнее значение». Укажите срок 10 лет и нажмите кнопку «Вычислить». У вас получится 9,10 доллара. Это означает, что если в 2011 году мы заплатили за акцию «Moody’s» 32 доллара, то в 2021 году доход на нее составит 9,10 доллара.

Что будут означать для нас 9,10 доллара в 2021 году? Все зависит от того, каким в то время будет соотношение цены акции к доходу на нее. Если коэффициент Р/Е будет равен 12 (показатель 2011 года, который является самым низким за последние десять лет), мы сможем спрогнозировать, что в 2021 году цена одной акции поднимется до 109,20 доллара ($9,10 x 12 = $109,20). Если в 2011 году мы купили акцию «Moody’s» за 32 доллара, а в 2021 году продадим ее за 109,20 доллара, то наш выигрыш за десять лет составит 77,20 доллара, или 241 процент, то есть по 13,06 процента в год.

Хотя «Moody’s» за последние десять лет каждый год повышала размер дивидендов, мы предположим, что после 2011 года дивиденды повышаться не будут и останутся на уровне 0,52 доллара на одну акцию. В этом случае можно приплюсовать к полученной нами прибыли за продажу акции еще 5,20 доллара в виде дивидендов. Таким образом, общая сумма составит 114,40 доллара, или 257 процентов, а ежегодный прирост увеличится до 13,59 процента.

Считаете ли вы достаточным ежегодный рост доходности на 13,59 процента на протяжении десяти лет? Уоррен полагает, что это очень высокий показатель, и поэтому держит в числе своих активов акции «Moody’s» на общую сумму 909 миллионов долларов.

Адрес: 1 Procter & Gamble Plaza, Cincinnati, OH 45202, USA

Телефон: (513) 983-1100

Веб-сайт: http://www.pg.com

Род занятий: глобальное производство потребительских товаров

Ключевые статистические данные:

Акционерная компания Год основания: 1837

Количество работников: 127 000

Выручка: 82 миллиарда долларов (2011 год)

Чистая прибыль: 11,9 миллиарда долларов (2011 год) Доход на одну акцию: 3,98 доллара (2011 год) Среднегодовой рост доходов на одну акцию: 9,82 процента

Балансовая стоимость из расчета на одну акцию: 22,10 доллара

Среднегодовой рост балансовой стоимости из расчета на одну акцию: 18,7 процента

Дивиденды в 2011 году (в денежном выражении и процентах): 2,10 доллара /3,3 процента

Год приобретения акций компанией «Berkshire»: 2011 (в виде акций компании «Gillett», присоединенной к P&G)

Средняя цена приобретения акций: 6,40 долларов Где торгуются акции: Нью-Йоркская фондовая биржа Биржевой индекс: PG

По состоянию на 2011 год во владении «Berkshire» находится 72 391 036 акций «Procter & Gamble». С учетом того что в настоящее время одна акция стоит 61 доллар, их общая стоимость в портфеле

«Berkshire» составляет около 4,4 миллиарда долларов. Поскольку на их приобретение было потрачено примерно 464 миллиона долларов, нереализованный доход «Berkshire» от этой сделки составляет около 3,9 миллиарда.

«Procter & Gamble Company»

«Procter & Gamble» производит практически все, что нам требуется для стирки, чистки и личной гигиены. Взгляните только на этот поразительный перечень брендов, входящих в его ассортимент:

«Ariel» – стиральный порошок

«Bounty» – высококачественные бумажные полотенца

«Braun» – электроприборы

«CoverGirl» – женская косметика

«Crest»/«Oral B» – зубная паста и зубные щетки

«Dawn»/«Fairy» – средства для мытья посуды

«Downey» – кондиционер для белья

«Duracell» – мощные батарейки, продающиеся в 75 странах

«Fusion» – средства для бритья

«Gillett» – самые распространенные в мире бритвенные лезвия

«Head and Shoulders» – самый продаваемый шампунь против перхоти

«Olay» – средства для ухода за женской кожей

«Pampers» – самые продаваемые детские подгузники Очевидно, вы уже поняли, что P&G производит продукцию, которой каждый день люди пользуются в своих ванных и не только. Это товары повседневного спроса. Ежегодно в мире продается 25 миллиардов батареек, а принадлежащий P&G бренд «Duracell» занимает на этом рынке ведущее место. Семьдесят процентов всех продаваемых в мире бритвенных лезвий – это «Gillett», также принадлежащий P&G. Это значит, что каждое утро миллиарды людей пользуются продуктами P&G, которые необходимо возобновлять хотя бы раз в неделю. Они пользуются большой популярностью. Один только стиральный порошок «Tide» занимает 40 процентов рынка моющих средств в Северной Америке и ежегодно приносит выручку в размере 2,4 миллиарда долларов. Этого уже достаточно, чтобы компания вошла в перечень «Fortune 500». Многие из продуктов P&G являются лидерами продаж на протяжении десятилетий. Производственные мощности компании расположены по всему миру. Только в Китае у нее 31 предприятие. P&G – гигантский глобальный производитель товаров повседневного спроса.

История компании

Компания была основана в 1837 году английским производителем свечей Уильямом Проктером и ирландским производителем мыла Джеймсом Гэмблом. Судьба свела их в Цинциннати, где они женились на сестрах Оливии и Элизабет Норрис. Отец сестер Александр Норрис был местным бизнесменом, который разглядел большой потенциал в производстве мыла и свечей (в конечном итоге мыло оказалось более успешным бизнесом) и убедил своих зятьев объединить капиталы и открыть собственное дело.

В 1859 году P&G добилась колоссальных успехов за счет продажи свечей (электричества тогда еще не было) и мыла (десяткам тысяч рабочих, обустраивавших Запад страны, нужно было мыться и стирать одежду). Торговый оборот достиг отметки миллиона долларов. В 1861 году P&G стала основным поставщиком свечей и мыла в армию юнионистов, сражавшуюся на полях гражданской войны.

В 1880-х годах P&G представил на рынке революционный продукт – мыло «Ivory» (слоновая кость), которое не тонуло в воде! До этого человек, выронивший в ванне мыло, вынужден был вслепую шарить по дну, чтобы найти его. Благодаря P&G мыло теперь плавало на виду, и его легко было найти. Оно продавалось по 10 центов и пользовалось огромным успехом. В 1920-х годах P&G запустила серию радиопередач с целью рекламы «Ivory» и тем самым породила жанр так называемой мыльной оперы. И сегодня, сто тридцать лет спустя, это мыло по-прежнему пользуется большой популярностью во всем мире.